英FCA、ステーブルコイン自己資本比率を1%に引き下げ、EUのMiCAルールを下回る

英金融規制当局は、提案していたステーブルコインの自己資本バッファーを1%に半減し、欧州連合（EU）のMiCA（暗号資産市場規制）におけるより厳格な2%要件との間に規制ギャップを生じさせた。

金融行動監視機構（FCA）は、ステーブルコイン発行体に対し、流通中のトークン総額の1%に相当する自己資本を保有するよう義務付ける。これは、当初の草案で提案されていた2%から引き下げられたもので、火曜日に公表された最終版暗号資産ルールブックに基づく。

「我々が得たフィードバックは、出発点として少し高すぎるというものだった」と、FCAの決済・デジタルファイナンス担当エグゼクティブディレクター、デイビッド・ギール氏は記者団に語った。最終ルールは業界からの証拠に基づいていると付け加えた。

この変更により、大規模な発行体にとってプルーデンシャルな枠組みはよりバランスの取れたものとなりつつ、制度全体の堅牢性は維持されると、FCAは政策声明で述べている。規制当局はまた、他の提案も緩和し、顧客がステーブルコインを償還する際の資金返還期間を延長し、特定の公開開示義務を撤廃した。暗号資産取引所については、FCAは提案されていた取引ルールを、暗号資産市場の実際の運用方法により適合するよう調整し、潜在的な損失をカバーするために取引資本の40%を確保することを義務付けると述べた。

より軽い自己資本要件により、英国はステーブルコイン発行体にとって、MiCAで2%相当が義務付けられているEUよりも魅力的な司法管轄区となる。新制度は2027年10月に発効し、大半のステーブルコインはFCAの監督下に置かれる一方、システム上重要なトークンはイングランド銀行（BOE）が主導するより厳格な制度の対象となる。

FCAの最終ルールブックは、BOEが6月22日に個人のステーブルコイン保有額に提案していた2万ポンド（約2万6500ドル）の上限を撤回した決定に続くものだ。BOEは代わりに、システム上重要なステーブルコインに対して500億ドルの発行上限を設定し、より広範な規制の方向性が競争力強化へと転換したことを示している。

これらのルールは英ポンド建てのステーブルコインにのみ適用され、テザー（USDT）やサークル（USDC）などの米ドルペッグのトークンが支配する世界市場のごく一部を占めるに過ぎない。英ポンド建てステーブルコイン「tGBP」を発行するBCPテクノロジーズのCEO、ブノワ・マルズーク氏は、引き下げられた1%要件でさえ依然として課題であり、米国のルールは一律の自己資本要件を採用する可能性が高いと指摘した。

レイチェル・リーブス英財務相は12月、FCAのルールが「明確なルール」を提供し、「怪しげな業者」を市場から排除すると述べていた。世界中の政策立案者は、消費者保護と競争力のバランスを取るよう迫られており、特にトランプ政権が米国で暗号資産に友好的な政策を進める中で、その圧力は高まっている。

FCAの枠組みは、3層の規制構造を創設する。英ポンド建てステーブルコイン発行体はFCA、システム上重要なステーブルコインはBOE、暗号資産取引所はFCAの調整されたルールの下で規制される。2027年10月の実施日により、企業はコンプライアンス体制を整えるために約15カ月の準備期間が与えられる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。