브렌트유, $79… 헤즈볼라, 이스라엘에 휴전 위반 경고

헤즈볼라가 이스라엘의 휴전 협정 위반 시 대응하겠다고 밝히면서, 브렌트유를 배럴당 80달러 아래로 떨어뜨렸던 긴장 완화 국면이 역전될 위기에 처했다.

헤즈볼라는 이스라엘이 휴전 협정을 위반할 경우 보복하겠다고 경고하며, 미국이 이란에 대한 봉쇄를 해제한 이후 유가에서 제거됐던 지정학적 위험 프리미엄이 되살아날 위협을 제기했다.

RBC 캐피털 마켓츠의 원자재 전략 책임자인 헬리마 크로프트는 "휴전이 붕괴될 위험은 원유 가격의 가장 큰 단기 상승 리스크"라며 "시장은 지속 가능한 평화를 가격에 반영해 왔으며, 어떤 교란도 그 트레이드를 되돌릴 것"이라고 말했다.

브렌트유는 금요일 배럴당 79.03달러에 마감하며 주간 9.5% 하락했다. 미국과 이란의 잠정 합의 이후 원유 운반선들이 호르무즈 해협 통과를 재개한 영향이다. 이스라엘과 헤즈볼라 간 휴전은 3개월간의 분쟁을 종식시켰으며, 이는 5월 말 배럴당 90달러 이상이었던 브렌트유 고점에서 하락을 이끈 긴장 완화 내러티브의 핵심 축이었다. 금은 안전자산 수요 재부상으로 0.6% 오른 온스당 2,358달러를 기록했으며, 블룸버그 달러 인덱스는 0.2% 상승했다.

이스라엘과 헤즈볼라 간 분쟁이 재개되면 호르무즈 해협 재개방을 가능하게 했던 취약한 지역적 평온이 깨질 수 있으며, 이는 브렌트유의 주간 10% 하락 폭을 되돌릴 잠재력이 있다. 호르무즈 해협은 전 세계 원유 교역의 약 21%를 처리하며, 해상 항로에 대한 어떤 위협도 원유를 다시 90달러 선으로 밀어올리고 금과 미국 국채로의 추가 자금 유입을 촉발할 수 있다.

알자디드 TV가 금요일 보도한 이 경고는 지역이 복잡한 휴전 및 잠정 협정의 그물망을 항해하는 가운데 나왔다. 미국은 중동 긴장 완화를 위한 광범위한 노력의 일환으로 이달 초 이란에 대한 해군 봉쇄를 해제했다. 이 전략은 최근 헤즈볼라의 발언이 나오기 전까지 성과를 보여주고 있었다.

지난 5월 종료된 3개월 간의 분쟁 기간 이스라엘과 헤즈볼라가 직접 교전을 벌였을 당시, 브렌트유는 첫 주에만 12% 급등했고, CBOE 변동성 지수(VIX)는 18에서 28로 치솟았다. 블룸버그 데이터에 따르면 같은 기간 텔아비브 증권거래소의 TA-35 지수는 4.3% 하락했고, 이스라엘 셰켈은 달러 대비 2.1% 약세를 보였다.

투자자들에게 셈법은 명확하다. 원유 옵션에 내재된 지정학적 위험 프리미엄은 지난 한 달간 급격히 축소됐다. 거래소 데이터에 따르면 행사가 근접 30일물 브렌트 스큐는 4월 분쟁 정점 당시 8.2 변동성 포인트에서 2.5 변동성 포인트로 좁혀졌다. 휴전 위반 시 이러한 압축은 되돌려질 가능성이 크며, 방산주와 에너지 주식이 renewed된 긴장의 수혜를 입을 것으로 예상된다. iShares MSCI 이스라엘 ETF는 헤즈볼라 성명 이후 시간외 거래에서 1.8% 하락한 반면, 엘비트 시스템스 등 이스라엘 방산 기업의 미국 상장 주식은 최대 2.3% 상승했다.

광범위한 시장 영향은 원유를 넘어선다. 갈등 재격화는 연방준비제도(Fed)의 금리 경로를 복잡하게 만들 수 있다. 중앙은행이 2023년 7월 이후 5.25%~5.50%로 금리를 동결한 가운데 다음 행보를 저울질하는 시점에 에너지 주도 인플레이션이 재점화될 수 있기 때문이다. 스왑 시장은 현재 9월까지 25bp 인하 확률을 58%로 반영하고 있는데, 이는 한 달 전의 72%에서 하락한 수치다. 골드만삭스 추정에 따르면 유가가 90달러 이상으로 지속 상승할 경우 헤드라인 CPI에 약 0.3%포인트가 추가되며, 첫 인하가 12월까지 지연될 수 있다.

전직 CIA 분석가로 현재 전략국제문제연구소(CSIS)에서 활동 중인 에밀리 하딩은 이번 주 "이란은 전쟁에서 패배했지만 협상에서는 승리했다"고 썼다. 이는 미국이 핵 양보를 대가로 봉쇄를 해제한 것을 지칭한 것이다. 이러한 평가는 현재 균형의 취약성을 보여준다. 헤즈볼라가 이스라엘의 위반이 처벌받지 않는다고 인식할 경우, 억지력을 유지하기 위해 행동에 나설 수밖에 없다고 느낄 수 있으며, 이는 양측 모두 확전을 원하지 않지만 쉽사리 빠져나올 수 없는 보복의 순환 고리를 만들어낼 수 있다.

신흥국에 대한 시사점도 중요하다. 분쟁이 재개될 경우 달러화가 중동 통화 대비 강세를 보이고 터키 주식에서 걸프만 국채에 이르기까지 위험 자산에 부담을 줄 가능성이 높다. MSCI 신흥국 지수는 지정학적 긴장이 완화되면서 지난 한 달간 3.2% 상승했으나, 추세 역전 시 이러한 상승분이 사라질 수 있다. 이미 지속적인 인플레이션 압박을 받고 있는 터키 리라는 더 높은 에너지 수입 비용으로 인한 추가적인 역풍에 직면할 것이다.

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