Upstart、詐欺訴訟とアナリスト6社による格下げに直面

Upstart Holdings, Inc.（NASDAQ: UPST）に対し、同社のAI駆動型融資モデルに欠陥があったとの疑惑を巡り、証券集団訴訟が提起されました。これを受け、ウォール街の少なくとも6社が同社株の目標株価を大幅に引き下げました。

「アナリストの期待が不完全または誤解を招くような企業開示に基づいている場合、その結果生じる修正は投資家に多大な損害を与える可能性があります」と、Levi & Korsinsky, LLPのJoseph E. Levi氏は述べています。「UPSTの格下げの速さと規模は、2025年11月4日に『モデル22』に対する市場の理解がいかに根本的に変化したかを反映しています。」

Upstartが自社モデルによってローン承認が抑制されていることを開示した後、モルガン・スタンレーは目標株価を36%引き下げて45.00ドルに、ゴールドマン・サックスは26%引き下げて40.00ドルに設定しました。Needham、シティグループ、バンク・オブ・アメリカ、Stephens & Co.などの他社も大幅な目標株価の引き下げを発表しました。同社の発表を受けて、2025年11月5日の株価は9.71%下落し、41.75ドルとなりました。

訴訟では、Upstartが2025年5月にリリースしたAI「モデル22」の能力を誇張していたと主張しています。同社はこのモデルの成功を前提に、2025年8月に2025年通期の収益ガイダンスを引き上げましたが、後に同モデルがマクロ経済の入力値に「過剰反応」していたことを明かし、ローン成約率が第2四半期の23.9%から第3四半期には20.6%に低下したことが判明しました。

訴訟は誤解を招く声明を主張

Levi & KorsinskyやThe Rosen Law Firmなどの法律事務所によって提出された訴状によると、Upstartはモデル22の正確性に関して重大な虚偽または誤解を招く声明を行いました。訴訟は、同社がモデルの過度に保守的な評価が収益に悪影響を及ぼしていることを開示せず、自社の財務ガイダンスを非現実的なものにしたと主張しています。

集団訴訟の対象期間は2025年5月14日から2025年11月4日までです。この期間中に株式を購入した投資家は、訴訟に参加できる可能性があります。

アナリストの格下げが執行上の懸念を浮き彫りに

ウォール街のアナリストによる急激な修正は、成長の物語から執行上の懸念へと焦点が移ったことを反映しています。修正開示前、2025会計年度のコンセンサス収益予測は10.6億ドルでした。Upstartはその後、ガイダンスを10.35億ドルに下方修正しました。

• モルガン・スタンレー： 目標株価を70ドルから45ドルに引き下げ
• ゴールドマン・サックス： 目標株価を54ドルから40ドルに引き下げ
• Needham： 目標株価を82ドルから56ドルに引き下げ
• Stephens & Co.： 目標株価を55ドルから40ドルに引き下げ
• シティグループ： 目標株価を100ドルから80ドルに引き下げ
• バンク・オブ・アメリカ： 目標株価を81ドルから71ドルに引き下げ

これらの格下げは、予測AIモデルを前提としたビジネスにとって極めて重要な、自社の業績を予測する能力に対する信頼が低下していることを示しています。

11月の開示後の株価下落は、訴訟が主張するように、人為的に膨らまされた価格で株式を購入した投資家が被る可能性のある損害を浮き彫りにしています。投資家にとっての次の節目は、集団訴訟の主導的原告（リード・プランティフ）の選定期限である2026年6月8日です。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。