TD Cowen의 애널리스트 Seamus Cassidy는 최근 미국 주류 소비 감소가 영구적인 변화가 아닌 경기순환적 조정이라고 주장한다. 미국 주류 판매량은 2024년 3.2% 감소에 이어 2025년 4.5% 하락했지만, 밸류에이션이 5년 평균 20.8배에서 14.5배로 축소되면서 상승 여력이 있다고 분석가들은 본다.
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주류株, TD Cowen의 경기순환 반등 전망 속 PER 14.5배 거래
TD Cowen의 애널리스트 Seamus Cassidy는 최근 미국 주류 소비 감소가 영구적인 변화가 아닌 경기순환적 조정이라고 주장한다. 미국 주류 판매량은 2024년 3.2% 감소에 이어 2025년 4.5% 하락했지만, 밸류에이션이 5년 평균 20.8배에서 14.5배로 축소되면서 상승 여력이 있다고 분석가들은 본다.
미국 주류 판매량은 4년 연속 감소했지만, TD Cowen은 매도세가 과도하며 경기순환적 반등이 올 것이라고 말한다.
"최근 주류 소비 둔화는 소비자의 영구적 이탈보다는 인플레이션과 가처분소득 약화로 악화된 경기순환적 조정에 가깝습니다,"라고 TD Cowen의 애널리스트 Seamus Cassidy는 말했다.
IWSR 데이터에 따르면 미국 주류 판매량은 2024년 3.2% 감소에 이어 2025년 4.5% 하락했다. 갤럽 데이터에 따르면 자가 보고 음주율은 2025년 54%로 떨어져, 86년 조사 역사상 최저치를 기록했다. 주류주는 현재 5년 평균 20.8배에서 하락한 14.5배의 선행 주가수익비율(PER)로 거래되고 있다.
TD Cowen이 매수 의견을 제시한 Constellation Brands는 지난 2년간 43% 하락했으며, 역시 매수 의견인 Diageo는 약 34% 하락했다. Boston Beer는 37% 하락했고, Molson Coors는 같은 기간 20% 하락했다. 애널리스트들은 2025년 주류가 내구재를 제외한 소비재 지출에서 차지하는 비중이 약 5.5%로 비교적 안정적으로 유지되었으며, 이는 1990년부터 2025년까지의 장기 평균 5%를 상회하는 수준이라고 지적했다.
애널리스트들은 생활비 상승과 구매력 약화로 인해 외출과 파티 횟수가 줄어든 반면, 웰니스 문화는 절주를 사회적으로 더 수용 가능하게 만들었다고 말했다. 그러나 이들은 1980년대와 1990년대 초반, 음주 운전 단속 강화와 음주 가능 연령 상승으로 주류 소비가 위축되었다가 경제 여건이 개선되면서 회복된 사례와 유사점을 제시했다.
"핵심 동인은 가처분 지출을 늘린 보다 우호적인 거시경제 환경이었습니다,"라고 애널리스트들은 분석하며, Z세대 소비자들도 유사한 패턴을 따를 수 있다고 시사했다.
TD Cowen은 여전히 2025년부터 2030년까지 미국 주류 매출이 연간 1.3% 성장에 그칠 것으로 전망한다. 그러나 밸류에이션이 이미 구조적 우려를 반영하고 있기 때문에, 완만한 판매량 안정화만으로도 주류주의 상승을 뒷받침할 수 있다고 애널리스트들은 말했다. Constellation은 월드컵 수요와 멕시코 수입 맥주의 강세로 혜택을 볼 수 있으며, Diageo는 새 CEO 아래에서의 비용 절감과 조직 변화로 혜택을 볼 수 있다.
이번 전망은 4년간의 판매량 감소 추세에 반하는 역발상 베팅이다. 투자자들은 이 이론을 입증할 안정화 신호를 확인하기 위해 2026년 하반기 소비 데이터를 주시할 것이다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
