ウォール街の強気派も警戒、S&P500の株価収益率21倍で調整リスク浮上

S&P500種株価指数は、2026年の予想利益の21.4倍で後半戦に突入し、通常は強気派とされるストラテジストでさえも調整を警告する事態となっている。

「2026年予想利益の21.4倍、2027年予想の18.5倍という水準では、株は安くない」とフォーブスの寄稿者で上級投資ストラテジストのビル・ストーン氏は指摘する。「バリュエーションの高さは、株価の更なる上昇に対する逆風となる」。

先週の売りはAIとテクノロジー株に集中し、マグニフィセント・セブンがアンダーパフォームする一方、一般株は平均1.6％上昇したとフォーブスは報じた。iシェアーズ・フューチャーAI・アンド・テックETFは年初来で50％以上の上昇を維持しているが、ピークからは10.4％下落した。半導体セクターも年初来でなお37.8％上昇している。

リスクは、クリーブランド連銀によると約4％で推移している高インフレが、FRBの据え置きまたは2026年までの利上げ継続を招き、株式のバリュエーション・マルチプルにさらに圧力をかけるシナリオであることだ。次の試練は今週発表される6月の雇用統計であり、エコノミストは11万8000人の新規雇用増と失業率4.3％を予想している。

調整警告が発せられる背景には、イラン紛争と原油価格高騰にもかかわらずS&P500が力強いリターンを上げた上半期がある。第2四半期のGDP成長率は約2.5％と予想され、フォーブスが引用したカルシのベッティングデータによると、景気後退確率は10分の1に低下している。

しかしマクロ環境には相反するシグナルが混在している。クリーブランド連銀のインフレ・ナウキャストは、消費者物価が前年比で4％近い上昇を示しており、中央銀行の目標である2％を大きく上回っている。これにより金利予想は変化し、ロイターが6月26日に発表した調査では、エコノミストの4分の3超がFRBは2026年まで金利を据え置くと予想しており、早期の利下げに賭けていた市場の見方を覆している。

テク主導の売りが集中リスクを露呈

AIリーダー銘柄から市場全体へのローテーションは、値上がり・値下がり銘柄数のデータに顕著に表れた。一般株が平均1.6％上昇する一方でマグニフィセント・セブンが低迷しており、投資家は株式市場から完全に撤退するのではなく、ポジションを組み替えていることを示唆している。業績見通しを上方修正したマイクロン・テクノロジーは先週、小幅な下落にとどまり、年初来で21％超下落しているソフトウェア・セクターは、テク株急落の中でも底堅く推移した。

クロスアセットの圧力が強まる

株式市場は複数の方向から逆風に直面している。米10年国債利回りはインフレ期待の根強さを背景に高止まりしている。金は先週3.4％下落、銀は10.5％下落、ビットコインは5％下落し、売りが株式以外の資産にも拡大していることを示した。原油価格は幾分緩和し、ブレント原油は戦争起因の高値110ドル超から6月26日に1バレル＝71.99ドルまで下落したが、6月27日の米国による新たなイラン攻撃が脆弱な停戦合意を試している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。