中 6월 제조업 PMI 50.3…AI 수출·관세 선적이 경기 확장 견인

중국의 6월 제조업 PMI는 50.0을 기록한 5월에서 50.3으로 상승하며 시장 컨센서스 50.0을 상회했다. 반도체 및 AI 관련 장비에 대한 급증하는 수요가 부동산·내수 부진을 상쇄한 결과다.

컨설팅사 유라시아그룹(Eurasia Group)의 중국 담당 이사 단 왕(Dan Wang)은 "국제 수요에 부응한 칩 및 AI 관련 제품 수출과 함께, 7월 말 발효 예정인 미국의 새로운 Section 301 관세를 앞당겨 선적하려는 움직임이 지표 개선을 뒷받침했다"고 분석했다.

신규 주문 지수는 1.3포인트 상승한 51.2로, 지난달 경계선 수준에서 벗어나 확장 국면에 재진입했다. 신규 수출 주문 지수는 1.5포인트 오른 50.1로, 4월 이후 처음으로 50을 상회했다. 생산 지수는 0.2포인트 소폭 상승한 51.4를 기록했다. 투입 가격은 5월 60.5에서 54.2로 급락하며 비용 압박이 완화됐으나, 공장 출하 가격은 51.9에서 48.2로 다시 위축 국면에 접어들었다.

이번 데이터는 장기화된 부동산 침체와 억눌린 가계 지출이 거시 성장에 부담을 주는 가운데, 글로벌 AI 투자가 약 20조 달러 규모의 중국 경제 내 제조업에 중요한 완충재를 제공하고 있음을 시사한다. ING에 따르면 2분기 GDP 성장률은 전년 대비 약 4.6%로 둔화될 것으로 예상되는 가운데, 회복세의 지속 가능성은 관세 선적 효과가 사라진 후 내수 수요가 모멘텀을 되찾을 수 있느냐에 달려 있다.

수요 회복, 공급-수요 격차 축소

6월 가장 두드러진 변화는 생산과 수요 간의 격차가 줄어든 것이다. 5월에는 생산 지수가 신규 주문 지수를 1.3포인트 상회하며 공급이 수요를 웃돌았으나, 6월에는 신규 주문이 생산보다 빠르게 회복되면서 그 격차가 불과 0.2포인트로 줄었다. 조달량 지수는 1.6포인트 상승한 51.4로, 기업들이 주문 개선에 대응해 재고를 비축하고 있음을 시사한다.

수요 회복은 특정 업종에 집중됐다. 첨단기술 제조업 PMI는 0.6포인트 상승한 53.5로 헤드라인 수치를 크웠으며, 컴퓨터·통신·전자 장비 및 특수 목적 장비 업종은 생산과 신규 주문이 모두 54.0을 상회했다. 장비 제조 및 소비재 PMI도 각각 52.5, 50.2로 강화됐다. 반면 고에너지 소비 업종은 5월과 동일한 47.1로 위축 국면을 유지했다.

국가발전개혁위원회(NDRC)와 재정부는 소비재 교체 지원 프로그램을 위해 6,250억 위안(약 860억 달러) 규모의 3차 초장기 특별 국채를 배정했으며, 이는 소매업체와 제조업체의 재고 기대치를 안정시키는 데 기여했다.

소기업과 건설 부문은 여전히 부진

헤드라인 지표 개선에도 불구하고 회복세는 고르지 않았다. 중기업 PMI는 1.9포인트 급등한 50.5로, 3월 이후 처음으로 확장 국면에 진입하며 수요 회복이 확산되고 있음을 시사하는 긍정적 신호를 보였다. 그러나 대기업 PMI는 0.4포인트 하락한 50.7, 소기업 PMI는 0.3포인트 하락한 48.2로 3개월 연속 위축 국면을 유지했다.

건설 부문은 계속해서 어려움을 겪었다. 건설업 경기 지수는 0.2포인트 소폭 오른 49.0에 그쳐, 2개월 연속 50선을 밑돌며 부동산 침체의 지속적 영향을 반영했다. 건설 신규 주문은 46.3으로 5월 대비 2.8포인트 개선됐으나, 건설업 고용은 전월 대비 0.9포인트 올랐음에도 42.3으로 여전히 심각한 위축 상태를 나타냈다.

서비스 업종은 상대적으로 나은 모습을 보였다. 서비스업 경기 지수는 50.4로, 통신·인터넷 소프트웨어·금융 서비스·보험 업종이 각각 55.0을 상회하며 상승을 주도했다. 항공 운송 및 부동산 서비스는 50을 밑돌았다. 서비스업 경기 전망 지수는 0.6포인트 상승한 56.0으로, 서비스 제공업체들의 신중한 낙관론을 반영했다.

물가 압력 완화됐으나 디플레이션 리스크 여전

6월 투입 비용 압력이 크게 완화됐다. 구매 가격 지수는 6.3포인트 하락한 54.2로, 글로벌 원자재 가격 안정화와 중동 혼란에 따른 물류 비용 완화로 60.5까지 치솟았던 5월 대비 후퇴했다. 그러나 공장 출하 가격은 48.2로 다시 50 밑으로 떨어져, 제조업체들이 약한 수요 환경에서 여전히 가격 결정력을 확보하지 못하고 있음을 시사한다.

캐피털 이코노믹스(Capital Economics)의 중국 경제 책임자 줄리안 에반스-프리차드(Julian Evans-Pritchard)는 "경기 활동 개선에도 불구하고 제조업 부문은 디플레이션으로 다시 빠져드는 양상"이라고 지적했다. 투입 비용 하락과 생산 가격 하락이 동시에 나타나는 이 같은 괴리는 비용 완화만으로는 마진 개선이 어려우며 지속적인 주문 증가가 필요함을 의미한다.

재고는 여전히 신중한 수준을 유지했다. 원자재 재고는 0.2포인트 하락한 48.4, 완제품 재고는 1.6포인트 하락한 47.7을 기록하며, 기업들이 적극적으로 재고를 재축적하기보다는 여전히 재고를 소진(de-stocking)하고 있음을 보여준다. 조달 증가는 광범위한 재고 보충 사이클의 신호라기보다는 주문 기반 수요 증가에 따른 것이었다.

전망은 내수에 달려

제조업과 비제조업을 결합한 종합 PMI 생산 지수는 0.1포인트 상승한 50.6으로, 전반적인 경기 활동의 완만한 가속을 확인시켜줬다. 제조업 생산 전망 지수는 0.4포인트 상승한 54.3을 기록했으며, 특수 목적 장비, 철도·항공 우주 장비, 전기 기계 업종이 모두 57.0을 상회했다.

이코노미스트 인텔리전스 유닛(EIU)의 수석 이코노미스트 쉬 톈천(Xu Tianchen)은 "글로벌 AI 투자 수요에 힘입어 수출 강세가 지속될 것"이라며 "재정 지출이 예산 계획에 비해 더딘 상황이나 향후 몇 달간 가속화돼야 하며, 통화 완화 여력도 있다"고 분석했다.

중국은 2026년 성장 목표를 4.5%~5.0%로 설정했으며, 이는 지난해 5% 성장률보다 소폭 낮은 수준이다. 5월 소매 판매가 3년여 만에 처음으로 감소하고 신규 주택 가격이 계속 하락하는 가운데, 정책 당국은 호황을 누리는 AI 관련 수출과 부진한 내수 부문이라는 '두 속도 경제'를 관리해야 하는 과제에 직면해 있다.

다음 주요 지표는 7월 중순 발표 예정인 2분기 GDP로, 6월에 경제가 4~5월의 부진을 상쇄할 충분한 모멘텀을 확보했는지 여부를 보여줄 전망이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.