ウォーシュFRB議長、7月FOMCで3方向に分裂した見解を警告、金利パスのガイダンスを拒否

連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、7月のFOMC会合を前に深刻な内部対立を認め、金利パスに関するフォワードガイダンスの提供を拒否した。

連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、7月のFOMC会合において重大な内部対立が生じると述べ、金利政策の方向性を示すことを拒否した。これにより、次回の政策が利上げか、据え置きか、利下げかで既に意見が分かれている市場に、新たな不確実性が加わることとなった。

「金融市場は、投入されるデータに反応するときに最も良好に機能する」とウォーシュ議長は6月17日の政策会合後の記者会見で述べた。「金融市場は、『連邦準備制度はその投入情報にどのように反応するのか』という問いを投げかけると、効率性が低下する。」

FRBは同会合で、ウォーシュ議長の下で初めてとなる政策金利を3.50％〜3.75％に据え置いた。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は火曜日、インフレが依然として高すぎる場合、「インフレを目標値に戻すためにより高めの金利が必要になる可能性がある」と述べた。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁はより中立的な見解を示し、現在の政策スタンスはインフレを2％に戻す上で「適切に位置づけられている」と述べた。

当局者の間での見解の相違により、市場は7月28〜29日の会合に向けて幅広い結果を値付けしている。長期国債利回りと市場ベースのインフレ期待はここ数週間で低下しており、価格圧力が緩和されるとの一部の投資家の自信を示唆している。しかし、インフレがFRBの目標である2％を5年連続で上回って推移している中、過度な引き締めであれ時期尚早な緩和であれ、政策の誤りがもたらす代償は株式、債券、ドルに重大な影響を及ぼす。

分裂する委員会

ウォーシュ議長は就任以来、FRBのインフレ対策としての信認を回復することを最優先課題としてきた。6月2日付の中央銀行の2万人以上の従業員宛ての書簡では、「我々は連邦準備制度である」と記し、より透明性の高い「開かれた、明確な議論」を約束。これまでに同機関に必要な「レジームチェンジ」と述べてきた改革を推進している。

FRB議長がこれほど深い内部対立を認めたのは、前議長のジェローム・パウエル氏が利上げ休止を支持する当局者とさらなる引き締めを主張する当局者の間の分裂に直面した2023年以来のことである。ブルームバーグのデータによれば、その認識表明後、市場が金利見通しを再評価したことを受け、S&P500種株価指数は2週間で2.3％下落した。

進行中の改革

ウォーシュ議長の改革の中心にあるのは、FRBが市場とどのようにコミュニケーションを取るか、6.7兆ドルの米国債と住宅ローン担保証券のポートフォリオを保有し続けるべきか、新しい経済データソースを従来の指標に補完すべきか、人工知能と生産性の変化が政策にどのような影響を与えるべきか、そしてFRBのインフレモデルが依然として目的に適合しているかどうか——という5つのテーマを検討するタスクフォースである。これらのタスクフォースは年内に作業を完了し、その後、政策当局者がどの改革を採用するかを決定する見込みである。

投資家にとって、フォワードガイダンスがないということは、7月会合までの間、毎月の雇用統計から消費者物価指数に至るまで、あらゆるデータ発表が金利見通しの形成において通常以上の重みを持つことを意味する。翌日物金利スワップ市場では、現在、トレーダーは据え置きと0.25ポイントの利上げの間でほぼ均等に分割されており、少数派が利下げを値付けしている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。