'바이 더 딥' 컨센서스 100% 도달... 역발상 투자자들, 장기 부진 경고

'바이 더 딥(buy-the-dip, 하락 시 매수)' 전략은 현재 월가에서 거의 보편적인 확신이 되었지만, 6월 24일 발표된 MarketWatch 분석에 따르면 5년 롤링 기간 동안 바이 앤드 홀드(buy-and-hold) 전략에 비해 저조한 성과를 보였습니다.

"전략이 컨센서스(합의)가 되면 그 이점은 사라집니다,"라고 야데니 리서치(Yardeni Research)의 에드 야데니(Ed Yardeni) 사장은 말했습니다. 그는 최근 기술주 주도 매도세를 AI 주식 밸류에이션이 펀더멘털에서 괴리된 데 대한 "건강한 현실 점검"이라고 설명했습니다.

분석 결과, S&P 500 지수에서 5% 하락할 때마다 지속적으로 매수한 투자자들은 5년 수평선 동안 단순히 지수를 보유한 투자자들보다 낮은 총수익률을 기록한 것으로 나타났습니다. 이러한 격차는 강세장에서 더욱 벌어졌는데, 하락 매수자들은 조정을 기다리는 동안 복리 효과의 이익을 놓쳤기 때문입니다. 나스닥 100 지수는 AI 관련 대형주들의 손실이 확대되면서 화요일 시가총액이 1조 달러 이상 증발할 것으로 예상되었으며, 샌디스크(SanDisk)는 12%, 마이크론(Micron)은 9% 하락했습니다. Cboe 변동성 지수(VIX)는 세션 고점인 22선을 넘어서며 헤징 수요 증가를 반영했습니다.

문제는 공포를 이용하기 위해 설계된 전략이 반사적인 매수 신호로 변질되면서, 다음 조정이 지속적인 하락장으로 전환될 때 후발 주자들이 큰 손실에 노출될 수 있다는 점입니다. 연방준비제도(Fed)가 매파적 기조를 유지하고 AI 지출에 대한 수익성 재검토가 이루어지는 상황에서, 지난 2년간 하락 매수가 수익을 낼 수 있었던 조건들이 변화하고 있을 수 있습니다.

군집화 문제(Crowding Problem)

'바이 더 딥'에 대한 거의 보편적인 지지는 과거 시장 변곡점 이전에 나타났던 패턴을 반영합니다. 모든 투자자가 동일한 플레이북을 보유하고 있을 때, 시장 심리가 반전될 경우 매도 압력을 흡수할 주체가 없습니다. S&P 500의 상승-하락 종목 비율(Advance-Decline Ratio)은 지수가 최근 수준 근처에 머물고 있음에도 악화되고 있으며, 이는 시장 분석가들이 경고 신호로 설명하는 괴리 현상입니다.

에이커 캐피털 매니지먼트(Akre Capital Management)의 창립자 척 에이커(Chuck Akre)는 월가의 단기 실적 발표 집착을 비판하며, 이것이 장기적인 복리 효과보다는 거래적 사고를 부추긴다고 주장했습니다. 그는 "우리가 거짓된 기대치를 설정한다고 생각합니다. 이를 저는 '1센트 차이로 웃고, 1센트 차이로 우는 신드롬'이라고 부릅니다"라고 말했습니다.

이번 사이클이 다른 이유

현재 환경은 이전 하락 매수 사이클과 세 가지 측면에서 다릅니다. 연준의 매파적 기조는 이전 회복을 뒷받침했던 통화적 순풍을 제거했습니다. AI 투자 사이클은 첫 번째 심각한 밸류에이션 검증에 직면해 있으며, 나스닥 100 지수는 단일 세션에서 1조 달러 이상을 잃을 것으로 예상됩니다. 또한 외국인 기관 투자자들은 미국 기술주에서 가치 중심 시장으로 자금을 이동시키고 있으며, 인도와 대만을 추종하는 ETF는 3월에 기록적인 자금 유출을 기록했습니다.

"이번 매도세는 국채 수익률 상승, 재점화된 연준의 매파적 기조, AI 섹터의 차익 실현이 동시에 발생했습니다,"라고 야데니는 말했습니다. 그는 내년에 1~2회의 금리 인상만 있을 것으로 예상하지만, 이것조차 신흥 경제국에 압박을 가할 수 있다고 경고했습니다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.