トランプ大統領、CPI3.8%を受けFRBウォッシュ議長に利下げ圧力

トランプ大統領は日曜日、中央銀行の6月16〜17日の会合を数時間後に控え、米国のインフレ率が3.8%と3年ぶりの高水準に加速する中、FRBのケビン・ウォッシュ議長に対し公の場で利下げを要求した。

「利上げする理由など全くない」とトランプ氏はNBCの「Meet the Press」で語った。「彼らが利上げすれば、我々の成功を潰そうとしていることになる。実際には利下げすべきだ。」

FRBは2025年9月の0.25%利下げ以降、政策金利を3.5〜3.75%で据え置いている。ベス・ハマック・クリーブランド連銀総裁は金曜日、「最近のトレンドが続けば、近いうちに行動を起こす必要が出てくるかもしれない」と述べる一方、スコット・ベッセント財務長官は忍耐を求め、FRBは中東紛争がインフレに与える影響が「より明確になる」のを待つべきだと述べた。OISプライシングによれば、市場は9月までに利上げが実施される確率を45%と織り込んでいる。

ホワイトハウスとFRBの対立はリスク資産にとって不安定な状況を生み出している。S&P500は3月のCPI発表以降6%下落し、10年物国債利回りは35ベーシスポイント上昇して4.65%となった。米ドル指数は金利差の拡大を背景に同期間で2.3%上昇した。ビットコインは2024年10月以来初めて6万ドルを下回り、12万6000ドルのピークからの下落が続いており、機関投資家のETFからの流出額は1月だけで30億ドルを超えた。

インフレ圧力が高まる、中東紛争の影響が深刻化

インフレ急騰の原因は中東紛争に直接起因している。戦争開始時にイランがホルムズ海峡を封鎖したことで原油価格が急騰し、そのコスト圧力が米国経済全体に波及している。ブルームバーグのエコノミスト調査によると、水曜日に発表される5月のCPIデータはインフレ率がさらに加速して4.2%になると予測されている。これは2022年後半以来の最高水準となり、FRBへの行動圧力を強めることになる。

米国のCPIが4%を超えた前回は2022年9月で、当時FRBは40年ぶりの積極的な引き締めサイクルの真っただ中にあり、連続会合で0.75%の利上げを実施していた。その後6カ月間でS&P500は24%下落し、FF金利は5.5%でピークを迎えた。10年物国債利回りは2008年以来初めて4%を超えて急上昇した。

ハト派的な据え置きか、それとも利下げか？FRBのジレンマ

先月、トランプ大統領がジェローム・パウエル前議長の後任に指名されて就任したウォッシュ氏は、これまで低い借入コストを好む姿勢を示してきた。しかし、インフレデータがその計算を変えている。ハマック総裁のタカ派的な発言は、少なくとも一部のFOMCメンバーが利上げを必要と見ていることを示唆しており、6月会合での分裂の可能性を生み出している。

トランプ大統領はこれまでもFF金利を1%以下に引き下げるよう繰り返し要求してきた。日曜日にはウォッシュ氏に「ケビンは優秀だ。彼が正しいと思うことをやってほしい」と名目上の余地を与えたものの、すぐに自己矛盾し「しかし私の考えでは、国がうまくやっている時に、すぐに利上げして罰するべきではない。むしろインセンティブを与えるべきだ」と述べた。

この緊張関係は、トランプ氏が以前にパウエル前議長と繰り広げた衝突を彷彿とさせる。パウエル氏を「idiot（馬鹿）」や「moron（愚か者）」と呼び、十分な速さで利下げしなかったことを非難していた。今回の違いは、インフレがより高く、労働市場が2025年の混乱を経て安定化しつつあり、FRBの信認が問われている点にある。金曜日の雇用統計によれば、米国は5月に22万8000人の雇用を追加し、コンセンサス予想の19万人を上回り、FRBにより多くのインフレ対策の余地を与えている。

投資家にとっての重要な疑問は、FRBが政治的圧力を受けながらもインフレが膠着状態にある中で独立性を維持できるかどうかだ。中央銀行がトランプ氏の要求を無視して金利を据え置けば、政治的嵐を招くリスクがある。利下げを実行すれば、インフレ期待のコントロールを失うリスクがあり、長期債利回りの上昇と株式へのさらなる圧迫につながるシナリオだ。6月16〜17日の決定は、2026年下半期の方向性を決めるものとなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。