米インフレが上昇、第1四半期GDPは安定成長を確認

4月のインフレは世界的な地政学的圧力によるエネルギーコスト上昇で加速し、米消費者信頼感が軟化し始める中、FRBの利下げを遅らせる恐れが生じている。

米経済は第1四半期に安定した成長を示したが、4月のインフレ指標は世界的な地政学的圧力の重圧下で上昇し、消費者信頼感が低下する中でFRBの利下げへの道筋を複雑にしている。

「粘着性の高いインフレと軟化する信頼感の組み合わせは、FRBにとって最悪の結果だ」とEdgenのマクロアナリスト、ジェームズ・オカフォー氏は述べた。「これは政策立案者を物価圧力の抑制と成長支援の板挟みにしている。」

最新のGDP統計は、第1四半期に経済が安定したペースで拡大したことを確認したが、4月のインフレ指標は加速した。米10年国債利回りは4.5％近辺で推移し、ブレント原油は中東情勢の緊張を受けて1バレル＝92.6ドルに上昇した。金は1オンス＝4,506.50ドルで取引され、0.72％下落。米ドル指数が99となる中、貴金属には重しとなった。S&P500種株価指数とナスダック総合指数は月曜日に反発して寄り付き、デル・テクノロジーズが力強い収益成長を報告し通期見通しを上方修正したことを受けたAI楽観論に支えられ、同社株は5月29日に33％上昇した。

データの推移は、金曜日に発表される5月の非農業部門雇用者数報告の重要性を高めており、労働市場がインフレ懸念を相殺するほど冷え込んでいるかどうかについて、これまでで最も明確なシグナルを提供することになる。市場はすでに積極的な利下げ期待を後退させており、FF金利先物データによると、トレーダーは現在、年内の利上げと利下げの確率をほぼ拮抗した水準で織り込んでいる。

エネルギーコストが4月のインフレ急上昇を牽引

4月のインフレ加速は、中東の地政学的不安定性に起因するエネルギーコスト上昇が大きく寄与した。ブレント原油が1バレル92ドルを超えて上昇したことでガソリン価格が押し上げられ、ヘッドラインインフレ指標に直接的に影響を与えている。月曜日に発表予定のISM製造業景気指数は、工場の投入コストがこれらの圧力をサプライチェーンにさらに転嫁しているかどうかを示す最初の指標となる。

米国が同様のエネルギー主導のインフレ急上昇に直面したのは、2022年半ば、ブレント原油が1バレル110ドルを超え、ヘッドラインCPIが9.1％でピークを迎えた時が最後である。現在の水準はそのピークを大きく下回っているものの、2023年7月以降、FF金利を5.25〜5.50％に維持してきたFRBにとって、この方向性は懸念材料である。市場は現在、年内の利上げと利下げの確率をほぼ拮抗した水準で見ており、3カ月前にはトレーダーが0.25ポイントの利下げ3回を織り込んでいた状況から劇的に変化している。

価格上昇に伴い消費者信頼感が揺らぐ

消費者信頼感は物価上昇とともに低下しており、歴史的に景気見通しにとって問題となる兆候を示している。信頼感が損なわれ、インフレが高いままであれば、家計は裁量的支出を抑制し、小売から製造業に至るまで様々なセクターで企業の利益率や採用計画に圧力がかかる。

安定したGDP成長、上昇するインフレ、そして低下する信頼感の組み合わせは、歴史的に中央銀行にとって乗り越えがたいスタグフレーションの基調を生み出している。国際エネルギー機関（IEA）、国際通貨基金（IMF）、世界銀行、世界貿易機関（WTO）は先週、中東紛争が世界経済、エネルギー市場、貿易フローにリスクをもたらし続けていると警告した。ホルムズ海峡の海上輸送が正常な水準に戻らず、夏季のピーク需要を前に世界の石油在庫が急速に減少すれば、燃料安全保障と市場の安定性にさらなるリスクが生じる可能性があると、これらの機関は述べた。

金曜日の5月非農業部門雇用者数報告が次の大きな試金石となる。力強い結果はFRBがより長期間高金利を維持する根拠を強化する一方、弱い内容は、粘着性の高いインフレにもかかわらず政策担当者に利下げ圧力を強めることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。