BoJ 개입 리스크가 USD/JPY를 161.50 부근에 고정, 엔화 40년 최저치 테스트

엔화가 달러 대비 40년래 최저치 부근에서 맴돌며, 일본 당국이 언제든 개입할 준비가 되어 있다는 신호에 시장 참여자들이 긴장하고 있다.

일본은행(BoJ)의 개입 경고로 USD/JPY는 161.50 부근의 좁은 범위에 갇혀 있으며, 엔화는 40년 만에 볼 수 없었던 수준을 위협하고 있다. 트레이더들은 도쿄의 실제 개입 가능성에 대비하고 있다. 수요일 이 통화쌍은 161.55에 거래되었으며, 일본 재무성이 마지막으로 공식 경고를 발령했던 160.90~161.95 저항 구간에 고정되어 있다.

"시장은 교착 상태에 빠졌습니다. 당국은 160~162 부근에 선을 그었지만, 실제 개입 없이는 금리 차이에서 비롯된 근본적 압력이 USD/JPY를 계속 끌어올리고 있습니다." 뉴욕 소재 스미토모 미쓰이 트러스트 은행의 트레이더 다케루 야마모토는 말했다.

엔화는 올해 달러 대비 10% 이상 약세를 보였으며, 이는 연방준비제도(Fed)의 기준금리가 5% 이상인 반면 BoJ의 정책금리는 제로에 가까운 데서 발생한 격차에 기인한다. DXY 달러 지수는 수요일 101.46으로 13개월 최고치 부근에서 거래되며, 시장은 7월과 9월 Fed 금리 인상 가능성을 높게 반영하고 있다. 유로도 달러 강세의 영향을 받아 EUR/USD는 연간 최저치인 1.1350 부근에 머물고 있다.

USD/JPY가 162를 돌파할 경우 BoJ의 개입 가능성이 급격히 높아지며, 이는 몇 시간 내에 엔화가 3~5% 급등하고 수십억 달러 규모의 캐리 트레이드가 청산되는 결과를 초래할 수 있다. 7월 말로 예정된 BoJ의 다음 통화정책 회의가 다음 주요 촉매제가 될 것이며, 6월 회의 의견 요약문에 따르면 대다수 위원들이 추가 금리 인상을 지지하고 있다.

금리 차이 500bp로 확대

엔화 약세의 핵심 동인은 여전히 일본과 미국 간의 금리 격차다. Fed는 4회 연속 회의에서 기준금리를 3.50~3.75%로 유지한 반면, BoJ는 올해 초 시장이 광범위하게 예상했던 금리 인상을 단행했음에도 불구하고 금리를 제로 근처에서 유지하고 있다. 이 500bp 이상의 금리 차이는 달러 표시 자산을 구조적으로 더 매력적으로 만들어 엔화에 지속적인 매도 압력을 가하고 있다.

일본의 가타야마 사츠키 재무상과 스콧 베센트 미 재무장관은 최근 외환 협력에 대해 논의했으며, 이는 워싱턴이 엔화를 지원하기 위한 도쿄의 개입에 더 관대할 수 있다는 추측을 부채질했다. 일본의 기하라 미노루 관방장관은 당국이 과도한 환율 변동이 발생할 경우 적절한 조치를 취할 것이라고 재차 강조했다.

일본이 마지막으로 외환 시장에 개입한 것은 2022년으로, 당시 USD/JPY가 152에 근접하자 약 600억 달러를 투입해 엔화를 방어했다. 현재 이 통화쌍이 그 수준 이상에서 거래되고 있다는 점을 감안하면, 트레이더들은 이번 개입이 훨씬 더 큰 규모가 될 것으로 예상하고 있다.

BoJ 매파 7월 회의 앞두고 입지 강화

BoJ의 6월 회의 의견 요약에 따르면 대다수 위원들이 금리 인상을 지지하며, 인플레이션 위험이 확대되고 있으며 근원 물가 압력이 2% 목표를 향해 지속 가능하게 움직이고 있다고 주장했다. 그러나 이러한 매파적 기조 전환은 지금까지 엔화 약세를 막는 데 거의 영향을 미치지 못했으며, 시장은 BoJ가 조만간 Fed와의 금리 격차를 좁힐 수 있을지에 대해 여전히 회의적이다.

일본 가계에게 엔화 약세는 양날의 검과 같다. 도요타 자동차, 소니 그룹 등 수출 기업의 이익을 증가시키는 반면, 수입 에너지와 식품 가격을 상승시켜 실질 소득을 압박하고 있다. 일본의 실질 임금은 상승 조짐을 보이고 있지만, 인플레이션이 계속해서 구매력을 잠식하고 있다.

태평양 건너편에서 유럽중앙은행(ECB)도 유사한 인플레이션 지속성 문제에 직면해 있다. 필립 레인 ECB 수석 이코노미스트는 화요일, 중동 평화 전망이 개선되고 있음에도 불구하고 불확실성이 여전히 높으며 인플레이션이 2027년 상반기까지 2% 목표를 상회할 수 있다고 말했다. 이는 유럽에서도 제한적 통화정책이 더 오래 지속될 수 있다는 기대를 강화하고 있다.

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