トランプ氏、利下げ要求でFRBへの圧力強める—今年3度目の公的介入

トランプ氏による最新の利下げ要求は、ここ数カ月で中央銀行の独立性をめぐる議論を再燃させ、FRBへの公的圧力として3度目のものとなる。

トランプ氏は6月7日のNBCインタビューで、米国は利下げすべきであり利上げする理由はないと述べ、金融政策に踏み込んだ。同インタビューではFRBの人事交代の可能性にも言及した。

「実際に金利を引き下げるべきだ」とトランプ氏は発言。利下げを期待しており、ジェローム・パウエル氏の任期満了後のFRB議長候補とされるケビン・ウォーシュ氏に対して過度に影響を与えたいとは思わないと述べた。

この発言は、FRBの6月17〜18日の連邦公開市場委員会（FOMC）を前に出たもの。トランプ氏は今年に入り少なくとも2回、金利政策に公に言及しており、物価安定と最大雇用の二重の責務のバランスを取る中央銀行に対するホワイトハウスの継続的な圧力を反映している。

この発言は、1951年の財務省・FRB間アコード以来、米国の金融政策の信頼性の基盤となっているFRBの独立性を損なうリスクがある。政治的な干渉の認識が生じれば、投資家が政治的な利決めプロセスを織り込むことで、債券利回りが上昇しドルが弱含む可能性があり、経済全体の借入コストに影響を及ぼす。

トランプ氏がウォーシュ氏に言及したことは、元FRB理事である同氏がパウエル氏の後任候補として有力視されていることを踏まえると重要だ。ウォーシュ氏に過度な影響を与えたくないと述べることで、トランプ氏は特定の人選を約束することなく、今後の指導部交代を認めた形となる。パウエル氏のFRB議長任期は2026年に満了を迎え、大統領には中央銀行の指導部を刷新する機会がある。

大統領の「利上げする理由はない」との主張は、FRBのデータ依存のアプローチとは対照的だ。中央銀行は将来の金利判断は政治的考慮ではなく経済指標に基づいて行われると強調しており、この姿勢は複数の政権にわたってFRB議長らが維持してきた。米大統領がFRBの金利政策に公然と圧力をかけたのは、トランプ氏が2018年に4回の利上げを実施したFRBに対してパウエル氏を「敵」と呼んだ2019年以来となる。

今回のトランプ氏の介入は、11月の中間選挙を前に経済成長を支えるため、より低い借入コストを求めるパターンを踏襲している。タイミングも注目すべき点で、FRBの6月会合は有権者が投票所に向かうわずか5カ月前にあたり、金利判断が選挙政治に巻き込まれる可能性について疑問を投げかけている。

FRBの信認低下によるクロスアセットへの影響は広く知られている。債券市場は中央銀行の独立性に疑問が生じた場合、通常タームプレミアムを要求し、短期金利が低下しても長期金利は上昇する。非政治的な金融政策への認識から恩恵を受けている米ドルは、投資家が政策の変化を予想すれば主要通貨に対して弱含む可能性がある。新興国通貨やリスク資産は、ポートフォリオフローを通じてその波及効果を受けるだろう。

FRBはこれまでもその独立性を強く守ってきた。パウエル氏は政治的圧力について繰り返しコメントを避け、中央銀行は経済データに基づいて判断を行うと述べている。14年の理事任期と19人の連邦公開市場委員会（FOMC）メンバーからなるFRBの構造は、金融政策を短期的な政治サイクルから隔離するために設計されている。

トランプ氏の今回の発言が実際の政策圧力に転じるかどうかは、6月会合までの経済指標、政権によるFRB議長指名候補、そしてより広範な政治環境など、複数の要因に依存する。明確なのは、大統領による金利政策への見解表明の頻度に現代的な前例はなく、市場も注目しているということだ。

本記事は情報提供を目的としており、投資助言を構成するものではない。