米 4 月 CPI、原油・賃料・AI チップの圧力で 3.7% に達する見通し

エネルギー価格の急騰、賃料データのテクニカルな遅れを取り戻す動き、そして AI ハードウェアコストの上昇という「三重苦」が、4月の米インフレ率を2023年9月以来の高水準に押し上げると予想されています。

火曜日に労働統計局から発表される米消費者物価指数（CPI）レポートは、総合インフレ率が年率 3.7% に加速したことを示すと予測されています。コンセンサスでは前月比 0.6% の上昇が見込まれており、これは3月の 0.9% という大幅な伸びからはやや緩和されるものの、依然として深刻な物価圧力を示しています。食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は、前月比 0.4% の上昇が予測されています。

ドイツ銀行のジム・リード氏は、「我々のエコノミストは、総合インフレ率が前月比 +0.58% 上昇すると予想している。3月の +0.9% からは鈍化するものの、依然として比較的堅調だ」と述べています。「対照的に、コア指標は前月比 +0.2% から +0.39% へ加速すると予測されており、エネルギー関連の影響が薄れても、潜在的な物価圧力が粘り強く残っていることを示唆している」

このデータは、市場が今年の連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの可能性を低く見積もっている中で発表されます。CME フェドウォッチ・ツールによると、FRB の政策金利が年末まで現在の 3.5%-3.75% の範囲に留まる確率は 73% で、25 ベーシスポイントの利上げの確率は 20% です。コア CPI が予想を上回れば、これらの確率はさらに利上げの方向に傾き、米ドルを押し上げる可能性があります。

焦点となっているのは、FRB が政策緩和を開始できるかどうかです。投資家は、高騰したエネルギーコストが経済全体に波及しているかどうかを確認するために、コア指数に注目しています。多くの学者が FRB は一過性のテクニカル要因を無視すると考えていますが、UOB グループのアナリストによれば、コアインフレの持続的な強さは、潜在的な利下げを 2027 年まで遅らせる可能性があります。

三つのインフレ圧力

今月のインフレ指標は、三つの異なる要因によって複雑化しています。最も珍しいのは、住宅データへのテクニカルな調整です。昨秋の政府機関閉鎖により、統計局は現在、蓄積された6ヶ月分の賃料サンプルを組み入れており、バークレイズの推計によれば、これだけで月間のコア CPI を最大 10 ベーシスポイント押し上げる可能性があります。ブルームバーグ・エコノミクスは、この歪みがなければ、コア CPI はより緩やかな 0.24% になると算出しています。

二つ目の、より一般的な要因はエネルギーです。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は、2月28日の米イラン紛争開始から4月末までに 50% 以上上昇しました。これにより小売ガソリン価格が月間で 11.6% 上昇し、これが総合 CPI 指標の主な要因となります。

三つ目の、あまり公にされていない要因は、人工知能の需要に裏打ちされたテクノロジーハードウェアのコスト上昇です。メモリチップや CPU などのコンポーネントのサプライチェーンのボトルネックが家電製品の価格を押し上げており、これは他のコア財カテゴリーで見られるデフレ傾向とは逆の動きです。

コア指標の粘着性に FRB は厳戒態勢

連邦準備制度の当局者は、インフレとの戦いを優先することを明確にしています。ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁は最近、長期にわたる原油価格のショックがインフレ期待を不安定にし、強力な政策対応を必要とする可能性があると警告しました。市場の関心は、これらの外部ショックがより持続的で根強い物価圧力を生み出しているかどうかを判断するため、コア CPI の数字に真っ向から向けられるでしょう。

市場の反応は、為替市場や債券市場で最も顕著に現れるでしょう。FXStreet のアナリスト、エレン・センゲザー氏は、ユーロ/ドル（EUR/USD）が 1.1800-1.1820 付近で重要な抵抗に直面していると指摘しています。「EUR/USD がこの領域を上抜けて安定した場合、1.1900-1.1910 が次の関門となる可能性がある」と同氏は述べました。逆に、1.1730-1.1680 の主要なサポートゾーンを下回れば、テクニカルな売りが誘発される可能性があります。

たとえコア指標が予想を下回ったとしても、ドル安の安堵感は一時的なものかもしれません。中東紛争が解決されない限り、エネルギー主導の価格ショックのリスクはトレーダーを警戒させ続け、FRB がハト派的な転換を示唆することを制限する可能性があります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。