Arm과 인텔, AI 칩 경쟁 심화 속 각각 4.9%, 10.8% 급등

Arm의 라이선싱 모델과 인텔의 파운드리 도박은 6000억 달러 이상의 반도체 시장을 두고 경쟁하는 두 가지 상반된 비전을 대표한다.

Arm 홀딩스(ARM)와 인텔(INTC)은 같은 거래일에 각각 4.9%와 10.8% 급등하며, 투자자들이 AI 칩 수요를 포착하기 위한 두 가지 상반된 전략 — Arm의 라이선싱 및 효율성 모델과 인텔의 파운드리 및 데이터센터 턴어라운드 — 를 저울질했다.

"Arm의 아키텍처는 에너지 효율적인 AI 추론의 기본 표준이 되고 있는 반면, 인텔의 파운드리 서비스는 실행력만 유지된다면 칩 제조의 판도를 바꿀 수 있다"는 비교 분석은 두 접근법 간의 시장 논쟁을 부각시켰다.

인텔은 2025 회계연도에 약 529억 달러의 매출을 기록했지만, 파운드리 전환 자금을 조달하면서 6000만 달러의 순손실을 냈다. 회사의 부쩍비율은 0.4배, 유동비율은 2.0배로 구조조정 과정에서 관리 가능한 재무상태를 반영했다. 반면 Arm은 애플, 엔비디아, 퀄컴을 포함한 파트너사에 칩 아키텍처를 라이선싱하여 수익을 창출하는 자본 경량 모델로, AI 워크로드가 전력 제약이 있는 데이터센터 및 엣지 디바이스로 이동함에 따라 주목받고 있다.

이러한 차이가 중요한 이유는 두 기업이 반도체 산업이 진화할 방향에 대한 상반된 베팅을 대표하기 때문이다. 인텔은 첨단 공정 노드에서 TSMC를 따라잡기 위해 수백억 달러를 지출하며, 외부 칩 설계자들을 위한 주요 파운드리로 거듭나기를 목표로 하고 있다. Arm은 모바일을 넘어 데이터센터 CPU와 AI 가속기로 영역을 확장하고 있으며, 에너지 효율적인 설계는 전력 비용 절감을 원하는 클라우드 제공업체들의 매력을 끌고 있다.

인텔의 파운드리 전환, 실행 리스크 수반

인텔의 전략은 첨단 노드(약 1.8nm에 해당하는 18A)를 사용해 타사 고객을 위한 칩을 제조하는 인텔 파운드리 서비스에 달려 있다. 529억 달러 매출에 6000만 달러 순손실(순이익률 -0.1%)을 기록한 것은 막대한 투자가 필요함을 반영한다. 인텔의 선행 주가수익비율(PER)이 114.2배라는 것은 투자자들이 현재의 수익력보다는 성공적인 턴어라운드를 가격에 반영하고 있음을 시사한다.

파운드리 사업은 7nm 이하 노드에서 첨단 칩 제조 시장의 90% 이상을 장악하고 있는 TSMC를 상대로 어려운 싸움을 벌여야 한다. 인텔은 외부 고객을 두고 삼성 파운드리와도 경쟁해야 한다. 인텔의 18A 노드 일정에 차질이 생길 경우 잠재 고객들이 TSMC에 용량을 할당하게 되어 인텔은 수년간 파운드리 시장에서 배제될 수 있다.

Arm의 라이선싱 모델, AI 성장 동력 확보

Arm의 아키텍처는 모바일 프로세서의 99% 이상에 탑재되어 있으며, 아마존의 그래비톤(Graviton)과 엔비디아의 그레이스(Grace) CPU 모두 Arm 설계에 의존하는 데이터센터에서도 사용이 증가하고 있다. 회사의 라이선싱 모델은 자체 팹을 보유하는 자본 집약도 없이 높은 마진의 수익을 창출한다. 훈련된 모델을 실행하는 과정인 AI 추론 워크로드가 클라우드와 엣지 디바이스 전반으로 확장됨에 따라, Arm의 에너지 효율적인 설계는 인텔 및 AMD의 x86 기반 대안 대비 전력 비용 우위를 제공한다.

Arm의 전체 주소 가능 시장(TAM)은 모바일을 넘어 클라우드 컴퓨팅, 자동차, 사물인터넷(IoT)으로 확대됐다. 보안 및 AI 가속 기능이 내장된 회사의 v9 아키텍처는 이전 세대보다 높은 로열티 요율을 적용받아, 볼륨 증가와 무관한 매출 성장 동력을 제공한다.

투자자에게 Arm과 인텔 사이의 선택은 위험 감수성의 문제로 귀결된다. Arm은 자본 경량 IP 모델을 통해 AI 성장에 대한 노출을 제공하는 반면, 인텔은 제조 부활에 대한 고위험 베팅을 대표한다. 인텔 주식은 선행 PER 114.2배, 주가매출비율(PSR) 12.5배에 거래되고 있으며, 이는 반도체 업종의 선행 PER 기준치인 28.7배와 비교된다. 인텔의 파운드리 전략이 성공한다면 현재의 밸류에이션은 저렴한 것으로 판명될 수 있지만, 실패할 경우 Arm의 라이선싱 모델이 AI 채택 가속화에 따라 더 일관된 수익을 제공할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.