米雇用統計の下振れ、ポンドを1.3377ドルに押し上げドルは0.7%下落

予想を下回る米雇用統計を受け、ドルは2週間ぶりの安値に。トレーダーが7月の利上げ観測を縮小する中、ポンドは1.33ドル超に上昇した。

米国の6月の雇用者数はわずか5万7000人増と、予想の11万5000人の半分にも満たなかった。これによりドルは主要通貨全面安となり、ポンドは2週間ぶりの高値となる1.3377ドルまで上昇した。

「今回の統計は、FRBのウォーシュ議長がインフレ上昇への懸念を表明し、ドルと米国債利回りを押し上げていただけに、特に重要な意味を持つ」とSIAウェルス・マネジメントのポートフォリオマネージャー兼チーフ・マーケットストラテジスト、コリン・シェジンスキー氏は指摘する。「本日、その流れが急反転した。」

4月と5月の雇用者数は合計7万4000人の下方修正が行われ、3カ月平均は11万1000人となった。これは2024年初頭以来の最低水準である。失業率は4.3%から4.2%に小幅低下したが、これは主に労働参加率が0.3ポイント低下し61.5%となったためで、2021年3月以来の低さである。平均時給は前月比0.3%増の37.64ドルとなり、年間の賃金上昇率は3.5%を維持した。

このデータはFRBの政策をめぐる議論の流れを変えるものだ。市場では7月28日・29日の連邦公開市場委員会（FOMC）での利上げ確率は20%未満とみられており、公表前の約30%から低下した。9月の確率も約75%から60%に低下した。労働市場の冷え込みが続けば、追加引き締めの余地は完全に閉ざされる可能性がある。

ポンドは0.7%上昇し1.3377ドルと、6月中旬以来の高値をつけた。円やユーロも上昇し、ドル指数は2週間ぶりの安値に下落した。この動きは、次なるFRBの行動は利下げではなく利上げになるとの見方から、第2四半期を通じてドルが上昇していた流れを反転させるものとなった。

「5万7000人増というヘッドラインは明らかに期待外れだが、これは見慣れたパターンに従っている」とシティ・リサーチの米国チーフエコノミスト、アンドリュー・ホレンホースト氏は述べる。「2024年と2025年、雇用の増加は3月から5月にかけて月間平均約12万4000人だったが、6月には平均わずか3万4000人に減速した。皮肉なことに、今回の統計はFRBが9月のFOMCで予防的な利上げを実施しない理由のひとつとなるかもしれない。」

金利差がドルを押し下げ

ドルの下落は、中央銀行がよりタカ派的な政策スタンスを維持または示唆しているポンドと円に対して最も顕著だった。2年物米国債利回りは4ベーシスポイント低下し4.13%となり、今週初めにウォーシュFRB議長がECBのシントラフォーラムでタカ派的な発言をした後に上昇した分を一部解消した。雇用統計が今回ほどコンセンサスを大きく下回ったのは2月以来で、その時は経済が3万9000人の雇用を追加し、2年物利回りはその後の取引で6ベーシスポイント低下した。

金は4100ドル超に回復し、3日前につけた8カ月ぶりの安値3942ドルから上昇。ドル安が貴金属の大きな逆風を取り除いた。S&P/ASX200金鉱株指数はシドニー市場で7.4%上昇し、ノーザン・スター・リソーシズやエボリューション・マイニングなどの鉱山株は8%超上昇した。

株式市場の反応はまちまちだった。ダウ工業株30種平均は1.1%上昇し過去最高値で引けた一方、S&P500種株価指数はほぼ横ばい、ナスダック100は1.6%下落した。SOX半導体株指数が2営業日で11.6%急落する半導体株の暴落が重しとなった。この分散は、金利敏感なテクノロジー銘柄からバリュー株やディフェンシブ銘柄へと資金がシフトしていることを反映しており、労働需要の冷却が追加引き締めの緊急性を低下させるとの見方が背景にある。

今後の展望

FRBにとって次に重要な経済指標は、7月15日発表予定の6月の消費者物価指数（CPI）となる。今年初めに原油価格が急騰した後もディスインフレ傾向が維持されているかどうかを検証することになる。ブレント原油はその後1バレル約68ドルまで下落し、戦時下の上昇分をすべて吐き出しており、今後数カ月のヘッドライン・インフレ圧力を緩和する可能性がある。

「労働市場の安定が続けば、FOMCは今後のインフレデータに焦点を当て、引き締め政策への姿勢を決定することになるだろう」とゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのグローバル責任者兼CIO（債券・流動性ソリューション）、ケイ・ハイ氏は指摘する。「FRBは年内は据え置きの道をたどるとの見方を維持しているが、インフレにさらなる上振れサプライズがあれば、委員会は早ければ早いほど利上げを実施する可能性がある。」

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。