CFRA, SpaceX 상장 후 매도 의견 제시…목표가 $115

CFRA는 SpaceX에 대해 매도(Sell) 의견과 $115 목표주가로 커버리지를 개시했다. 이는 IPO 가격 대비 30% 하락 여력을 의미한다.

"SpaceX의 현재 밸류에이션은 위성 인터넷 및 AI 사업 전반에 걸친 수년간의 완벽한 실행을 이미 가격에 반영하고 있습니다,"라고 CFRA 애널리스트들은 6월 13일자 보고서에서 밝혔다. 이 회사는 $1.77조 시가총액 대비 2025년 $49억 순손실을 핵심 우려 사항으로 지목했다.

$115 목표가는 SpaceX의 첫 거래일 종가 $165.20 대비 30% 할인된 수준이며, $135 IPO 가격 대비로는 15% 할인된 수준이다. SpaceX는 6월 12일 상장에서 사상 최대 규모인 750억 달러를 조달하며 사우디 아람코의 294억 달러 기록을 경신했다. 이 회사는 2025년 187억 달러의 매출을 기록했으며, 그중 Starlink 연결 사업이 1030만 가입자로부터 114억 달러를 창출했다.

매도 의견은 CFRA를 더 넓은 애널리스트 커뮤니티와 대비되는 역발상 위치에 놓이게 한다. 오펜하이머는 IPO에 앞서 아웃퍼폼(Outperform) 의견으로 커버리지를 개시했으며, 주식은 상장 첫날 22% 급등했다. CFRA의 약세 전망은 SpaceX의 상장 후 모멘텀이 주요 독립 리서치 회사의 회의론을 견딜 수 있을지 시험대에 올렸다.

SpaceX는 2025년 매출의 약 95배에 거래되고 있으며, CFRA는 연간 흑자를 아직 기록하지 못한 기업에 이러한 배수는 지속 불가능하다고 지적했다. 이 회사는 Starlink의 가입자 성장과 2월 xAI 인수가 SpaceX의 접근 가능 시장을 확장했지만, 우주와 인공지능 양쪽에 대한 투자로 인해 합병 법인의 손실이 확대되고 있다고 언급했다.

이 역발상 전망은 인덱스 펀드들이 SpaceX 주식을 편입할 준비를 하는 시점에 나왔다. 나스닥과 러셀 지수는 IPO에 앞서 편입 규정을 개정해 주식이 수개월이 아닌 수주 내에 벤치마크 지수에 편입될 수 있도록 했으며, 이는 패시브 펀드들이 높은 가격에 주식을 매수하도록 강제할 수 있는 조치다.

CFRA의 $115 목표가는 약 1.5조 달러의 시장 가치를 의미하며, 이는 여전히 공개시장에서 가장 높은 밸류에이션 중 하나이지만 IPO 당시 부여된 1.77조 달러에는 크게 못 미치는 수준이다. 이 회사는 Starlink의 수익성이 예상보다 빠르게 개선되거나 xAI가 의미 있는 매출을 창출하기 시작하면 의견을 재고하겠다고 밝혔다.

매도 의견은 적어도 하나의 주요 리서치 회사가 SpaceX의 상장 후 밸류에이션이 재무 펀더멘털과 괴리되어 있다고 판단하고 있음을 시사한다. 투자자들은 향후 수주간 추가 애널리스트 커버리지 개시와 8월로 예상되는 상장 후 첫 분기 실적 발표를 주목할 것이다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.