씨티, 글로벌 주식 거품이 2008년 위기 이후 최고 수준이라고 경고

글로벌 주식 시장이 2008년 금융위기 이후 최고 수준의 거품을 나타내고 있지만, 씨티는 상황이 아직 완전한 과열 단계에는 이르지 않았다고 밝혔다.

씨티는 자체 개발한 베어마켓 체크리스트(Bear Market Checklist)가 글로벌 기준 18개 지표 중 10개를 기록하며 금융위기 이후 최고 수준을 나타냈다고 지난 금요일 전했다.

"BMC는 글로벌 금융위기 이후 가장 거품이 낀 수준에 도달했으며, 지표가 꾸준히 증가하고 있다"고 씨티의 주식 전략가 베아타 만테이는 고객 노트에서 말했다.

미국은 18개 지표 중 11.5개를 기록한 반면, 유럽은 18개 중 5개를 기록했다. 주요 요인으로는 여러 시장 부문에서의 밸류에이션 과도 확장, 점차 낙관적으로 변하는 투자자 심리, AI 주도의 자본지출 성장률 상승, 그리고 IPO 활동 및 주식 발행 증가 등이 꼽혔다. 신용 스프레드는 여전히 타이트한 상태를 유지하고 있으며, 씨티는 이를 보다 긍정적인 신호로 평가했다.

씨티는 체크리스트 수치가 두 자릿수에 도달하면 역사적으로 더 빠르게 상승하는 경향이 있어 위험이 가속화될 가능성을 시사한다고 경고했다. 체크리스트는 2000년에 18개 중 17.5개, 글로벌 금융위기 직전에는 18개 중 13개를 기록했다. "따라서 우리는 연말까지 주식 시장에 대해 여전히 건설적인 입장을 유지한다"고 만테이는 적었으며, 더 많은 지표가 계속해서 켜질 경우 "이는 조정이 반드시 매수 기회가 되어서는 안 된다는 신호를 점점 더 강하게 보낼 것"이라고 덧붙였다.

지역별 상반된 모습

미국과 유럽 수치 간의 극명한 대비는 현재 시장 위험의 불균등한 성격을 부각한다. 미국의 18개 중 11.5개 기록은 AI 관련 종목의 밸류에이션 상승, 주식 발행 급증, 그리고 지난 1년간 투자자 심리가 신중에서 낙관으로 전환된 현상을 반영한다. 유럽의 상대적으로 낮은 18개 중 5개 기록은 이 지역이 동일한 수준의 투기적 열기에 참여하지 않았음을 시사하며, 이는 부분적으로 기술 부문이 벤치마크 지수에서 차지하는 비중이 낮기 때문이다.

이러한 차이는 글로벌 자산 배분에 중요한 시사점을 제공한다. 밸류에이션이 높은 미국 주식에서 자금을 회수하는 투자자들은 유럽 주식이 상대적 안전지대를 제공할 수 있다고 판단할 수 있지만, 이 지역 역시 경제 성장 둔화와 주요 경제국의 정치적 불확실성이라는 자체적인 역풍에 직면해 있다. S&P 500의 12개월 선행 주가수익비율은 약 21배인 반면, Stoxx 600은 15배로, 지난 1년간 격차가 더 벌어진 밸류에이션 차이를 보여준다.

IPO 부활, 거품 신호 추가

씨티에 따르면 거품의 가시적 징후 중 하나는 IPO 활동과 주식 발행 증가다. 기업들은 높아진 밸류에이션을 활용하기 위해 서두르고 있으며, 새로운 상장 물결이 미국 거래소를 강타하고 있다. 역사적으로 기업 내부자들이 상황이 바뀌기 전에 유리한 가격을 확보하려고 함에 따라, 프라이머리 마켓 활동의 급증은 사이클 후반 시장 정점과 일치하는 경향이 있었다.

역사적 선례가 주는 경고

씨티의 분석에 따르면 현재 수치는 과거 베어마켓 직전에 기록된 수준에는 크게 미치지 못한다. 체크리스트는 2000년 닷컴 버블 붕괴 전 18개 중 17.5개, 2008년 금융위기 전에는 18개 중 13개로 정점을 찍었다. 그러나 전략가들을 우려하게 하는 것은 새로운 지표가 발동되는 속도다. "수치가 두 자릿수에 도달하면 역사적으로 더 빠르게 상승하는 경향이 있었다"고 만테이는 말하며, 악화 속도가 여기서 더 가속화될 수 있음을 시사했다.

지난 2년간 모든 조정을 매수 기회로 활용해 수익을 올린 '조정 매수(Dip Buy)' 투자자들에게 전달되는 메시지는 명확하다. 낮은 거품 환경에서 통했던 전략은 더 많은 지표가 적색으로 변함에 따라 점점 더 큰 위험을 수반할 수 있다는 것이다. 씨티의 데이터에 따르면 BMC는 두 자릿수 영역에 진입한 후 역사적으로 가속화되었으며, 이는 위험 선호 포지셔닝의 창이 좁아지고 있음을 의미한다. 약 4.47%까지 상승한 미국 10년물 국채 수익률은 무위험 금리가 자본을 두고 경쟁함에 따라 주식 밸류에이션에 또 다른 압박 요인으로 작용하고 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.