米ISMサービス業PMI、6月は54に低下—予想下回る、成長減速を示唆

米サービス業は6月、予想を下回るペースで拡大した。ISM非製造業指数は54.5から54に低下し、軟調な労働市場が経済最大のセクターにおける需要を冷やした。この数値は、ウォール・ストリート・ジャーナルがエコノミストを対象に実施した調査のコンセンサス予想54.3を下回り、4月に49.9でピークを付けて以降、2カ月連続の低下となった。

「ガソリン価格はロケットのように上がり、羽毛のように下がる」と、Fundstrat Global Advisorsの調査責任者トム・リー氏は述べた。「良いニュースはもちろん、今年後半にはインフレが落ち着くということだ」。サービス業活動の減速は、より広範な価格圧力の鈍化と軌を一にしている。ISM製造業の支払価格指数は6月に73%と、5月の82.1%から低下。これは同指標が21カ月間にわたる拡大局面に入って以来、最大の月間低下幅となった。

ISMの雇用サブ指数は、先週の雇用統計で捉えられた広範な労働市場の軟化を反映したとみられる。同統計によると、米国経済は6月に5万7000人の雇用を追加したが、これはエコノミストが予想していた11万5000人の半分にも満たない。失業率は4.2%にわずかに低下したが、これは雇用の増加というより、労働者が労働力から離脱したことが一因だ。S&P500種株価指数は週末の終値が7483.24で、祝日を含む短縮取引週間で1.8%上昇した。VIX恐怖指数は15.81に低下した。米10年債利回りは4.49%に上昇。トレーダーらはFRBのさらなる引き締め観測を後退させた。

サービス業は米国経済活動の3分の2以上を占めており、ISM調査は景気の基調を探る上で最も注目される指標の一つとなっている。製造業PMIも5月の54.0から6月は53.3に低下しており、データは広範な減速を示しており、FRBが2026年残りの期間を通じて据え置きを続ける可能性を示唆している。CMEのFedWatchデータによると、トレーダーは7月会合での利上げ確率を19.8%と見込んでおり、雇用統計発表前の28.9%から低下している。

セクター横断で冷える需要

ISM製造業調査によると、新規受注は6カ月連続で拡大したものの、56%と5月の56.8%から低下。生産高は54.3%から52.2%に低下した。サプライヤー納入は7カ月連続で鈍化し、顧客在庫は21カ月連続で低水準が続いた。需要の緩和にもかかわらず、サプライチェーンが完全に正常化していないことを示唆している。

投入コストはなお高止まりしており、製造業者の55.1%が6月に価格上昇を報告したが、上昇ペースは4月のピーク70.3%から大幅に鈍化している。価格圧力の緩和は、インフレがピークを打った可能性があるとの見方を支持する。Fundstratのリー氏は、S&P500の年末目標を8000に引き上げた。ISMが3年ぶりに50を上回ったことや、原油価格が戦前の水準に戻ったことなど、6つの要因を挙げている。

焦点は金利パス

サービス業活動の弱含みと労働市場の冷え込みが重なり、FRBが7月会合で金利を据え置く根拠が強まった。NABエコノミクスは、FRBが2026年を通じて据え置きを続け、2027年には3回のRBA利下げが見込まれると予想。このシナリオでは、豪ドルは来年0.65まで下落する可能性があるが、短期的なFRBの利上げが見込まれない場合、0.70以上に戻る可能性もあるとNABは述べた。

FRBにとって次の主要なデータポイントは、今月下旬に発表予定の6月の消費者物価指数（CPI）となる。これは、生産者物価の緩和が消費者レベルに波及しているかどうかを示すものとなる。ドル指数（DXY）は先週0.5%下落して100.8となり、金は1オンスあたり4122ドルと2.4%上昇した。軟調なデータが利上げ観測の魅力を低下させたためだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。