米国株、急激なセクターローテーション 銀行株3%上昇、テック株下落

6月4日、マネーがテクノロジー株から金融・ヘルスケア株に流出し、数カ月ぶりの急激なセクター間格差が生じた。

6月4日、マネーがテクノロジー株から金融・ヘルスケア株へとローテーション。ヘルスケアは3.16%急伸、金融は2.68%上昇した一方、テック株は1.43%下落した。

「市場はついに、テックが永遠に主導できるわけではないと認識し始めている。特に3月安値から47%も急騰した後ではなおさらだ」と、Schwab Center for Financial Researchのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、Liz Ann Sonders氏は述べた。

地域銀行ETFは全グループをリードし3.09%上昇。医療関連ETFは3.07%、銀行ETFは3.01%の上昇となった。半導体ETFは1.63%下落、グローバル・テクノロジー指数ETFは1.53%下落、テクノロジー・セクターETFは1.56%下落した。通信サービスは2.12%上昇、不動産は2.07%上昇、エネルギーは横ばいだった。

このローテーションは、テクノロジーセクターのS&P500時価総額に占める割合が6月3日に39.4%に達し、2000年のインターネットバブルのピークである35%を上回った状況下で発生した（LSEG Datastream調べ）。Alphabet、Amazon、MetaといったAI投資のメガキャップ企業がテック隣接セクターのシェアを指数価値の半分以上に押し上げている中、このセクターからの持続的な資金流出が起これば、より広範な指数下落を引き起こす可能性がある。

テクノロジー株の売りは、3つの触媒と同時に発生した。3月安値からの47%上昇でバリュエーションが拡大していたこと、イランがホルムズ海峡を封鎖する可能性を示唆したことを受けて原油価格が上昇したこと、そしてエネルギーコストがインフレに波及する中、FRBがタカ派姿勢を維持するとの予想である。WTI原油は1バレル85ドル超で推移し、企業と消費者へのコスト圧力が高まっている。

今回のローテーションは、それまでの9週間のトレンドからの急激な反転を示す。この期間中、S&P500は連続して週間上昇を記録し、主要3指数全てが6月1日時点で史上最高値で取引を終えていた。LSEG Datastreamによれば、S&P500の均等加重指数は時価総額加重指数に対して、1990年までのデータの中で9週間という期間において最大のアンダーパフォームを記録しており、上昇相場が危険なほど狭かったことを示している。

6月4日の取引は市場の幅を改善した。LPL Financialによれば、S&P500構成銘柄の約60%が200日移動平均線を上回って推移しているが、これは指数が新高値を更新する際に通常見られる約73%という過去平均を下回っている。金融やヘルスケアへの参加拡大は、上昇相場を持続可能なものにする可能性がある。

10年物国債利回りは、グロース株からの資金流出に伴い4ベーシスポイント低下の4.32%となった。米ドル指数は104.5付近で推移。金は中東緊張による逃避需要に支えられ、0.6%上昇し1オンス2,365ドルとなった。VIX指標は16.2に小幅上昇したが、依然として長期平均の約20を下回っており、今回のローテーションがパニック売りを引き起こしていないことを示唆している。

投資家にとっての課題は、6月4日が真の体制転換の始まりなのか、それともAIトレンドの単なる一時的な休止なのかを見極めることだ。その答えは、5月の消費者物価指数発表が予定されている6月12日に得られる可能性がある。このデータは、インフレがFRBの利下げ検討に十分なほど冷え込んでいるかどうかを試す試金石となり、利下げが実現すれば、6月4日の上昇を主導した金利敏感な金融・ヘルスケアセクターに有利に働くだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。