BOJ 위원들, '중립금리' 2% 목표로 꾸준한 금리 인상 주장

일본은행(BOJ) 임원들은 정책금리를 약 2%까지 끌어올리기 위해 정기적인 금리 인상을 추진하고 있다. 2%는 일부 위원들이 경제에 중립적이라고 판단하는 수준으로, 중앙은행의 6월 회의 의사록이 이를 보여준다.

일본은행은 6월 16일 정책금리를 1%로 인상했다. 이는 1995년 9월 이후 최고 수준이며, 7-1 표결로 결정됐다. 이번 결정은 중동 분쟁으로 인한 에너지 비용이 근원 인플레이션을 중앙은행의 목표치인 2% 이상으로 지속적으로 끌어올릴 수 있다는 우려가 커진 것을 반영한다.

"미국과 유럽과 달리 일본의 정책금리는 중립금리 추정 범위를 여전히 밑돌고 있다. 정책금리를 가능한 한 빨리 중립금리에 근접시키는 것이 필요하다"고 한 위원이 수요일 공개된 의사록에서 말한 것으로 인용됐다.

또 다른 위원은 일본의 중립금리를 약 2%로 추정하며, BOJ가 몇 달에 한 번씩 금리를 인상하는 속도로 해당 수준에 도달해야 한다고 주장했다고 문서는 전했다. 문서는 개별 발언자를 특정하지 않는다.

10년물 일본 국채 수익률은 월요일 1.5bp 상승한 2.660%를 기록했다. 매파적 신호가 추가 긴축 기대감을 강화했기 때문이다. 엔화는 달러 대비 강세를 보이며 지난주 결정 이후 랠리에서 상승 폭을 확대했다.

Shinichi Uchida 부총재는 회의 후 기자회견에서 중앙은행의 긴축 기조를 재확인하며, 전쟁으로 인한 인플레이션 압력이 일시적이지 않을 수 있다고 경고했다. "향후 원유 가격이 하락하더라도, 가격 상승 편차가 더 넓은 범위의 품목으로 확산될 가능성이 높다"고 한 위원이 말했다.

매파적 어조는 만장일치가 아니었다. 위원회에서 가장 비둘기파적인 인물로 평가받는 전직 교수인 Toichiro Asada 위원은 금리 인상이 기업 투자를 억제하고 생산과 고용 감소를 촉발할 수 있다고 주장하며 인상안에 반대표를 던졌다.

금리 경로와 시장 가격

BOJ는 2024년 3월 마이너스 금리 정책을 종료한 이후 세 차례 금리를 인상해, 2년여 만에 마이너스 0.1%에서 1%로 올렸다. 직전 인상은 2025년 12월에 0.75%로 단행됐다.

6월 회의 전 실시된 로이터 조사에 따르면 경제학자 67명 중 53명이 연말까지 금리가 1.25%에 도달할 것으로 예상한다. 오버나이트 인덱스 스왑은 10월 회의에서 최소 1.25% 이상으로 움직일 확률을 70% 이상으로 반영하고 있으며, 7월 조치 가능성도 일부 존재한다.

BOJ가 단일 회의에서 금리를 25bp 인상한 마지막 사례는 2025년 12월이었다. 당시 엔화는 이후 2주간 달러 대비 약 2% 강세를 보였고, 닛케이225는 캐리 트레이드 포지션이 조정되면서 약 3% 하락했다.

자산 간 파급 효과

일본 금리 인상은 일본 국경 너머까지 영향을 미친다. 엔 캐리 트레이드 — 투자자들이 엔화를 저리로 빌려 해외의 고수익 자산에 투자하는 전략 — 는 수년간 글로벌 시장의 구조적 특징이었다. BOJ의 지속적인 긴축 사이클은 엔화를 강세로 만들고 해당 트레이드의 수익성을 압박한다.

2024년 8월, 예상보다 작은 BOJ의 정책 조정은 캐리 트레이드의 급격한 청산을 촉발해 닛케이를 단일 주간에 12% 이상 폭락시켰고, 글로벌 주식 및 암호화폐 시장에 충격파를 보냈다. 현재 정책금리가 1%에 이르고 추가 인상이 예상되는 만큼, 금리가 인상될 때마다 유사한 혼란이 발생할 위험도 커지고 있다.

다음 BOJ 정책 회의는 7월 30~31일로 예정되어 있다. 시장은 업데이트된 인플레이션 전망과 정상화 속도에 대한 어떤 신호에도 주목할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.