ISM 제조업 지표 예상치 하회…2년물 국채수익률 일중 최저치로 급락

수요일, 2년물 미국 국채수익률이 예상보다 부진한 ISM 제조업 지표 발표 이후 연준이 예상보다 조기에 통화 완화 정책을 시행할 것이라는 베팅이 강화되면서 일중 신저점으로 하락했다.

금리 기대 변화에 가장 민감한 2년물 국채수익률은 공급관리협회(ISM)의 제조업 지수가 5월 48.7에서 6월 47.8로 하락하면서 8bp(베이시스포인트) 급락한 4.058%를 기록했다. 이는 블룸버그 설문조사에서 집계된 시장 컨센서스 49.2를 밑도는 수치다. 50 미만은 경기 위축을 의미한다. 연준 의장 케빈 워시는 지표 발표 직후 뉴욕에서 열린 한 콘퍼런스에서 "성장에 대한 하방 위험이 증가했다"며 연준이 "경기 둔화 징후를 면밀히 모니터링하고 있다"고 밝혔으며, 트레이더들은 이 발언을 금리 인하 가능성을 열어둔 신호로 해석했다.

에젠(Edgen)의 금리 전략가 제임스 오카포는 "ISM 지표는 지역 연준 조사들이 시사해온 바, 즉 제조업이 시장의 예상보다 더 빠르게 둔화되고 있다는 점을 확인해줬다"며 "워시 의장의 발언은 연준이 현재 데이터에 의존해 관망하는 모드에 있다는 의문을 완전히 불식시켰으며, 채권 시장은 9월 인하 가능성을 더 높게 반영하고 있다"고 말했다.

이번 움직임은 단기 국채의 변동성이 큰 흐름을 연장했다. 2년물 수익률은 화요일 4.138%까지 상승하며 연초 대비 0.670%포인트 올랐었는데, 이는 일련의 탄탄한 고용시장 지표들이 금리 인하 기대를 후퇴시킨 결과였다. 그러나 수요일의 하락 반전으로 전주(6월 22일 52주 최고치 4.230%를 기록) 이후의 상승분 중 거의 절반이 사라졌다. 52주 최저치인 3.377%는 2월 27일에 기록됐다.

ISM 세부 지표 분석

ISM의 신규 수주 하위지수는 49.1에서 46.4로 하락해 2월 이후 최저치를 기록했으며, 생산 지표는 50.2에서 48.2로 떨어졌다. 제조업 고용은 3개월 연속 위축세를 보이며 고용 지수가 47.1을 기록했다. 투입 비용의 대용치인 지불 가격 지수는 54.3에서 52.8로 완화돼 제조업 부문의 인플레이션 압력이 계속 진정되고 있음을 시사했다. 이는 연준이 근원 PCE 인플레이션(최신 수치 2.6%)의 궤적을 평가하는 가운데 환영할 만한 소식이다.

ISM 제조업 지수가 48 아래를 기록한 것은 지난 2024년 12월(47.4)이 마지막이었다. 당시 지표 발표 후 3개월 동안 2년물 수익률은 45bp 하락했으며, 시장은 연준의 누적 75bp 금리 인하를 가격에 반영했다. 같은 기간 S&P 500 지수는 4.2% 상승했다.

금리 인하 기대감 재조정

익일물 금리스왑(OIS) 시장은 현재 9월 16~17일 연준 회의에서 0.25%포인트 금리 인하가 단행될 확률을 68%로 반영하고 있으며, 이는 지표 발표 전 52%에서 상승한 수치다. 0.25%포인트 전폭 인하는 종전 12월에서 11월로 앞당겨져 완전히 가격에 반영됐다. 연준 기금 금리는 현재 5.25%~5.50%로, 2023년 7월 마지막 인상 이후 동결 상태를 유지하고 있다.

10년물 국채수익률은 단기물과 연동해 6bp 하락한 4.32%를 기록했으며, S&P 500 지수는 낙폭을 일부 줄이며 0.3% 하락한 수준에서 거래되고 있다. 블룸버그 달러 현물 지수는 0.2% 하락했는데, 이는 낮아진 금리 기대치가 다른 주요 통화 대비 달러의 금리 우위를 축소시킨 결과다.

연준의 과제는 제조업 부진이 경제 전반으로 확산될지 여부다. 고용시장은 여전히 견조한 모습을 보이고 있다. 비농업 고용은 지난 3개월간 평균 21만 8000건을 기록해 애틀랜타 연은이 추정한 15만 건의 손익분기점을 웃돌았다. 그러나 ISM 고용 하위지수가 계속 악화된다면 상황이 바뀔 수 있다. 다음 시험대는 금요일 발표되는 6월 고용 보고서로, 경제학자들은 19만 5000건의 고용 증가를 예상하고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.