6월의 두 가지 관문, 글로벌 시장 랠리의 생사를 결정지을 것

국금증권(Guojin Securities)의 분석은 6월의 사건에 따라 글로벌 경제의 두 가지 잠재적 경로를 제시하며, 호르무즈 해협의 재개방과 미국 연방준비제도의 대응이 결정적인 관문 역할을 할 것이라고 밝혔습니다. 미국-이란 긴장 해소는 경기 순환 자산의 랠리를 불러올 수 있는 반면, 봉쇄가 지속되면 연준의 매파적 전환을 강요해 시장의 취약한 회복세를 뒤엎을 위험이 있습니다.

"중동에서 진행 중인 충돌은 AI 인프라를 말 그대로 최전선에 내몰고 있으며, 이는 불과 1년 전만 해도 상상할 수 없었던 일입니다."라고 아틀란틱 카운슬 지오테크 센터의 트리샤 레이 부소장이 5월 15일 CNBC와의 인터뷰에서 지역 불안정이 가져올 광범위한 경제적 파장을 강조하며 말했습니다.

시장은 파키스탄이 중재하는 협상 소식에 따라 널뛰기를 반복했으며, 잠재적 합의 소식에 비트코인은 68,000달러에서 77,000달러 사이를 오갔습니다. 브렌트유는 충돌 전 약 72달러에서 급등한 후 배럴당 100달러 근처의 높은 수준을 유지하고 있는데, 이는 전 세계 석유 공급의 20% 이상을 담당하는 해협 폐쇄와 관련된 리스크 프리미엄을 반영합니다.

이해관계는 명확합니다. 해협을 재개방하는 성공적인 합의는 글로벌 공급망 압박을 완화하고 인플레이션을 식혀 연준이 현재의 입장을 유지할 수 있게 할 것입니다. 그러나 협상이 결렬되고 봉쇄가 지속된다면 국금증권 분석가들은 연준이 어쩔 수 없이 금리 인하 가능성을 인상으로 바꾸어 성장주와 기술주 랠리를 끝낼 수 있다고 경고합니다.

두 가지 시나리오

국금증권 분석에 따르면 낙관적인 시나리오는 미국과 이란의 협상이 성공하여 수로가 재개방되고 최대 200억 달러의 이란 자산이 동결 해제되는 상황을 포함합니다. 이는 최근 역사상 최악의 공급 충격을 완화하고 에너지 가격을 낮추며, 물류 병목 현상으로 억눌려 있던 산업 금속, 에너지, 해운과 같은 고베타(High-beta), 자산 집약형(Asset-heavy), 저배수(Low-multiple), 구경제(Old-economy) 주식으로의 순환매인 'HALO 거래'를 촉발할 가능성이 큽니다.

반대로 비관적인 시나리오는 협상 결렬을 상정합니다. 해협 폐쇄가 지속되면 에너지 가격이 높게 유지될 뿐만 아니라, 5월 PMI 데이터에서 확인되듯 이미 미국과 유럽의 인도 시간을 연장하고 투입 비용을 높이고 있는 공급망 혼란이 장기화될 것입니다. 이러한 지속적인 인플레이션은 4월 의사록에서 이미 매파적인 톤을 채택한 연준으로 하여금 2026년에 인플레이션 억제를 위한 기본 정책 옵션으로 금리 인상을 고려하게 만들어 위험 자산 랠리의 문을 사실상 닫게 할 수 있습니다.

석유 재고가 리스크 증폭

이러한 위태로운 상황은 글로벌 석유 시장의 상태에 의해 더욱 증폭됩니다. 국금증권에 따르면 수년간의 투자 부족으로 인해 글로벌 석유 및 가스 탐사 지출은 2013년 정점의 42% 수준에 불과합니다. 충돌로 인해 OPEC의 여유 생산 능력이 제로에 가까워지면서 추가적인 충격을 흡수할 여지가 거의 없습니다.

OECD 국가의 상업용 석유 재고는 이미 2022년 3월의 저점에 근접하고 있습니다. EIA의 전망에 따르면 해협이 재개방되더라도 공급 회복 속도가 느려 재고는 계속 감소할 것이며, 재비축 주기가 시작되기도 전에 2003년 이후 최저 수준을 기록할 가능성이 있습니다. 이러한 취약성은 시장을 6월 협상 결과에 극도로 민감하게 만듭니다.

글로벌 혼란 속에서도 중국의 상대적인 안정성이 돋보입니다. 중국의 다변화된 에너지 수입원과 상당한 정제 능력은 완충 장치 역할을 하여 신에너지 장비와 같은 제품의 수출이 탄력적으로 유지되도록 했습니다. 이는 글로벌 에너지 공급망에서 핵심 노드로서 중국의 역할이 커지고 있음을 강조하며, 글로벌 재비축 주기가 시작될 경우 그 지위는 더욱 공고해질 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.