円、1ドル＝163円目前まで下落、キャリートレード巻き戻しリスク再燃

円は対ドルで1986年以来の安値となる1ドル＝163円目前まで下落。トレーダーは日本の介入に備える一方、キャリートレードの巻き戻しが米国ハイテク株に波及するとの懸念が再燃している。

「財務省はいずれかの時点で介入するだろうが、いかなる介入もドル／円の上昇トレンドを覆す可能性は低い」と、コモンウェルス銀行の通貨ストラテジスト、キャロル・コン氏は指摘。同氏は2027年初頭までに同ペアが164円まで上昇すると予測している。

LSEGのデータによると、円はアジア取引で1ドル＝162.77円まで下落し、2024年7月に日本の介入を引き起こした161.95円の水準を突破した。円は4四半期連続の下落基調にあり、6月までの3カ月間で約2％下落した。日本は4月下旬から5月下旬にかけて、過去最高となる11兆7300億円（約725億ドル相当）を介入に投じたが、リスク選好の回復とともに売りが再開した。日本銀行は6月に政策金利を1％に引き上げ、30年以上ぶりの高水準としたが、米国との金利差は依然大きく、キャリートレードを引き続き促進している。商品先物取引委員会（CFTC）のデータによれば、投機筋は円のネットショートポジションを113億ドル相当構築しており、これは2年近くで最高の水準に近い。

米国株投資家にとってのリスクは円キャリートレードにある。これは、投資家が低金利の円を借りて、米国ハイテク株を含むより利回りの高い資産を購入する戦略だ。日銀が2024年7月に市場を驚かせる0.25％への利上げを実施した際、円は数週間で1ドル＝161円超から142円未満へと急騰し、キャリーポジションの急速な巻き戻しを引き起こした。日本の東証株価指数（TOPIX）は一日で12％下落し、ナスダック総合指数は数週間で13％超下落した。日銀が現在1％である一方、CMEフェドウォッチのデータによれば、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月までに利上げする確率は63％とされており、同様のスクイーズが発生する条件が整いつつある。ドル指数は101.6で推移し、米10年国債利回りは4.49％で維持されている。

日本の財務大臣、片山さつき氏は火曜日、過度な為替変動に対して「断固たる措置」をとる用意があると表明。これは歴史的に介入に先立つ表現だ。ウェルズ・ファーゴによれば、日本の財務省は1.09兆ドルの外貨準備のうち、1620億ドルの預金と9320億ドルの証券を保有しており、さらなる介入のための十分な資金力を有している。しかし、アナリストらは、米国の金融政策の転換なしに介入だけで円のトレンドを反転させるのは難しいと警告している。木曜日に発表される米雇用統計（6月の雇用者数増加は11万人と予想）が次の試金石となる。力強い結果はFRBのハト派姿勢を強化し、円への圧力を維持することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。