ウエスタンデジタル、年初来185％上昇 AIデータセンター向けHDD需要が復活を牽引

ウエスタンデジタル（WDC）がハードドライブ専業企業へと舵を切った戦略が奏功している。最先端のフラッシュストレージと長年結びつけられてきたAIデータセンターが、コスト効率の高いデータ保存のために大容量HDDへの依存を強めているためだ。

「市場は、AIのデータストレージ需要が膨大かつ多層的であることを認識し始めている——すべてのバイトがフラッシュ上にある必要はない」。ウェルズ・ファーゴのアナリスト、アーロン・レイカーズ氏はそう指摘する。「WDCのHDDへのフォーカスは、そのトレンドへのクリーンなエクスポージャーを提供している」。

株価は6月11日までの年初来で185％上昇し、競合のシーゲイト・テクノロジー・ホールディングス（過去3カ月で119％上昇）を上回るパフォーマンスを示した。WDCの株価はフォワード利益の31.73倍で取引されており、シーゲイトの33.99倍、サンディスクの76.99倍と比較される。

この上昇は、ハイパースケールクラウドプロバイダーが複数年にわたるHDD供給契約を締結する中で、ストレージ企業全体の再評価が進んでいることを反映している。シーゲイトは既に2027年までのニアライン容量の大部分を長期契約で確保しており、一方WDCは価格決定力の改善から恩恵を受けている——シーゲイトはエクサバイト当たりの価格が複数四半期にわたり中単位の前期比上昇を報告している。

ウエスタンデジタルはNANDフラッシュ事業をサンディスクにスピンオフし、2026年初頭に分離を完了したことで事業をスリム化した。サンディスクはその後、残りの履行義務として最低契約収入420億ドル（約6.3兆円）を伴う5件の複数年供給契約を締結し、110億ドル超の財務保証を付帯している。この動きにより、WDCはシーゲイトとニアラインストレージ市場で直接競合する専業HDDメーカーとして残ることとなり、AIワークロードがバルクデータ保存への前例のない需要を生み出している。

AIのトレーニングおよび推論パイプラインは、ソリッドステートドライブのサブミリ秒レイテンシーを必要としない、チェックポイントデータ、ログ、キャッシュされたエンベディングを大量に生成する。NVIDIAのGPUを大規模に展開するハイパースケーラーは、高密度HDDアレイと組み合わせることで、ニアラインストレージ需要をAI以前の予測を大幅に上回る水準に押し上げている。シーゲイトのHAMR（熱アシスト磁気記録）技術に基づくMozaicドライブは既に大手クラウドプロバイダーに出荷されており、同社は年間収益成長見通しを少なくとも20％に引き上げた。

シーゲイトの増分粗利益率は70％を超え、目標の50％を大きく上回っている。これは好ましい製品ミックスと価格改善によるものだ。同社は3テラバイトおよび4テラバイト/プラッターの大容量ドライブへの移行を進めており、比例的なコスト増加なしにスペースと電力効率を改善している。WDCも同様の技術ロードマップを追求しているが、具体的なHAMR採用スケジュールは開示されていない。

競争環境は、東芝がエンタープライズニアラインドライブにおける有意な市場シェアを譲り渡した後、WDCとシーゲイトの2つの主要HDDサプライヤーに絞り込まれている。この複占構造は価格規律を支えており、両社とも過去4四半期にわたり安定または改善する平均販売価格を報告している。シーゲイトの経営陣は、旺盛な需要の可視性と規律ある供給を理由に、2027年度を通じて継続的な値上げを見込んでいる。

投資家にとっての重要な問いは、現在のバリュエーションがすでにAIストレージの追い風を織り込んでいるかどうかだ。シーゲイトのフォワードPER33.99倍とWDCの31.73倍は持続的な利益成長への期待を反映しており、シーゲイトの2027年度1株当たり利益予想は過去60日間で33.6％上昇し26.34ドルとなっている。サンディスクは契約に基づく収益モデルを持つにもかかわらず、フォワード利益の76.99倍というはるかに高い倍率で取引されており、市場がフラッシュ中心のAIストーリーにプレミアムを割り当てていることを示唆している。HDD需要が市場が現在想定するよりも持続的であることが証明されれば、WDCとシーゲイトは収益が収益軌道に追いつくにつれて、さらなる倍率拡大を経験する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。