89% 반도체 ETF 랠리, 펀드매니저들에게 '고공 공포' 유발 — BofA

뱅크오브아메리카(BofA)의 6월 펀드매니저 설문조사에 따르면 반도체 주식의 지속적인 상승세가 투자자들을 불안하게 만들고 있으며, 마이클 하트넷 전략가는 대부분의 매니저들이 여전히 익스포저 축소를 꺼리는 가운데 여름철 일부 차익실현이 있을 것으로 예상했다.

BofA가 화요일 발표한 월간 설문조사에 따르면, PHLX 반도체 지수의 급등 — Invesco PHLX 반도체 ETF(SOXQ)는 올해 89%, 지난 12개월간 157% 상승 — 은 펀드매니저들을 BofA가 해당 섹터에 대해 '고공 공포' 상태라고 표현하는 위치로 몰아넣었다.

BofA의 최고 투자 전략가인 마이클 하트넷은 보고서에서 "반도체 지수의 상승이 펀드매니저들에게 고공 공포를 주고 있다"고 말했다. 그는 인플레이션 우려와 케빈 워시 체제下 연방준비제도(Fed) 정책 방향에 대한 불확실성이 지속되는 가운데, 조용한 여름철을 앞두고 일부 반도체 주식이 차익실현될 것으로 전망했다.

반도체 섹터는 2026년 증시 수익률의 주요 동력이었으며, SOXQ ETF는 5년간 335%의 수익률(연율 32%)을 기록했다. NVIDIA Corp., 브로드컴(Broadcom Inc.), AMD(Advanced Micro Devices Inc.), 마이크론 테크놀로지(Micron Technology Inc.), ASML 홀딩(ASML Holding NV) 등 주요 보유 종목들은 계속해서 기록을 경신하는 하이퍼스케일러 자본지출(CAPEX)의 혜택을 받았으며, 업계는 올해 연간 매출 1조 3000억 달러를 돌파할 것으로 전망된다.

펀드매니저들이 갈등하는 이유

설문조사에서 드러난 긴장감은 기관 투자자들이 직면한 더 광범위한 딜레마를 반영한다. 반도체 거래는 엄청난 수익을 내왔지만, 밸류에이션은 오차를 허용할 여지가 거의 없다. SOXQ의 상위 10개 종목이 자산의 59%를 차지하고 있어, 이 펀드는 사실상 마이크로소프트(Microsoft Corp.), 아마존닷컴(Amazon.com Inc.), 알파벳(Alphabet Inc.)의 데이터센터 구축에 납품하는 소수 기업에 대한 레버리지 베팅에 가깝다.

동시에 반도체 섹터의 비(非)AI 측면 — 자동차, 산업용 및 소비자용 칩 — 은 데이터센터 로직 칩이 호황을 누리는 동안 부진한 모습을 보였다. 현재 상승 사이클의 핵심 동인인 메모리 가격은 역사적으로 반도체에서 가장 변동성이 큰 부문이며, 대만의 메모리 및 기타 제조 부문은 1분기 전년 동기 대비 152% 상승했다.

지정학적 리스크가 또 다른 복잡성을 더한다. NVIDIA가 최근 공시에서 밝힌 중국 수출 제한으로 인한 80억 달러의 매출 감소는 정책 하나가 단 한 건의 메모로 수요의 4분의 1을 지울 수 있다는 사실을 상기시킨다.

향후 전망

하트넷의 여름철 차익실현 전망이 폭락을 의미하는 것은 아니며, 오히려 조정 국면을 의미한다. 설문조사에 따르면 펀드매니저들은 여전히 전반적으로 주식 비중을 확대하고 있으며, 현금 비중은 여전히 역사적 평균을 밑돌고 있다. 반도체에서 이탈한 자금은 방어적 섹터로 흘러들 가능성이 높으며, 이는 반도체 주식과 나스닥 종합지수의 단기 하락을 촉발할 수 있다.

해당 섹터의 다음 촉매제는 7월 하순, 주요 하이퍼스케일러들이 분기 실적을 발표할 때 나타날 것이며, 이때 자본지출 사이클이 가속화되고 있는지 정점에 도달하고 있는지에 대한 첫 번째 명확한 신호가 나올 것이다. 그때까지 BofA 설문조사의 '고공 공포' 신호는 반도체의 저항이 가장 적은 경로가 횡보 또는 하락세일 수 있음을 시사한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.