애플, 설비투자 127억 달러… AI 경쟁사들은 4,000억 달러 이상 지출

애플의 규율 있는 자본 배분 — 낮은 인프라 투자와 대규모 주주 환원의 결합 —은 AI 주식이 4,000억 달러 이상의 데이터센터 구축에 대한 우려로 매도세를 보이면서 점점 더 전략적으로 보이고 있다.

애플의 2025 회계연도 설비투자는 약 127억 달러로, 마이크로소프트, 알파벳, 메타 플랫폼스, 아마존이 2025년 같은 항목에 합산 지출한 4,000억 달러 이상의 극히 일부에 불과하다. 그 격차는 더 벌어질 전망이다. 아마존만 올해 자본 지출이 약 2,000억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 애플의 가장 최근 회계연도 지출의 약 16배에 달한다.

"3월 분기 동안의 강력한 비즈니스 성과는 280억 달러 이상의 영업 현금흐름을 창출했으며, 영업 현금흐름과 주당순이익 모두에서 3월 분기 신기록을 경신했습니다"라고 애플의 케번 파레크 최고재무책임자(CFO)는 회사의 2분기 실적 발표에서 밝혔다.

캘리포니아주 쿠퍼티노에 본사를 둔 이 회사는 인공지능을 무시하는 것이 아니다. 단지 다른 방식으로 자금을 조달하고 있을 뿐이다. 애플의 연구개발(R&D) 지출은 2025 회계연도에 346억 달러에 달해 설비투자의 거의 3배에 이르렀으며, 가장 최근 분기에는 전년 동기 대비 33% 증가했다. 이번 주 개발자 컨퍼런스에서 애플은 오랜 기다림 끝에 알파벳의 제미니 모델이 탑재된 시리(Siri) 대대적인 개편을 공개했다. 이 파트너십의 연간 비용은 약 10억 달러로 알려졌으며, 새로운 소프트웨어는 올 가을 출시된다.

자본 배분 전략의 대비는 AI 인프라 주식이 매도세를 보이면서 더욱 뚜렷해지고 있다. 오라클은 분기 기준 사상 최대 실적을 기록하면서도 데이터센터 구축을 위한 수백억 달러의 추가 자금 조달 계획을 발표한 후 두 자릿수 비율로 하락했다. 투자자들이 언제쯤 지출이 수익을 창출하기 시작할지 의문을 제기하면서 칩 주식도 하락했다. 한편, 애플은 4월 2분기 실적과 함께 1,000억 달러 규모의 새로운 자사주 매입 승인 프로그램을 발표하고 배당금을 4% 인상했다. 이번 분기는 애플 역사상 최고의 3월 분기로, 매출은 전년 동기 대비 17% 증가한 1,112억 달러, 주당순이익은 22% 급증했다.

자사주 매입의 트레이드오프

경쟁사들이 데이터센터에 쏟아붓고 있는 현금은 애플에서는 여전히 주주들에게 환원되고 있다. 하지만 자사주 매입 속도는 둔화되었다. 애플은 2분기에 122억 9,000만 달러 규모의 자사주를 매입했으며, 이는 분기당 평균 230억~250억 달러에서 감소한 수치다. 메타 플랫폼스와 알파벳 모두 가장 최근 보고된 분기에서 자사주 매입에 단 한 푼도 지출하지 않았다. 알파벳은 더 나아가 847억 5,000만 달러 규모의 주식을 신규 발행할 계획을 발표했는데, 이는 사실상 AI 인프라 야망 자금을 조달하기 위해 수년간의 자사주 매입 효과를 되돌리는 셈이다.

자사주 매입 활동 감소는 더 넓은 시장에 시사하는 바가 크다. S&P 500 기업들은 2025년 9월까지의 최근 12개월 동안 자사주 매입에 1조 200억 달러를 지출했으며, 이는 법인세율을 21%로 낮춘 2017년 세제혜택 및 고용법(Tax Cuts and Jobs Act)에 부분적으로 힘입은 사상 최대 기록이다. AI 인프라 지출이 계속해서 그 자본을 잠식한다면, 트럼프 강세장을 지지해 온 주당순이익 상승 효과가 약화될 수 있다. 이는 S&P 500의 실러 주가수익비율(Shiller P/E)이 역사적 평균 17.4배의 두 배 이상인 약 43배에 근접한 상황에서 더욱 증폭되는 위험이다.

경쟁사 의존의 위험

애플의 접근 방식에는 고유한 위험도 따른다. 개편된 시리는 애플 자체 기술이 아닌 직접적인 경쟁사가 개발한 모델에서 작동한다. AI 어시스턴트가 기기 상호작용의 주요 인터페이스가 된다면, 그 핵심 계층을 알파벳에 의존하는 것은 큰 대가를 치를 수 있다. 경쟁사는 이제 애플 고객이 대화하는 제품 내부에 자리 잡고 있으며, 그 stakes는 엄청나다. 애플의 설치 기반은 25억 대의 활성 기기를 돌파했다.

투자자들은 앞으로 두 가지를 주목해야 한다. 첫째는 올 가을 새로운 시리가 출시된 후 사용자들이 얼마나 빠르게 이를 수용할지이며, 이는 출시 후 첫 분기 실적 발표에서 경영진의 언급을 통해 드러날 수 있다. 둘째는 아이폰과 서비스 부문의 모멘텀이 향후 분기 실적에서 유지될지 여부다. 두 부문 모두에서 지속적인 두 자릿수 성장은 고객들이 애플의 AI 전략을 수용하고 있다는 신호가 될 것이다.

시가총액 4조 3,000억 달러 수준에서 거래되고 있는 애플 주식은 AI 매도세 동안 상대적으로 안정적인 흐름을 유지해 왔다. 절제는 AI 인프라 주식이 급등할 때는 소심해 보일 수 있지만, 시장이 지출 기업들의 부채 부담과 현금 소진율에 의문을 제기하기 시작하면, 그 같은 절제는 규율처럼 보이기 시작한다. 수백억 달러의 지출 부담을 다른 기업에 떠넘기면서 고객 관계는 유지하는 것은 — 애플이 여전히 훌륭한 AI 경험을 제공할 수 있다는 것을 증명할 수 있다면 — 대부분의 기업이 부러워할 만한 위치다.

본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.