美 노동통계국, 4~5월 비농업 고용 7만 4000건 하향 조정…고용 전망 암울

미 노동통계국(Bureau of Labor Statistics)은 4월 비농업 고용을 17만 9000건에서 14만 8000건으로, 5월 고용을 17만 2000건에서 12만 9000건으로 하향 조정했다. 총 7만 4000건 감소로, 노동시장 냉각 신호를 시사한다. 이번 조정으로 두 달 평균 고용 증가분은 당초 보고된 17만 5500건에서 13만 8500건으로 급감했다.

캐나다 국립은행(National Bank of Canada)의 수석 이코노미스트 조슬린 파케(Jocelyn Paquet)는 "이번 하향 조정 규모는 노동시장이 초기 발표치가 시사했던 것보다 더 크게 둔화되고 있었음을 의미한다"며 "이는 6월 보고서의 기준점과 경제가 여전히 추세 이상으로 움직이고 있는지에 대한 연방준비제도(Fed)의 평가를 변화시킨다"고 말했다.

4월 고용 증가분 14만 8000건은 초기 추정치보다 3만 1000건 낮았으며, 5월 12만 9000건은 4만 3000건 낮은 수준이다. 총 7만 4000건의 하향 조정은 2025년 초 이후 가장 가파른 두 달 연속 조정이다. 이번 데이터는 목요일 발표 예정인 6월 고용보고서를 앞두고 나왔다. 블룸버그 설문조사에 따르면 경제학자들은 6월 고용이 11만 건 증가할 것으로 예상한다. 실업률은 4.3%를 유지하고, 시간당 평균 임금 상승률은 전년 대비 3.4%에서 3.5%로 소폭 상승할 것으로 전망된다.

약화된 노동시장 상황은 연준이 금리 인하를 고민해야 할 압박을 높이고 있다. 시장은 현재 7월 25bp 인상 가능성을 약 34%로 반영하고 있어, 이달 초의 높은 기대치에서 하락했다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥(Beth Hammack)은 화요일 인플레이션이 "여전히 너무 높다"며 금리 인상이 "고려될 필요가 있을 수 있다"고 말했지만, 고용 하향 조정이 논쟁의 방향을 바꿀 수 있다. 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의는 7월 29일로 예정되어 있다.

이번 하향 조정은 예상외로 강력한 고용 증가가 3개월 연속 이어지면서 연준이 인플레이션 리스크에 계속 집중하게 했던 시점에 나왔다. 당초 4월과 5월 발표치는 노동시장이 애틀랜타 연은이 추정한 실업률 안정에 필요한 약 월 10만~13만 건의 고용 증가분을 크게 웃돌고 있음을 시사했다. 수정된 수치는 두 달 모두 해당 기준치에 근접하거나 그 이하로 떨어졌음을 보여준다.

이번 하향 조정은 다른 노동시장 지표의 둔화와도 일치한다. 수요일 발표된 6월 ADP 민간 고용 보고서에 따르면 신규 일자리는 9만 8000건으로, 11만 3000건의 컨센서스 전망치와 5월의 12만 2000건을 모두 하회했다. 캐나다 국립은행에 따르면 5월과 6월 조사 기간 사이에 신규 실업수당 청구 건수가 증가해 해고가 늘어나고 있음을 시사한다.

연준 입장에서 이번 데이터는 이미 어려운 정책 환경을 더욱 복잡하게 만든다. 인플레이션은 여전히 끈적한 상태(일부는 AI 하드웨어 수요에 따른 소비자 전자제품 비용 상승에 기인)인 반면, 노동시장은 더 명확한 냉각 조짐을 보이고 있다. 연준은 2023년 7월 이후 기준금리를 5.25~5.50%로 유지해 왔으며, 케빈 워시(Kevin Warsh) 의장은 취임 이후 매파적 입장을 고수해 왔다.

BLS가 이와 유사한 규모의 하향 조정을 발표한 것은 2025년 초가 마지막이었으며, 당시 연준은 긴축 속도 조절 신호를 보냈다. 목요일 발표될 6월 고용 보고서마저 예상치를 밑돌 경우, 시장의 금리 인상 기대에서 인하 기대로의 전환을 가속화할 수 있다.

외환시장에서 달러 인덱스(DXY)는 이번 하향 조정에 소폭 하락했으며, 국채 수익률은 트레이더들이 추가 긴축 가능성을 재평가하면서 하락했다. 연준 정책 기대에 가장 민감한 2년물 금리는 4bp 하락한 4.12%를 기록했다. S&P 500 지수는 금리 인하 기대가 성장 우려를 상쇄하며 소폭 상승 출발했다.

TD증권의 애널리스트들은 6월 고용이 컨센서스 11만 건을 밑도는 8만 건으로 둔화되고, 민간 부문 증가분은 5만 5000건, 정부 부문은 2만 5000건이 될 것으로 전망한다. TD증권은 "고용 증가는 헬스케어를 넘어 운송·무역 및 여가 업종으로 확대됐지만, 이번 달에는 둔화될 것"이라며 "지방 정부 고용은 월드컵 효과로 견조할 수 있다"고 분석했다.

하향 조정과 둔화되는 선행 지표의 결합은 목요일 6월 보고서에 대한 중요성을 더욱 높이고 있다. 고용 증가분이 7만 건 아래로 떨어질 경우 연준 기대에 대한 의미 있는 재평가가 촉발될 수 있으며, 13만 건을 상회할 경우 2026년 초 이후 지배돼 온 매파적 내러티브를 강화할 가능성이 높다.

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