중국 산업 이익 24.7% 급증, AI 붐이 K자형 양극화를 가리다

중국 산업 이익이 4월에 전년 동월 대비 24.7% 급증하며 2년여 만에 가장 빠른 성장세를 기록했다. 에너지 가격 급등과 인공지능(AI) 제품에 대한 폭발적 수요가 성장을 견인했지만, 이러한 이익 증가는 소비재 중심 업종 전반에 걸쳐 심화되는 부진을 가리고 있다.

"회복세가 광범위하기보다는 업종 주도로 나타나고 있지만, 3년간 대체로 부진했던 산업 이익 성장세를 감안하면 고무적인 신호"라고 ING의 이코노미스트 린 송은 평가했다.

국가통계국(NBS)은 14월 산업 이익이 전년 동기 대비 18.2% 증가해 1분기 15.5%에서 가속화됐다고 27일 밝혔다. 이 수치는 블룸버그 이코노믹스가 집계한 시장 예상치를 크게 웃돌았다. AI 및 친환경 에너지 공급망에 사용되는 알루미늄, 구리, 금, 리튬을 포함하는 비철금속 부문의 이익은 14월 117.8% 급증했다. 화학 업종은 73.4% 증가하며 1분기 대비 18.9%포인트 가속화됐는데, 이는 국제 유가 상승이 관련 공급망 전반의 가격을 끌어올리고 석유 가공 업종을 수익성 회복으로 이끌었기 때문이다.

강력한 전체 지표 이면에는 회복의 지속 가능성을 위협하는 K자형 양극화가 확대되고 있다. 상류 에너지 및 기술 관련 부문이 호황을 누리는 반면, 가구, 섬유·의류 제조업체 등 소비재 중심 업종은 취약한 내수 수요로 인해 이익이 급감했다. NBS는 중국의 대외 환경이 여전히 복잡하고 변동성이 크며, 공급 과잉과 수요 부진 간의 불균형이 여전히 뚜렷하다고 밝혔다.

이번 데이터는 중국 경제가 2분기에 접어들면서 회복세의 불균형적 성격을 보여준다. 4월 생산자물가지수(PPI) 상승률은 2022년 7월 이후 최고 수준으로 치솟아 상류 석유·가스 생산업체의 마진을 개선했지만, 증가하는 투입 비용을 전가할 수 없는 하류 제조업체를 압박했다. 생산자 물가 상승률이 마지막으로 이러한 수준에 도달했던 2022년 중반에는 상류와 하류 이익 간의 격차가 원자재 가격이 진정될 때까지 세 분기 연속 지속됐다.

"에너지 가격이 지속적으로 높은 수준을 유지한다면 비용이 더 광범위하게 상승해 이익 성장에 영향을 미치기 시작할 수 있다"고 ING의 송 이코노미스트는 경고했다.

이러한 양극화는 산업 이익을 넘어 확장되고 있다. 이달 초 발표된 데이터에 따르면 4월 중국의 경제 모멘텀은 광범위하게 약화됐다. 소비자 지출 증가율은 2022년 이후 최저 수준으로 둔화된 반면, 산업 생산, 투자 및 부동산 부문은 모두 악화돼 경제학자들의 예상치를 밑돌았다. A주 CSI 300 지수는 이달 들어 투자자들이 강력한 수출 및 산업 데이터와 지속적인 내수 부진을 저울질하면서 좁은 범위에서 거래되고 있다.

중동 분쟁은 이러한 양극화의 핵심 동인으로, 글로벌 공급망을 교란시키고 에너지 가격을 상승시켰다. 브렌트유는 2026년 배럴당 80달러 이상에서 평균 거래되며 중국 국영 석유 대기업에 이익을 안겨준 반면, 석유 기반 투입재에 의존하는 제조업체의 비용은 증가시켰다. 역외 위안화는 압박을 받아 USD/CNH가 7.25 부근에서 거래되고 있으며, 이는 중국의 수출 주도 산업 강세와 부진한 국내 소비 간의 괴리가 외국인 투자자들을 신중하게 만들고 있기 때문이다.

글로벌 투자자들에게 이번 데이터는 엇갈린 그림을 제시한다. 강력한 전체 이익 증가율은 중국 산업 및 원자재주, 특히 상류 에너지, 화학 및 비철금속 생산업체에 대한 낙관적 포지셔닝을 지지한다. 그러나 하류 소비재 업종의 부진은 중국 증시의 회복이 재량 소비재 및 소매보다는 소재와 에너지에 유리한 선별적 양상을 띨 것임을 시사한다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 중국에 초점을 맞춘 소재 상장지수펀드(ETF)는 이번 분기에 10억 달러 이상의 순유입을 기록한 반면, 소비재 펀드는 자금 유출을 경험했다.

중국 경제의 다음 주요 데이터 포인트는 다음 달 초 발표 예정인 5월 차이신 제조업 구매관리자지수(PMI)로, 대기업과 중소기업을 모두 아우르는 공장 활동의 현재 모습을 보여줄 것이다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.