USD/JPYが160を下回る、中東和平期待がリスク選好の rally を刺激

中東和平期待が6月11日に広範なリスク選好の rally を引き起こし、USD/JPYを注目の160水準を下回らせ、オーストラリアドルなどのリスクに敏感な通貨を押し上げた。

円は1週間ぶりに1ドル＝160台を突破して上昇。中東停戦への新たな期待が、安全資産としてのドル・ポジションの広範な巻き戻しを促し、米ドルは主要10カ国通貨全てに対して下落した。

「市場は48時間前には存在しなかった、大幅な緊張緩和の確率を織り込み始めている」と、地政学リスク戦略会社Edgenのアナリスト、エレナ・フィッシャー氏は指摘。「正式な停戦が実現すれば、ドルは現在の水準からさらに2〜3%下落する可能性がある」と述べた。

USD/JPYは一時159.42まで下落し、日本当局が為替介入のトリガーとして警戒してきた160のラインを突破。その後159.80近辺で落ち着いた。オーストラリアドルは0.14%上昇して0.7054ドル、ユーロは0.1%上昇して1.1545ドル。ドル指数は0.24%低下の99.77となり、前週月曜日に付けた2カ月ぶりの高値100.21からの下落幅を拡大した。

センチメントの変化は停戦が持続するかどうかにかかっている。イランとイスラエルは月曜日、ドナルド・トランプ大統領からの要請を受けて攻撃を停止したと発表したが、テヘランはイスラエルがレバノンのヒズボラへの攻撃を継続すれば戦闘を再開すると警告した。持続可能な和平合意が実現すれば、原油価格（ブレントは1バレル＝93ドル近辺で取引）は低下し、連邦準備制度理事会（FRB）のさらなる利上げ観測を支えてきたインフレ・プレミアムが縮小する可能性が高い。

円の介入の計算

日本の当局にとって、急激な円高は異なる種類の課題を突きつける。財務省はこの1カ月間、急速な円安進行の場合には介入して通貨を支えると警告してきており、160水準は非公式のレッドラインと見なされてきた。しかし今、USD/JPYがその水準を自ら下回ったことで、介入の構図は変化している。

「日銀は円安を防ぐシナリオに備えてきたのであって、円高を管理する準備はしていない」と、MUFGの為替ストラテジスト、リー・ハードマン氏は述べる。「158を下回る持続的な動きとなれば、当局が同程度に円高を容認できるかどうかが試されることになる。円高は輸出競争力を圧迫するからだ。」

市場では、日銀の6月16日の政策会合で25ベーシスポイントの利上げが完全に織り込まれており、一部のトレーダーはより大きな利上げの可能性も推測している。植田和男総裁が最近の議論に参加していないことは、内部の政策力学に対する不確実性を煽っているが、中央銀行はインフレ圧力が続けば行動する用意があることを示唆している。水曜日に発表されたデータによると、日本の卸売インフレは5月に3年ぶりの速いペースで加速しており、中東紛争によるエネルギーコストが経済全体の価格圧力を広げている。

クロスアセットへの波及効果

リスク選好の流れは通貨を超えて広がった。金は週初に6カ月ぶりの安値を付けた後、1オンス＝4,077ドル近辺で安定。一方、米国の高温なインフレ統計をきっかけとしたウォール街の売りを受けて、アジア株は下落幅を縮小した。S&P500種指数は水曜日に1.4%下落。5月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.2%上昇と、2023年4月以来の大幅な伸びを示した。

原油価格は、週初に米国とイランの間の応酬によりブレントが1バレル＝94ドルを超えて急騰していたが、和平期待が供給リスク・プレミアムを縮小させたことで反落した。ホルムズ海峡は世界の石油取引の約21%を扱っており、イランが同海峡の封鎖を脅かしたことで、原油は複数月ぶりの高値に押し上げられていた。

前回、同様の地政学的な緊張緩和が起きたのは、2026年4月の米国とイランの停戦時である。ブルームバーグがまとめたデータによれば、当時ドル指数はその後2週間で1.8%下落し、新興国通貨は平均2.3%上昇した。このパターンが繰り返されれば、USD/JPYは5月下旬以来の水準となる157方向へ向かう可能性がある。

連邦準備制度理事会（FRB）の6月17日の次回政策決定は、現在より重要性を増している。CMEフェドウォッチによれば、トレーダーは12月までの利上げ確率を70%と見ているが、和平合意による原油価格の持続的な低下は引き締めの緊急性を低下させる可能性がある。「ホルムズ海峡を、武力にせよ停戦にせよ開放するための時計は大きな音を立てて刻まれている」と、アネックス・ウェルス・マネジメントのチーフ・エコノミック・ストラテジスト、ブライアン・ジェイコブセン氏は述べる。「FRBはそれがいつ起こるかを推測しようとはしない。トランプ大統領は、彼らが会合を開く前に確実性をもたらす必要がある。」

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。