ウォーシュ議長のタカ派デビュー、金29％急落、ビットコイン6万ドル割れ

ケビン・ウォーシュFRB議長の初めての会合で「ドル切り下げトレード」が崩壊、金は最高値から29％下落、ビットコインは6万ドルを下回った。

FRBは6月17日のウォーシュ議長初会合で政策金利を3.50％〜3.75％に据え置いたが、タカ派シフト——19人の当局者のうち9人が年内に少なくとも1回の利上げを予想——により、金、銀、ビットコイン、為替にわたる激しい価格調整が発生した。

「債券市場は利上げ経路の完全な再評価を織り込みつつある」とSPIアセット・マネジメントのマネージング・パートナー、スティーブン・イネス氏は述べた。「ウォーシュ氏がフォワードガイダンスよりも物価安定を重視したことで、市場は彼がインフレ抑制に本気だと確信した。」

金は2025年11月以来初めて1オンス4000ドルを下回り、1月の史上最高値約5600ドルから約29％下落した。銀はさらに急落し、最高値121ドルから50％以上下落して1オンス60ドルを割り込んだ。ビットコインは2024年末以来初めて6万ドルを下回り、決定前の約6万6000ドルから下落した。ドル指数は6月に2.8％上昇して14カ月ぶりの高値を記録し、円は対ドルで約40年ぶりの安値圏にまで下落した。

この売りは「切り下げトレード」——財政放漫と中央銀行のインフレ許容がハードアセットを押し上げるという複数年にわたる賭け——の崩壊を示している。ウォーシュ氏がインフレ抑制の正統派への回帰を示唆したことで、CMEフェドウォッチのデータでは、トレーダーは9月の利上げ確率を68％と織り込み、前週の29％から上昇した。市場は今年最大3回の利上げを織り込んでおり、ウォーシュ氏指名前に支配的だった利下げ観測から劇的な反転となっている。

ドル高がクロスアセットフローを再形成

ドル高が売りの波及メカニズムとなっている。ドル高はドル建て商品を海外バイヤーにとってより高価にし、金利上昇期待は利回りのない資産を保有する機会費用を増大させる。DXYの月間2.8％の上昇は、約1年ぶりの大幅な上昇となる見込みだ。

この動きにより、貴金属から半導体株への資金ローテーションが強制されている。ナションワイド・インベストメント・マネジメント・グループのチーフ・マーケット・ストラテジスト、マーク・ハケット氏によると、仮想通貨、ミーム株、金から半導体メーカーへの協調的な資金移動の波が起きており、韓国のサムスン電子やSKハイニックスが主要な資金流入先となっている。

「ドル高が引き金であり、FRBの政策転換が根本原因だった」とハケット氏は述べた。「しかし、これは協調的なセクターローテーションの口実として使われている。」

半導体 Rally に疲れの兆候

マイクロン・テクノロジーの予想を上回る四半期決算は、水曜日の引け後に発表され、半導体セクターの売りを一時的に止めた。売上高ガイダンスは予想を上回り、12カ月のローリング利益は2四半期で4倍になった。しかし、複数のアナリストは半導体ラリーに歴史的な天井の兆候があると警告している。

ベア・トラップス・レポートのラリー・マクドナルド氏は、半導体株の時価総額が数時間で1000億ドル以上変動するパターンは、歴史的に大規模な天井または底値の近くでのみ見られると指摘した。BCAリサーチは、年初来で2倍以上になった戦略を踏まえ、ロング半導体・ショートハイパースケーラーのトレードのクローズを推奨し、現在の動きは「高度に投機的な要因によって増幅されている」と述べた。

SKハイニックスによる290億ドルの米国株式公開発表は慎重姿勢を強めるもので、新規発行がさらなる上昇を支える流動性を吸収する可能性がある。

注目は金曜日に発表される米個人消費支出（PCE）価格指数、FRBが最も重視するインフレ指標に移る。弱めの数字は政策緩和への期待を復活させ、金やビットコインに救済材料となる可能性がある。根強い数字はタカ派の見方を強化し、利回りのない資産への圧力を維持するだろう。FRBの次回会合は7月に予定されており、9月会合が利上げの可能性の焦点となっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。