原油がインフレ懸念を煽り、米10年債利回りは4.4%に接近

米10年債利回りは、原油価格の急騰がインフレ懸念を再燃させ、中央銀行による利下げ期待が後退したことを受けて、5ベーシスポイント以上上昇し、4.4006%に達しました。

「今週の主要な中央銀行会議を控えていること、そしてホルムズ海峡で次に何が起こるかを待っていることから、利回りはさらに上昇する可能性があります」と、XTBのリサーチディレクターであるキャスリーン・ブルックス氏は述べました。

エネルギー価格の上昇、米ドル高、そして連邦準備制度（FRB）の期待の変化という協調的な影響に市場が取り組む中、ベンチマーク利回りは3月下旬のピークに近づいています。国際的な石油の指標であるブレント原油は、イラン戦争開始以来の最高値となる1バレル111ドル以上で取引され、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は100ドルを突破しました。エネルギーコストの急増は、トレーダーが「ホルムズ・インフレ・パススルー」と呼ぶ現象を引き起こしており、金利に敏感な資産に直接影響を与えています。現物金は約2%下落して1オンス4,600ドルを下回り、S&P 500は0.49%下落しました。

利回りの上昇は、政府、企業、消費者の借入コストを押し上げ、経済成長を鈍化させ、株式評価に圧力をかける可能性があります。CMEグループのフェドウォッチ（FedWatch）ツールは現在、次回の会議でFRBが据え置きとなる確率を99.5%としており、これは4月の取引を決定づけた利下げ期待の劇的な修正を反映しています。

構造的リスクがボラティリティを増幅させる

最近のボラティリティは、世界で最も重要な債券市場における構造的な問題を浮き彫りにしています。米国の市場性国債残高は現在30兆ドルを超えており、2008年の金融危機後の約10兆ドルから増加し、市場が吸収しなければならない証券の供給量が増えています。

同時に、プライマリーディーラーは、バランスシートの拡大を制限する補完的レバレッジ比率（SLR）などの危機後の自己資本規制により、流動性を提供する能力が低下しています。「これらの市場イベントやトレンドは、米国債市場における2つの構造的問題を強調しています。すなわち、国債発行の増加と、銀行系ディーラーの仲介能力の制限です」と、証券業金融市場協会（SIFMA）は2023年12月のレポートで指摘しています。

これにより、多額のレバレッジを用いるヘッジファンドを含む非銀行機関による取引活動の割合が増加しています。これらの企業は流動性を高めることができますが、市場ストレス時にポジションを急速に解消すると、FRBが市場安定化のために1兆ドル以上の国債を購入する必要があった2020年3月の「現金への逃避」で見られたように、ボラティリティを増幅させる可能性があります。

世界的な現象

政府債務の売り浴びせは世界的なものですが、英国は特に深刻なショックに直面しています。10年債（ギルト）の利回りは再び5%を上回り、英国の借入コストは過去2ヶ月間で先進国の中で最も上昇しました。

10年債利回りと米国債利回りのスプレッドは、2025年末以来2度目となる70ベーシスポイントに達しました。アナリストは、一連の政策ミスと英国のエネルギー輸入への依存が脆弱性の理由であると指摘しています。「過去10年間、英国経済は相次ぐ政策ミスに悩まされ、その結果としてのインフレ率は他の主要経済国の一般的な傾向を一貫して上回ってきました」と、ピール・ハントのチーフエコノミスト、カラム・ピカリング氏はノートに記しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。