TOPSPORTSが7.5％急反発、ナイキが中国の小売パートナーとの連携強化を表明

TOPSPORTS（06110.HK）は木曜午前に7.47％上昇して1.87HKドルとなり、10日続落に終止符を打った。ナイキ経営陣が地元小売パートナーとともに中国事業を「再構築」する方針を表明し、同社がオンライン販売権を完全に失うとの懸念が和らいだ。

「ナイキが中国の小売パートナーへのコミットメントを強調したことは、TOPSPORTSがオンライン販売権を完全に失うという従来の悲観的な市場予想を排除するものだ」とシティのアナリストはリポートで指摘。同銘柄に対して30日間のポジティブ・カタリスト・ウォッチを開始した。

同銘柄は2.3％高で寄り付き、一時1.91HKドルまで上昇。出来高は1360万株、売買代金は2550万HKドルに達した。空売り比率は取引量の23.5％を占めた。今回の反発に先立ち、株価は10営業日連続で下落し、ナイキの中国における直接販売（D2C）強化への懸念から時価総額の約4分の1が消失していた。

シティはTOPSPORTSの「買い」評価と目標株価3.8HKドルを維持。これは現在の株価から100％超の上値余地を示唆する。目標株価は2026暦年の予想PER16倍に基づいて算出され、スポーツウェアセクターにおける収益の可視性の低さを反映し、ナイキの過去の取引倍率に対して45％のディスカウントを適用している。

ナイキの中国戦略が焦点に

ナイキが火曜日に発表した第4四半期売上高は82億ポンド（105億ドル）となり、市場予想の82億ポンドを上回ったものの、前年同期比で1％減少した。このサプライズは、中国大陸部門の売上高が恒常為替ベースで17％減少したことにより影が薄れた。前期の10％減から悪化しており、地元ライバルの安踏（アンタ）や李寧（リーニン）が市場シェアを拡大し続けていることを示している。

決算説明会でナイキのCEOエリオット・ヒル氏は、中国向けの3本柱からなる「再構築」戦略を発表した。すなわち、スポーツとイノベーションへの回帰、小売パートナーとの緊密な連携を通じたプレミアムポジショニングの強化、現地文化との結びつきの深化である。CFOのマシュー・フレンド氏は、小売パートナーと協力して市場の過剰在庫を処理していると述べた。

この方針表明は、オフライン店舗がなおナイキの中国小売売上高の50％超を占め、来店客数の低迷という逆風に直面している中で行われた。シティは、TOPSPORTSなどの中国小売企業はアディダスを含む複数の競合ブランドを同時に運営しており、非独占契約であると指摘。オンライン販売権を失えば、小売業者が競合他社にリソースを振り向け、オフライン店舗の閉鎖を加速させる可能性があったと分析した。

ハンセン指数はこの日の取引で0.3％高の21,850ポイント、ハンセンテック指数は0.6％上昇。オフショア人民元は1ドル＝7.25元近辺で推移し、中国10年国債利回りは2.15％で引けた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。