ADP, 6월 9만8000건 고용 증가…예상치 하회…금값 상승

6월 미국 노동시장이 예상보다 크게 둔화되면서 금값이 장중 고점을 돌파했으며, 트레이더들은 연준의 금리 인하 가능성을 더 높게 반영했다.

미국 노동시장이 6월 예상보다 적은 일자리를 추가했다. 3일 ADP가 발표한 자료에 따르면 민간 고용은 9만8000건 증가하는 데 그쳐 11만3000건의 컨센서스를 하회했다. 이는 고용 환경이 식고 있음을 보여주며 금값을 끌어올렸다.

ADP의 수석 이코노미스트 넬라 리처드슨은 성명에서 "고용 속도는 수요와 공급 모두에 관한 이야기를 말해주고 있다"며 "사람들이 일자리를 찾는 데 더 오랜 시간이 걸리고 있지만, 특정 산업에서는 노동력 공급 제약의 징후도 있다"고 말했다.

6월 수치는 5월의 수정치인 12만2000건에서 둔화된 것이다. ADP에 따르면 이번 달 신규 일자리의 약 절반은 교육 및 의료 서비스업에 집중됐으며, 금융업 부문에서는 1만4000개의 일자리가 추가됐다. ADP는 직장에 남아 있는 근로자의 연간 임금 상승률이 4.9%를 기록해 5월의 5%에서 둔화됐으며, 이는 2021년 이후 가장 작은 증가 폭이라고 밝혔다.

예상보다 약한 고용 지표는 4일 발표 예정인 노동통계국의 공식 비농업 고용 보고서에 대한 기대를 더욱 높이고 있다. 경제학자들은 이 보고서에서 11만5000건의 일자리 증가를 전망하고 있다. 만약 이 예상치를 하회할 경우, 연준이 보다 완화적인 통화 정책으로 선회해야 한다는 기대를 강화할 수 있다. 이러한 시나리오는 일반적으로 가치 저장 수단인 금에 긍정적이며 달러화에는 하방 압력으로 작용한다.

ADP 보고서는 6월의 첫 번째 주요 노동시장 지표로, 정부의 보다 포괄적인 고용 상황 보고서에 대한 예고편 역할을 하는 경우가 많다. 지난 3개월간 비농업 고용은 월평균 약 20만건을 기록했으며, 이는 애틀랜타 연은 경제학자들이 실업률을 안정적으로 유지하는 데 필요하다고 계산하는 약 10만건의 손익분기점 수준을 크게 웃돈다. 지속적인 둔화세가 그 임계점에 근접하면 연준은 금리 완화를 시작할 명분을 얻게 된다.

이번 발표 직후 금값은 장중 고점 부근까지 상승하며 주 초반부터 이어진 상승 폭을 확대했다. 트레이더들은 금리 전망을 재평가했다. 달러화는 주요 통화 바스켓 대비 소폭 하락했으며, 2년물 국채 수익률은 약 5bp(베이시스 포인트) 하락한 4.28%를 기록했다. 이는 이번 데이터가 연준의 다음 행보가 금리 동결이 아닌 인하가 될 것이라는 기대를 강화했기 때문이다. S&P 500 지수는 노동시장 둔화의 영향과 완화적 통화정책 가능성을 저울질하며 소폭 하락 출발했다.

ADP 고용이 10만건 아래로 떨어진 것은 지난 2024년 1월(민간 부문 8만9000건 증가) 이후 처음이다. 당시 보고서는 연준의 완화 정책에 대한 시장의 추측이 고조되는 시기를 앞두고 있었으며, 이후 한 달간 2년물 국채 수익률은 35bp 하락했고 금은 약 4% 상승했다. 현재 상황은 여러 면에서 그 시기를 반영하고 있지만, 인플레이션이 당시보다 더 끈덕지게 지속되고 있어 연준의 판단을 복잡하게 만들고 있다.

연준 입장에서 이번 데이터는 노동시장이 2년간의 추세를 웃도는 성장 이후 정상화되고 있다는 증가하는 증거에 추가된다. 제롬 파월 의장은 연준이 예상치 못한 약세 징후를 주시하고 있다고 반복해서 밝혀왔으며, 일련의 부진한 고용 지표는 금리 인하 일정을 앞당길 수 있다. CME 페드워치(FedWatch) 데이터에 따르면 시장은 현재 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 0.25%포인트 금리 인하가 단행될 확률을 68%로 반영하고 있으며, 이는 1주일 전의 55%에서 상승한 수치다.

6월 ADP 고용 지표는 소위 연착륙(인플레이션이 실업률 급등 없이 진정되는 시나리오)에 관한 광범위한 논쟁에 하나의 데이터 포인트를 제공한다. 대부분의 지표에서 노동시장은 여전히 역사적으로 타이트한 수준이지만, 고용 및 임금 상승세 둔화는 경제의 모멘텀이 약화되고 있음을 시사한다. 만약 4일 고용 보고서가 이러한 추세를 확인한다면, 연준 내 논쟁은 '금리를 인하할 것인가'에서 '얼마나 빠르게 인하할 것인가'로 옮겨갈 것이다.

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