알파벳, 풀스택 AI 전략에 힘입어 주가 160% 랠리

(P1) 알파벳(Alphabet Inc.)의 주가는 지난 1년 동안 160% 상승했으며, 이번 주 시가총액이 잠시 엔비디아(Nvidia Corp.)의 5.2조 달러를 넘어서기도 했습니다. 이는 월스트리트가 회사의 포괄적인 인공지능 전략을 높게 평가하고 있음을 보여줍니다. 이러한 급등은 구글이 맞춤형 텐서 처리 장치(TPU)부터 검색 및 안드로이드를 통한 지배적인 배급망에 이르기까지 기술 스택의 대부분을 소유함으로써 AI 기반 성장을 포착할 수 있는 독보적인 위치에 있다는 확신이 커지고 있음을 반영합니다.

(P2) 딥워터 애셋 매니지먼트(Deepwater Asset Management)의 매니징 파트너인 진 먼스터(Gene Munster)는 "구글은 칩, 모델, 인프라 및 배급 등 스택의 대부분을 소유하고 있기 때문에 가장 유리한 위치에 있는 두 개의 AI 기업 중 하나입니다. 게다가 수익성도 매우 좋습니다"라고 말했습니다.

(P3) 이번 랠리는 알파벳의 매출이 22% 증가한 1,099억 달러를 기록하고, 구글 클라우드 매출이 63% 급증한 200억 달러를 기록하며 경쟁사인 아마존과 마이크로소프트를 크게 앞지른 뛰어난 1분기 실적에 따른 것입니다. 회사의 클라우드 수주 잔고는 4,620억 달러로 거의 두 배 가까이 늘어났으며, AI 역량 구축을 위해 올해 자본 지출을 2025년 지출의 두 배 이상인 최대 1,900억 달러까지 늘릴 계획입니다.

(P4) 이러한 막대한 지출은 인프라 소유가 모델 개발만큼이나 중요해지고 있는 AI 패권 쟁탈전을 예고합니다. 엔비디아가 GPU로 시장을 지배해 왔지만, 제미나이(Gemini) 모델부터 클라우드 및 이를 구동하는 TPU에 이르기까지 수직 계열화된 대안을 제공할 수 있는 알파벳의 능력은 강력한 도전이자 투자자들에게 차별화된 장기 가치 제안을 제시합니다.

클라우드 엔진과 2,000억 달러 규모의 계약

이러한 모멘텀의 주요 동력은 경쟁사들을 빠르게 추격하고 있는 구글 클라우드입니다. 이 부문의 1분기 매출 성장률 63%는 아마존 웹 서비스(AWS)의 28%, 마이크로소프트 클라우드 부문의 29% 증가와 대조됩니다. 구글의 최근 성공 요인 중 하나는 AI 개발사인 앤스로픽(Anthropic)이 5년간 구글 클라우드 서비스에 2,000억 달러를 지출하기로 약정한 것입니다.

이 단일 계약은 알파벳이 보고한 4,620억 달러의 클라우드 수주 잔고와 비교할 때 향후 계약 매출의 40% 이상을 차지할 수 있습니다. 미즈호 분석가들은 2027년까지 구글의 클라우드 수주 잔고 중 약 610억 달러가 TPU 판매에서 발생할 수 있다고 추정하며, 이는 투자자들에게 AI 하드웨어 거래에서 엔비디아의 직접적인 대안을 제공합니다. 이를 통해 알파벳은 2030년까지 매년 3조~4조 달러에 이를 것으로 예측되는 대규모 데이터 센터 구축 시장에서 엔비디아와 직접 경쟁할 수 있는 위치에 서게 되었습니다.

집중 우려와 시장 왜곡

그러나 일부 분석가들은 주의를 당부합니다. 앤스로픽 계약의 규모는 매출 집중도에 대한 의문을 제기했습니다. D.A. 데이비슨의 분석가 길 루리아(Gil Luria)는 이 상황이 수주 잔고 성장의 상당 부분이 단일 고객인 오픈AI(OpenAI)에서 발생한 것으로 밝혀진 후 주가가 타격을 입었던 오라클을 연상시킨다고 지적했습니다. 루리아는 "그들은 오라클과 같은 방식으로 일을 처리했습니다. 증가분의 거의 전부가 앤스로픽과의 단일 계약에서 나왔다는 사실을 밝히지 않은 채 수주 잔고가 대략 두 배로 늘어났다고 발표했습니다"라고 말했습니다.

또한 골드만삭스의 연구에 따르면 알파벳과 아마존의 투자 이익이 더 넓은 시장의 약한 실적 지표를 가리고 있다고 합니다. 비상장 증권의 미실현 이익 377억 달러와 같은 영업 외 이익을 제외하면 S&P 500의 인상적인 1분기 수익 성장률 25%는 16%로 낮아집니다. 이는 S&P 500 시가총액의 34% 이상을 차지하는 '매그니피센트 7'이 시장 전체 수치에 미치는 막대한 영향을 잘 보여줍니다.

투자자들에게 핵심 질문은 알파벳의 막대한 자본 지출이 지속 가능한 수익을 창출할 수 있는지 여부입니다. 아거스(Argus)의 분석가들은 이러한 지출을 감당할 수 있는 회사의 능력을 '경쟁 우위'로 보지만, 구글은 AI 생태계에서 명확한 수익 창출을 입증해야 한다는 압박을 받고 있습니다. 올해 들어 주가가 27.4% 상승한 것은 엔비디아의 15% 상승과 대조적이며, 이는 시장이 구글의 성공 가능성에 베팅하고 있음을 시사합니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.