비트코인 채굴업체, 생산비 78,000달러 초과에 20% 수익성 악화

JP모건은 6월 18일 비트코인이 5개월 연속 추정 생산비용인 약 78,000달러를 크게 밑돌면서 약 20%의 비트코인 채굴업체가 현재 수익성을 잃고 있다고 밝혔다.

VNISH의 글로벌 영업 책임자 브래들리 피크는 "채굴업체들은 훨씬 더 규율 있는 운영자로 변모하고 있다"며 "2026년에는 채굴업체들이 최대 해시레이트에서 최대 수익성 해시레이트로 전환하는 모습을 목격하고 있다"고 말했다.

JP모건이 인용한 TheEnergyMag 데이터에 따르면 상장 채굴 기업들은 운영비 충당을 위해 1분기에만 32,000 BTC 이상을 매도했으며, 이는 2025년 전체 매도량을 합친 것을 초과하는 수치다. 채굴 난이도는 6월 둘째 주에 10% 하락했는데, 이는 올해 들어 같은 규모의 두 번째 하락이다. 고비용 운영 업체들이 장비 가동을 중단했기 때문이다.

채굴업체 청산에 따른 매도 압력은 비트코인이 이미 78,000달러 손익분기점을 회복하는 데 어려움을 겪고 있는 상황에서 공급 측면의 리스크를 초래한다. 해시프라이스가 PH/s/일당 28~30달러 범위에 머물 경우 수익성 없는 채굴업체의 비율이 더 늘어나 추가 난이도 조정과 추가 매도를 촉발할 수 있다.

해시레이트 민감도, 사상 최고 베타 0.62 기록

니콜라오스 파니기르초글루가 이끄는 JP모건 애널리스트들에 따르면 지난 6개월간 비트코인 가격에 대한 채굴 난이도의 베타는 0.62로 상승했다. 이는 비트코인이 1% 하락할 때마다 난이도가 약 0.62% 하락하는 경향이 있음을 의미한다. 이러한 민감도는 역사적 기준치보다 높은 수준으로, 더 많은 운영업체가 손익분기점 근처에서 운영되는 채굴 생태계를 반영한다.

구형 하드웨어가 특히 취약하다. CoinShares의 2026년 1분기 채굴 보고서에 따르면 kWh당 약 0.06달러를 초과하는 전력을 소비하는 장비는 현재 수익성을 내지 못하고 있다. 2024년 반감기로 블록 보조금이 3.125 BTC로 줄어들었으며, 2028년경 예상되는 다음 반감기에서는 1.5625 BTC로 더욱 감소해 마진을 더욱 압박할 것이다.

에너지 경제학, 원시 해시레이트 대신 승리 전략으로 부상

업계 경영진들은 채굴 전략이 최대 해시레이트 배치에서 최대 수익성 해시레이트 극대화로 전환되었다고 말했다. EMCD의 창립자이자 CEO인 마이클 제를리스는 "매수-채굴-매도 방식은 거의 죽었다"며 "해시프라이스가 PH/s/일당 약 29달러에 수수료가 대부분의 날 1% 수준임을 감안할 때, 보상만으로는 비용을 충당하지 못한다"고 말했다.

가장 유리한 위치에 있는 채운업체는 저렴한 전력과 장비를 신속하게 재배치할 수 있는 역량을 갖춘 곳이다. 제를리스에 따르면 코인당 총비용이 50,000~64,000달러 수준인 린(lean) 민간 운영업체와 에너지 기반 사이트가 가장 강력한 모습을 보이고 있다. 상장 채굴 기업들은 AI 및 고성능 컴퓨팅 계약을 통해 데이터센터 사업으로 진화하는 기업과 순수 비트코인 채굴 경제학에 계속 노출되는 기업의 두 가지 범주로 점차 분화되고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.