비트코인 샤프 비율 -20 기록, 2022년 이후 최저…위험조정수익률 악화

비트코인의 365일 샤프 비율이 -20으로 급락했다. 이는 해당 자산 역사상 모든 주요 약세장 바닥을 함께했던 수준이다.

크립토퀀트 데이터에 따르면, 비트코인의 위험조정수익률이 2022년 말 이후 최악의 수준으로 떨어지며 365일 롤링 샤프 비율이 6월 말 기준 -20을 기록했다. 노벨 경제학상 수상자 윌리엄 F. 샤프가 개발한 이 지표는 무위험 수익률 대비 자산의 변동성 단위당 수익률을 측정한다. 마이너스 수치는 투자자들이 가격 위험을 감수한 대가로 보상을 받지 못하고 오히려 손실을 입었음을 의미한다.

크립토퀀트 애널리스트는 "이처럼 극도로 부정적인 샤프 비율은 투자자들이 지난 1년간 비트코인의 모든 변동성을 흡수하면서도 무위험 자산에서 얻을 수 있었던 수익률보다 훨씬 낮은 수익을 창출했음을 말해준다"며 "역사적으로 이러한 수치는 매도자 소진과 일치했다"고 분석했다.

이 비율은 지난 1년간 비트코인 총수익률에서 무위험 수익률(현재 10년 만기 미 국채 기준 약 4.45%)을 차감한 뒤, 이를 가격 변동성으로 나누어 계산된다. 비트코인이 연초 대비 28% 하락한 가운데, 그 결과는 전문 투자자들이 포지션 규모를 결정하는 데 사용하는 매우 부정적인 수치로 나타났다. 동일한 계산 방식은 6월에 40억 6000만 달러의 ETF 자금 유출로 이어졌으며, 기관 투자자들은 무위험 대안으로 이동했다.

이 극단적인 수치는 또한 비트코인의 가장 드문 바닥 신호 중 하나를 점화했다. 유사한 샤프 비율 수준은 2015년, 2019년 및 2022년 약세장 바닥과 일치했으며, 매번 강세 반전과 상당한 가격 상승을 앞두고 나타났다. 이 지표는 최대 매도자 소진의 지점을 표시하는데, 이는 낮은 수익률과 높은 변동성의 조합으로 한계 매도자들이 쫓겨나고 장기 신념을 가진 보유자 기반만 남는 시점을 의미한다.

기관 포지셔닝에서 샤프 비율이 중요한 이유

전문 투자자들은 자산의 매력을 단순히 고점 대비 하락 폭만으로 평가하지 않는다. 샤프 비율은 위험 단위당 창출된 수익을 기준으로 포트폴리오에 얼마나 배분할지를 결정한다. -20에서 비트코인의 위험조정 성과는 기관 자산배분자들에게 지난 1년간 흡수된 변동성의 모든 단위가 국채 대비 깊은 마이너스 수익을 초래했음을 말해준다.

실질적인 영향은 명확하다. 두 자산 모두 최근 고점 대비 30% 하락할 수 있지만, 가격 움직임이 더 부드러운 자산이 더 높은 샤프 비율을 가지며 포지션 규모 결정에 더 매력적이다. -20의 비트코인은 극단적인 사례다: 다른 자산과 동일한 하락 폭이지만, 모든 거시경제 충격, 지정학적 헤드라인 및 ETF 자금 흐름에 반응하는 24시간 글로벌 시장의 변동성으로 인해 그 효과가 증폭된다.

역사적 선례와 향후 전망

-20 수치는 잠재적 바닥을 신호하지만, 시점을 알려주는 신호는 아니다. 2022년에는 FTX 붕괴 이전에 비율이 유사한 수준에 도달했으며, 이후 베어마켓이 추가로 수개월 더 연장됐다. 2018~19년에는 유사한 수치가 지속적인 회복이 시작되기 전 수개월간의 바닥 형성 기간을 앞서 나타났다. 이 신호는 시장이 사이클의 어느 위치에 있는지는 식별하지만, 사이클이 언제 전환될지는 명시하지 않는다.

샤프 비율 악화를 초래한 거시경제 조건들(연준의 매파적 6월 점도표와 7년 만에 최고치를 기록한 달러)은 완전히 해소되지 않았다. 다음 예정된 촉매제는 7월 14일 소비자물가지수(CPI) 발표로, 이는 위험조정수익률이 개선되기 시작할 거시적 허가를 제공할 수 있다. 샤프 비율이 회복될 때까지(비트코인 수익률 상승, 변동성 하락, 또는 둘 다 필요) 기관 포지셔닝 모델은 온체인 축적 신호가 무엇을 보여주든 관계없이 대규모 비트코인 배분에 계속 반대할 것이다.

코인게코 데이터에 따르면 비트코인은 한국시간 14:30 기준 63,723달러에 거래되었으며, 당일 1% 상승했고 주요 현물 거래소에서 24시간 거래량은 284억 달러를 기록했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.