핵심 요약
- 암스트롱은 적격투자자 규정을 "역진적 세금"이라고 지칭하며, 부유층만이 초기 수익을 독점한다고 비판
- 그는 자산 기준 대신 금융 이해력 테스트를 도입하거나 기준 자체를 폐지할 것을 제안
- 스페이스X 같은 기업들이 상장을 미루며 비공개 상태를 유지하는 경우가 늘면서, 수익이 적격투자자에게 집중되는 상황
핵심 요약

코인베이스 최고경영자(CEO) 브라이언 암스트롱은 미국 적격투자자 규정의 전면 개혁을 촉구했다. 그는 수십 년 된 이 규정이 일반 미국인들이 기업공개(IPO) 이전에 민간 기업에 투자하는 것을 막고 있다고 주장했다.
"이 규칙들은 좋은 의도로 만들어졌습니다. 일반인을 사기로부터 보호하려는 고귀한 발상이었죠." 암스트롱은 6월 16일 X(트위터)에 올린 글에서 밝혔다. "안타깝게도 현실에서는, 이미 부자가 아니라면 더 부자가 되는 것을 불법으로 만드는 경우가 많았습니다. 역진적 세금이나 다름없습니다."
현행 증권거래위원회(SEC) 규정에 따르면, 개인은 연 소득 20만 달러(부부 공동 30만 달러) 이상이거나 주거용 주택을 제외한 순자산이 최소 100만 달러 이상일 경우에만 적격투자자 자격을 얻는다. 이 기준은 사모 투자, 벤처캐피털 펀드, 헤지펀드에 대한 접근을 제한한다. 기업들이 공개 상장을 수년간 미루면서 가장 큰 수익이 발생하는 단계가 바로 이 시장이다. 암스트롱은 두 가지 대안을 제시했다: 소득 및 순자산 요건을 금융 이해력 테스트로 대체하거나, 공시 규정과 사기 처벌 규정은 유지한 채 적격투자자 기준을 완전히 폐지하는 방안이다.
이러한 주장은 점점 더 많은 유수 기업들이 비공개 상태를 오래 유지하는 상황에서 나왔다. 6월 스페이스X의 기록적인 IPO는 소매 투자자들이 참여하기 전에 초기 비공개 후원자들에게 막대한 수익을 안겨주었으며, 암스트롱은 이것이 이제 표준이 되고 있다고 말했다. 코인베이스를 포함한 200개 이상의 기업이 지지하는 CLARITY Act에 대한 상원 본회의 표결은, 의회가 소매 투자자의 금융 시장 접근을 얼마나 폭넓게 재편할 의향이 있는지에 대한 입법적 선례를 남길 수 있다.
새로운 동력을 얻은 익숙한 논쟁
암스트롱의 비판은 자본 형성 규칙을 재편하려는 코인베이스의 지속적인 캠페인의 연장선상에 있다. 1월 그는 USDC로 결제되는 완전한 온체인 공개 상장을 제안했으며, 코인베이스가 일반 투자자들이 온체인 자금 조달에 참여할 수 있는 구조에 대해 SEC와 협력해 왔다고 밝혔다. 코인베이스는 2025년 후반에 주식 거래를 추가했으며 토큰화된 주식을 최우선 규제 과제로 삼아 '만물 거래소'로 자리매김하고 있다.
6월 상장을 앞두고 최소 8개 암호화폐 플랫폼이 경쟁적으로 상장 전 스페이스X 익스포저를 제공했으며, OpenAI 및 Anthropic과 같은 아직 상장되지 않은 대형 기업들의 무기한 선물을 상장하는 플랫폼도 등장하면서 이 논쟁은 더욱 시급해졌다. 규정이 변경되어 소매 투자자들이 해당 시장에 직접 접근할 수 있게 된다면 기회는 더욱 확대될 것이다.
양측의 반발
억만장자 투자자 마크 쿠반은 화요일 암스트롱을 향해 "그냥 밈코인이나 팔아라, 브라이언!"이라고 응수했다. 이는 적격투자자 자격 없이도 소매 투자자들이 큰 수익을 쫓을 수 있는 수단 중 하나로 밈코인을 언급한 것이다. 오큘러스 창업자 팔머 럭키는 이 비판을 지지하며, 적격투자자라는 꼬리표를 부에 기반한 특권의 한 형태라고 규정했다.
소비자 보호 단체들은 민간 시장을 소매 투자자에게 개방하면 경험이 부족한 투자자들이 사기와 유동성 부족으로 인한 손실에 노출될 수 있다고 경고한다. 이는 바로 이 규정이 원래 막고자 했던 피해다. SEC는 이미 2020년에 특정 전문 자격증 보유자들이 자격을 얻을 수 있는 지식 기반 경로를 추가했으며, 하원은 2025년에 시험 기반 적격투자자 경로를 승인하는 법안을 통과시켰다. 암스트롱의 개입이 SEC를 더 광범위한 개혁으로 이끌지 여부는 아직 지켜봐야 한다.
본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.