根強いインフレで米30年債利回りが5%を突破

米30年債利回りが7月以来初めて5%を上回りました。根強いインフレと戦争による原油価格の急騰を受け、トレーダーらは来年の連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性を織り込まざるを得なくなっています。

TDセキュリティーズの米国金利戦略責任者、ジェナディ・ゴールドバーグ氏は、「5%という利回りは心理的な節目であり、債券自警団の懸念や将来のさらなる金利上昇への不安を再燃させる傾向がある」と述べています。

一時5.04%に達した長期債の動きは短期債にも波及し、10年債利回りは7月以来の高水準となる4.5%まで上昇しました。国債売りが加速したのは、ホルムズ海峡の閉鎖継続により原油価格が1バレル100ドル前後で推移する中、4月の卸売物価と消費者物価の両指標が加速したことを示す報告が相次いだためです。

「リスクフリー」レートの持続的な上昇は、記録的な上昇を続けてきた米国株にとって直接的な脅威となっており、債券の魅力を高める一方で、企業や消費者の借入コストを押し上げています。バンク・オブ・アメリカの戦略家マイケル・ハートネット氏は顧客に対し、30年債利回りが5%超で定着することは、リスク資産にとって「破滅への扉が開き始める」ポイントであると警告しました。

逆転するFRBへの賭け

債券市場の変化は、金融政策期待の急速な再評価を反映しています。わずか3週間前、オーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）は2027年3月までのFRBによる利下げの確率を43%と示唆していました。しかし現在、その確率は同時期の利上げの可能性を10%以上と示しており、エネルギーコストの上昇がインフレを定着させるとの懸念から劇的な反転を遂げています。

スティフェルのチーフエコノミスト、リンゼー・ピエグザ氏はブルームバーグテレビジョンに対し、「追加利上げの議論が始まる可能性はあるが、何よりもまずFRBは声明文から緩和的なバイアスを排除し、静観する姿勢を再確認することになるだろう」と語りました。

水曜日に指名が承認された次期FRB議長のケビン・ウォーシュ氏への圧力も高まっています。第1四半期に年率2%成長を遂げた堅調な米国経済にもかかわらず、粘り強いインフレと政府債務の増加が中央銀行の舵取りを困難にしています。一般に保有される米国債務は2兆ドル以上膨らんで約31兆ドルに達し、経済の年間生産規模を超えています。

株式市場に逆風

債券市場の混乱にもかかわらず、S&P 500種株価指数は好調な企業決算とAI関連の支出ブームに支えられ、過去最高値を更新しています。しかし、長期利回りの上昇はその勢いを脅かしています。リスクフリーとされる国債の利回りが上昇すると、相対的に株式の魅力が低下します。特に、金利に敏感な高成長ハイテク株のバリュエーションに悪影響を及ぼします。

ウェリントン・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、ブリッジ・クラナ氏は、「長期ゾーンは5%レベルで比較的底堅く推移しており、それが維持されるかどうかを見守る必要がある。債券市場は戦争によるインフレ圧力だけでなく、ここ数ヶ月の堅調な成長にも反応している」と述べています。

コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツのエド・アルフサイニー氏のように、高い利回りを確保するために超長期債を購入している投資家もいますが、同氏は「非常に不安だ」と認めています。リスクは、FRBが時期尚早に利下げを行い、2%の目標を上回るインフレを容認する姿勢を示すことで、長期債の価値を損なうことにあると述べています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。