불라드 전 연은 총재 "근원 인플레이션 3% 레드라인…9월 금리 인상 가능성"

짐 불라드 전 세인트루이스 연은 총재는 연방준비제도(Fed)가 올해 하반기 긴축을 재개할 가능성이 높으며, 9월이 차기 금리 인상의 현실적 시점으로 떠오르고 있다고 밝혔다.

근원 인플레이션이 3%를 크게 웃돌면서 이른바 연준의 '레드라인'을 넘어섰고, 7월 동결 가능성에도 불구하고 9월 금리 인상 가능성이 점점 높아지고 있다.

"근원 인플레이션이 너무 높습니다. 3%를 넘어서 6/10포인트나 상승했습니다. 3%를 훨씬 웃돌고 있습니다. 연준은 이를 좋아하지 않습니다. 3%는 레드라인입니다,"라고 현재 퍼듀대학 미치 대니얼스 경영대학 학장인 불라드는 7월 6일 CNBC의 '스쿼크 박스(Squawk Box)'에서 말했다.

불라드는 유가 하락과 채권 시장이 피크 인플레이션 통과를 시사하는 두 가지 디스인플레이션 요인을 인정하면서도, 이러한 요인들이 정책 대응을 대체하기는 어렵다고 강조했다. 그는 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 "상당히 매파적"이라고 평가하며 인상의 토대가 이미 마련되었음을 시사했다. 시기와 관련해 7월은 "다소 이르다"고 말하면서도 위원회가 "9월을 조준할 수 있다"고 언급했다. 또한 그는 단 한 차례의 금리 인상에 그칠 것이라는 시장의 컨센서스에 반박하며, 연준은 긴축이 필요할 때 일회성 인상에 그친 역사적 전례가 거의 없다고 지적했다.

시장에 미치는 영향은 상당하다. 연준이 7월 동결 이후 긴축을 재개한다면, 채권 수익률은 상승하고 달러는 강세를 보이며 주식부터 암호화폐에 이르기까지 위험 자산은 새로운 역풍에 직면할 것이다. 9월 15~16일로 예정된 9월 FOMC 회의가 다음 변곡점이 될 것이며, 인상 여부는 전적으로 향후 인플레이션 지표가 물가 압력이 2% 목표를 향해 되돌아가고 있다고 정책입안자들을 설득할 만큼 충분히 개선되는지에 달려 있다.

AI 생산성 향상, 연준을 구하지 못하는 이유

워시 의장은 인공지능(AI)이 생산성을 높이고 공격적인 금리 인상 없이 인플레이션 압력을 완화할 수 있다는 견해를 공개적으로 내비쳐 왔다. 불라드는 이러한 시계표가 단기적으로는 비현실적이라고 일축했다. "생산성은 측정하기 어렵습니다. 훌륭한 기술입니다. 경제 전반에 확산될 것입니다. 하지만 시간이 걸립니다. 오랜 기간에 걸쳐 형성된 모든 비즈니스 문화 속으로 스며들어야 합니다,"라고 그는 말했다. AI 기반 생산성 향상이 분기 단위가 아닌 수년 단위로 데이터에 반영된다면, 연준은 3%를 넘는 근원 인플레이션과 2% 목표 사이의 격차를 메우기 위해 이에 의존할 수 없다.

현재 시장의 가격 반영

연준은 2025년 말부터 2026년 초까지 일련의 금리 인하 이후 정책금리를 동결해 왔다. 불라드는 6월 FOMC 성명을 "상당히 매파적"이라고 평가하며 위원회가 시장에 잠재적 정책 전환 가능성을 준비시키고 있다고 전했다. 연준이 이와 유사한 매파적 언어를 마지막으로 사용한 때는 2023년 말로, 당시 5.25%~5.50%의 금리를 수개월간 유지하다가 결국 2024년 9월 인하에 나섰다. 이러한 역사적 선례는 인플레이션 데이터가 협조하지 않을 경우 위원회가 제약적인 기조를 장기간 유지할 의지가 있음을 시사한다.

투자자들에게 핵심 질문은 7월 인플레이션 보고서(7월 14일 발표 예정인 6월 CPI부터 시작)가 연준의 동결 기조를 유지할 만한 충분한 디스인플레이션 신호를 보여주느냐는 것이다. 근원 CPI가 다시 3%를 상회할 경우 9월 금리 인상은 거의 확실시되며, 금리 경로의 저항이 가장 적은 방향은 '더 높은 수준을 더 오래' 유지하는 것이 될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.