BOCI, 메이투안 목표주가 110홍콩달러로 상향…매수 의견 제시

BOCI는 메이투안(Meituan)에 대한 투자의견을 보유(Hold)에서 매수(Buy)로 상향 조정하고 목표주가를 기존 100홍콩달러에서 110홍콩달러로 올렸다. 1분기 핵심 손실이 예상보다 53% 축소된 데 따른 결정이다.

"음식 배달 단위 경제성(unit economics)의 개선이 예상보다 훨씬 뛰어났으며, 이는 보다 합리적인 경쟁 환경을 반영한다"고 BOCI 애널리스트는 밝혔다. 규제 당국의 반복적인 비판 이후 업계 전반의 보조금이 줄어들고 있다는 설명이다.

메이투안의 3월 31일 종료 기준 분기 매출은 전년 대비 6% 증가한 910억 위안(약 134억 5천만 달러)으로 애널리스트 예상치에 부합했다. 핵심 로컬 커머스(Core Local Commerce) 부문은 20억 위안의 영업손실을 기록해 시장 컨센서스인 약 43억 위안을 크게 밑돌았다. 회사의 전체 조정 순손실은 4분기 151억 위안에서 49억 7천만 위안으로 축소됐지만, 1년 전 109억 위안의 이익에서 적자 전환했다.

왕싱(Wang Xing) CEO는 애널리스트들과의 실적 발표 콘퍼런스콜에서 "운영 효율성과 사용자 경험의 기본기"로의 회귀가 업계 전반의 보조금이 합리화됨에 따라 메이투안의 강점을 살릴 수 있는 방향이라고 말했다.

이번 투자의견 상향은 중국의 1년여에 걸친 음식 배달 가격 전쟁이 보다 정상화 단계에 접어들고 있음을 시사한다. 이커머스 대기업 알리바바(Alibaba)의 타오바오(Taobao)와 JD닷컴(JD.com)은 2025년 초 즉시 소매(instant retail) 플랫폼을 출시하면서 업계 전반의 마진을 압박하는 보조금 전쟁을 촉발했다. 즉시 소매(퀵커머스)는 60분 이내에 배달되는 음식, 버블티, 생활용품 등의 온라인 구매를 의미한다. 지난 4월 중국 규제 당국은 7개 플랫폼에 음식 배달 안전 위반으로 총 36억 위안의 벌금을 부과하고 업계의 "바닥 경쟁(race to the bottom)"을 비판했다. 지난주에는 국가시장감독관리총국이 지방 규제 기관에 라이브스트리밍부터 음식 배달까지 다양한 분야를 대상으로 12월까지 특별 점검 캠페인을 실시하도록 지시했다.

BOCI는 이제 메이투안의 2분기 매출이 11% 증가한 1,021억 위안으로 가속화될 것으로 전망했다. 신규 사업이 23% 성장하고 핵심 로컬 커머스가 6% 증가할 것이라는 분석이다. 증권사는 핵심 사업의 개선 모멘텀을 근거로 2026년 손실 전망을 대폭 축소하고 2027년 이익 전망은 상향 조정했다.

메이투안 주가는 화요일 9.3% 상승한 약 85.50홍콩달러를 기록해 BOCI의 신규 목표주가 대비 약 29%의 상승 여력을 보여줬다. 공매도 데이터는 당일 거래량의 18%를 기록해 랠리에도 불구하고 일부 약세 베팅이 여전히 존재함을 시사했다. 이번 상향 조정은 1분기 실적이 기대치를 상회했다고 밝힌 씨티그룹(Citigroup)의 유사한 낙관론에 이어 나온 것이다.

BOCI의 업그레이드는 추가적인 애널리스트 전망 수정을 촉발할 수 있다. 투자자들은 8월 발표 예정인 2분기 실적에서 보조금 전쟁을 지나며 업계가 마진 회복의 지속 가능성을 확인할 수 있을지 주목하고 있다.

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