要点
著名な市場ストラテジストであるエド・ヤルデニ氏は、連邦準備制度理事会（FRB）が債券市場のコントロールを失う寸前にあると警告しています。この危機は、6月の会合でタカ派的なピボット（転換）を行うことでのみ回避できるといいます。
影響力のあるストラテジスト、エド・ヤルデニ氏は、FRBが6月16〜17日の政策決定会合で緩和バイアスを放棄しなければならないと厳しい警告を発しました。同氏は、債券利回りの急上昇は、投資家がすでに中央銀行に決断を迫っていることを示していると主張しています。
ヤルデニ・リサーチの社長であるヤルデニ氏は、顧客向けのメモの中で、「FRBが緩和バイアスを取り除くことができなければ、投資家は中央銀行が後手に回っていると判断し、さらに高いインフレ・リスクプレミアムを要求するだろう」と記しています。
この警告は、30年債利回りが2007年以来初めて5%を突破し、10年債利回りが4.63%に達した中で出されました。債券の売りは、4月の生産者物価指数（PPI）が前年同月比6.0%上昇するなど、予想を上回るインフレ指標が相次いだことを受けたものです。わずか3ヶ月前には利下げを織り込んでいたFF金利先物は、現在、年末までに利上げが行われる確率を75%と示しています。
市場の反乱は、6月に初のFOMC議長を務めるケビン・ウォッシュ次期議長にとって非常に困難な課題となります。ヤルデニ氏は、タカ派への転換は低金利を求めるホワイトハウスの要求に逆行するように見えるものの、それが「ボンド・ビジランテ（債券の自警団）」をなだめ、広範な経済の長期借入コストを安定させる唯一の方法かもしれないと論じています。
1980年代に、債券を売却することでインフレ政策に抗議する投資家を指して「ボンド・ビジランテ」という言葉を作ったヤルデニ氏は、彼らが戻ってきて条件を突きつけていると宣言しました。ブルームバーグの市場ストラテジスト、マーク・クランフィールド氏は、「長期債の5%はバリュー買いを惹きつけておらず、むしろ債券ベア（弱気派）を勢いづかせ、自警団的なマインドセットを復活させている」とコメントしています。この投資家の「ストライキ」は米国にとどまらず、欧州や日本の利回りも上昇しており、米国債に対する海外の意欲を減退させています。
ヤルデニ氏の見解は、ウォール街全体で支持を広げています。ダブルライン・キャピタルのジェフリー・ガンドラックCEOや、PIMCOのダン・イヴァシン最高投資責任者（CIO）も同様の懸念を表明しています。ガンドラック氏は最近のFOXニュースのインタビューで、「2年債利回りがFF金利を50ベーシスポイント近く上回っている状況では、利下げは不可能に思える」と述べました。コンセンサスは明確です。FRBはナラティブの掌握力を失い、今や市場が政策を主導しています。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
