XRPが15週間ぶりの安値へ、ETF流入も現物価格を押し上げられず

XRPのネットワーク活動は活況を呈しているが、トークン価格は下落を続けている——1.26ドルが最後の防衛線となる矛盾だ。

XRPは6月1日に2.4%下落し1.29ドルとなり、約15週間ぶりの最低水準を記録した。現物ETFの流入額が5月に1億3100万ドルに達し、XRP Ledgerの1日あたりのトランザクション数が四半期比で35.3%増加し248万件に達したにもかかわらずだ（Messariの「State of XRP Q1 2026」レポートによる）。

「オンチェーン成長と現物価格の乖離は、今回のサイクルでこれまでにないほど広がっています」と、Edgenの暗号資産アナリスト、Nina Volkov氏は述べた。「ETFの流入はラッパーを通じて入ってきており、直接的な現物買いではありません。この流動性が薄い状況では、その違いが重要です。」

XRP Ledgerのトークン化実世界資産市場は第1四半期に124.1%拡大し22.5億ドルとなった。一方、RippleのRLUSDステーブルコインは45%増の3.4億ドルとなり、ネットワーク上で最大のステーブルコインとなった。5月には、JPMorgan、Mastercard、Ripple、Ondo FinanceがXRPL上でトークン化された米国債のライブ国境を越えた償還を完了し、資産レッグの決済を約4.2秒で行った。それにもかかわらず、XRPの時価総額は第1四半期に26.3%減少し822.1億ドルとなり、平均日次現物出来高は四半期中に32%減少した。

価格の弱さには明確なオンチェーンのシグナルがある。最大のXRPクジラコホート2つは共に5月31日から保有を削減し始め、1億XRPから10億XRPのコホートはそのシェアを11.54%から約9.9%に削減した（Santimentデータによる）。中長期的な保有者が蓄積しているか分配しているかを追跡するHodler Net Position Changeは、5月30日に約2.684億XRPから2.166億XRPへと1日で19%減少した。両方のシグナルは蓄積ではなく分配を示している。

XRPは2月中旬以来、下降チャネル内で取引されている。これは1月の高値から53.84%下落した後に形成されたパターンだ。パターンの下限トレンドラインは約1.26ドルに位置し、この水準を下回る2日間の終値はブレイクダウンを確定させ、次のサポートとして1.22ドルを露呈することになる。上値については、XRPは20日指数移動平均線（約1.35ドル）を奪還しなければ、0.5フィボナッチ水準である1.46ドルへの道は開けない。Binanceのパーペチュアルにおける累積ショート liquidation レバレッジは2億2710万ドルに達しており、これは全レバレッジ liquidation の約90%を占め、買い手がサポートを守ればショートスクイーズの燃料となる可能性がある。

この乖離が重要なのは、ETF流入、取引所からの流出、 Ledger活動の増加といった支援的なフローデータが現物市場のコントロールに反映されていないからだ。Binanceの30日間XRP流動性指数は5月下旬に0.043まで低下し、2020年1月以来の最低水準となった。全取引所の建玉は約29億ドル付近で推移し、先物出来高は現物出来高の約6.8倍で推移した。薄い市場では、集中的な現物売りのバーストが建設的なフローのヘッドラインを圧倒する可能性がある。

現物XRP ETFは第1四半期末に7.754億XRPを保有しており、これは循環供給量の約1.26%に相当する。5月には純流入で1億3100万ドルを追加し、2026年で最も強い月となった（SoSoValueによる）。Santimentによる5月下旬の為替フローデータは、先行して2280万XRPの流入があった後、2524万XRPが取引所から流出したことを示している。しかし、どちらのデータも売り手が限界価格を設定するのを止めるには至っていない。

過去のパターンはほとんど安心感を与えない。2014年以降のXRPの6月の中央値リターンはマイナス8.49%であり、10年以上の取引データにおいてプラスの6月はわずか3回しかない。買い手にとって、回復への道は1.35ドルを通過することにある。売り手にとってのターゲットは1.26ドルだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。