컴캐스트, 15년 만에 미디어 통합 종료…주가 상승

컴캐스트가 NBC유니버설과 스카이를 별도의 상장 미디어 회사로 분사한다. 이로써 15년간의 소유 기간을 마감하고 콘텐츠 사업을 광대역 및 연결 인프라에서 분리하겠다는 계획을 회사가 직원들에게 보낸 내부 메모를 통해 밝혔다.

"두 사업 모두 독립 기업으로서 큰 잠재력을 가지고 있으며, 이번 분리는 각 사업이 더욱 집중된 전략적 우선순위를 추구할 수 있도록 해줄 것"이라고 컴캐스트는 에지(Edgen)가 입수한 메모에서 밝혔다.

이번 거래는 세금 면제 분사 방식으로 진행되며, 컴캐스트 주주들은 새로운 미디어 법인의 지분을 받게 된다. 분리를 통해 두 개의 별도 상장사가 탄생한다. 하나는 컴캐스트의 케이블, 광대역 및 연결 자산을 보유하고, 다른 하나는 NBC유니버설의 TV 네트워크, 영화 스튜디오, 테마파크 및 스카이의 유럽 유료방송 사업을 보유하게 된다. 시장 데이터에 따르면 컴캐스트 주가는 이번 발표 이후 상승했다.

이번 분할은 2022년 AT&T가 워너미디어를 분리한 이후 가장 큰 규모의 미디어 구조조정 중 하나로, 다른 대기업들도 유사한 분할을 검토하도록 압박할 수 있다. 새 미디어 회사는 선형 TV 시청률 감소와 콘텐츠 비용 상승이라는 과제에 직면할 전망이며, 남은 컴캐스트는 광대역 가입자 기반 확대와 네트워크 인프라 투자에 집중할 계획이다. 이번 분사는 규제 승인이 필요하며 마감 일정은 아직 공개되지 않았다.

전략적 배경

이번 분리는 2011년 컴캐스트가 콘텐츠 제작과 유통을 결합한 NBC유니버설 인수를 사실상 뒤집는 결정이다. 당시 이 합병은 코드 커팅(케이블 해지)에 대비한 헤지 수단으로 여겨졌으며, 컴캐스트가 자사 케이블 시스템을 위한 프로그램을 통제할 수 있게 해주었다. 15년이 지난 지금, 스트리밍 혁명은 업계를 재편했으며, 기존 유료방송은 넷플릭스, 디즈니+와 같은 플랫폼에 가입자를 빼앗기고 있다.

컴캐스트의 광대역 사업은 미디어 사업보다 높은 마진과 예측 가능한 수익을 창출하며 핵심 성장 동력으로 부상했다. 두 사업을 분리함으로써 회사는 자본을 보다 효율적으로 배분할 수 있으며, 유통 회사가 콘텐츠를 소유할 때 발생하는 구조적 갈등을 피할 수 있다. 주요 미디어 대기업이 유사한 분리를 시도한 마지막 사례는 2022년 4월 마감된 AT&T의 워너미디어 분사였다.

시장 반응

투자자들은 이번 구조조정을 환영하며 발표 당일 컴캐스트 주가를 상승시켰다. 주가 상승은 각 사업이 고유한 가치로 평가받을 수 있게 함으로써 분사가 주주 가치를 창출할 것이라는 낙관론을 반영한다. 광대역 및 연결 자산은 일반적으로 선형 수익 감소로 시장에서 불이익을 받아온 전통 미디어 사업보다 높은 배수로 거래되는 경향이 있다.

새 미디어 회사는 NBC 방송 네트워크, MSNBC 및 CNBC 같은 케이블 채널, 유니버설 영화 스튜디오, 올랜도·할리우드·오사카의 테마파크 등 NBC유니버설의 자산 포트폴리오를 물려받게 된다. 컴캐스트가 2018년 인수한 유럽 유료방송 대기업 스카이도 새 법인의 일부가 될 예정이다.

향후 일정

이번 분사는 규제 승인 및 이사회 최종 확정 등 관례적인 마무리 조건이 충족되어야 한다. 컴캐스트는 완료 목표일을 공개하지 않았지만, 유사한 대규모 분할은 일반적으로 실행까지 6~12개월이 소요된다. 회사는 다음 실적 발표에서 더 많은 세부 사항을 공개할 것으로 예상된다.

투자자들에게 핵심 질문은 코드 커팅과 스트리밍 거대 기업들과의 경쟁이 계속해서 업계를 재편하는 가운데 새 미디어 회사가 수익 궤적을 안정화할 수 있을지 여부다. 한편 남은 컴캐스트는 미국 시장이 포화 상태에 가까워짐에 따라 광대역 사업이 성장을 지속할 수 있음을 입증해야 한다. 이번 분사가 성공한다면, 유사한 분할을 고려하는 다른 미디어 대기업들에게 선례가 될 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.