BOJ, 기준금리 1% 인상 예정…엔화 매도 포지션 9년 만에 최고

일본은행(BOJ)이 화요일 기준금리를 1995년 이후 최고 수준인 1%로 인상할 것으로 예상된다. 115,000건의 투기적 엔화 매도 포지션(9년 만의 최고치)이 글로벌 위험자산을 떠받쳐온 캐리 트레이드의 급격한 청산 위험을 높이고 있다.

BOJ 전 수석 이코노미스트인 세이사쿠 카메다는 "엔화에 대한 대규모 투기적 매도 포지션 누적은 BOJ가 추가 긴축 의지를 더 강하게 시사할 경우 급격한 숏 스퀴즈(short squeeze) 위험을 높인다"고 말했다.

작년 12월 이후 첫 금리 결정은 일본 도매물가가 중동 분쟁에 따른 에너지 비용 상승으로 5월에 6.3%를 기록하며 3년 만에 최고치를 찍은 가운데 나왔다. 엔화는 달러당 160엔 근처에서 거래되고 있으며, 이는 일본 재무성이 4월에 사상 최대인 11조 7천억 엔(약 731억 2천만 달러)을 투입해 개입에 나선 수준이다. 시장은 올해 추가로 한 차례 금리 인상을 반영하고 있다.

파장은 일본을 넘어선다. 엔화 강세와 캐리 트레이드(투자자들이 저금리 엔화를 빌려 해외 고수익 자산에 투자하는 전략)의 급속한 청산은 글로벌 주식, 채권, 암호화폐 시장 전반의 변동성을 촉발할 수 있다. 이러한 구도는 2024년 7월을 연상시킨다. 당시 BOJ의 금리 인상으로 비트코인은 약 1주일 만에 6만 5천 달러에서 5만 달러로 폭락했다.

우에다 총재 부재, 불확실성 가중

가즈오 우에다 총재는 간 농양 감염 치료를 위해 병원에 입원하면서 이번 회의에 불참할 예정이며, 우치다 신이치 부총재가 언론 브리핑을 진행한다. 지난달 본인도 퇴원한 우치다 부총재는 BOJ의 지속적인 금리 인상 의지를 재확인하면서도 시점에 대한 명확한 가이던스는 피할 것이라고 카메다는 전망했다. BOJ의 나머지 8명의 위원들은 대부분 인상에 찬성하는 쪽으로 보이며, 이 중 3명은 4월 회의에서 이미 1% 인상을 제안한 바 있다.

금요일 체결된 이란 평화 협정은 유가를 끌어내리고 글로벌 주식을 급등시키며 BOJ의 커뮤니케이션을 더욱 복잡하게 만들었다. 에너지 비용 하락은 인플레이션 압력을 완화시켜 추가 긴축의 필요성을 줄일 수 있다. 다이와증권의 수석 전략가 마사히토 스가와라는 "유가 하락을 고려할 때 인플레이션 가속 위험은 약화될 수 있다"며 "시장 참가자들은 BOJ의 매파적(긴축 선호) 스탠스를 예상해왔지만, 회의 후 코멘트는 예상만큼 매파적이지 않을 수 있다"고 분석했다.

자산 시장 전반의 전이 사슬

BOJ의 금리 결정은 연준(Fed), 영란은행(BOE), 호주중앙은행(RBA), BOJ라는 4개 주요 중앙은행이 모두 정례 회의를 갖는 드문 주에 이루어진다. 케빈 워시 의장이 첫 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 주재하는 연준은 2023년 7월 이후 변동이 없는 5.25%~5.5% 금리를 동결할 것으로 널리 예상된다. 영란은행도 동결이 유력하다. 브라질 중앙은행은 기준금리를 14.5%에서 인하할 것으로 예상되며 유일하게 금리 인하에 나선다.

외환시장의 핵심 변수는 우치다 부총재의 발언이 시장의 추가 긴축 기대를 충족시키는지 여부다. BOJ가 예상된 인상을 단행하지만 신중한 입장을 나타낼 경우, 엔화 약세론자들은 힘을 얻어 달러-엔 환율을 다시 161엔까지 밀어올릴 수 있으며, 이는 추가 개입을 촉발할 수 있는 수준이다. 반면 우치다 부총재가 더 매파적인 어조를 취한다면 엔화가 급등하며 사상 최대의 매도 포지션을 청산시키고 위험자산에 충격파를 보낼 수 있다.

BOJ가 이와 유사하게 매파적인 언어를 사용한 마지막 사례는 2024년 7월로, 당시 금리를 인상하고 추가 긴축을 시사했다. 엔화는 급등했고, 닛케이 지수는 2주간 12% 하락했으며, 비트코인은 가치의 23%를 잃었다. 당시보다 엔화 매도 포지션이 훨씬 더 큰 상황에서 이러한 상황의 재현 또는 그 이상의 시나리오는 현실적인 위험으로 다가온다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.