トークン化市場は3210億ドルに達するも、依然として初期段階に

現実資産（RWA）のトークン化市場は3210億ドルにまで膨れ上がりましたが、パンテラ・キャピタルの新しいレポートは、このセクターは技術的に未成熟であり、インターネット黎明期の「ウェブサイト上の新聞」の段階にあると主張しています。

5月7日に発表されたパンテラのレポートは、「今年、新規資産が115%増加したにもかかわらず、平均的なオンチェーン成熟度は5段階中2と低いままである」と述べており、市場の熱狂と技術的な現実との間に大きな隔たりがあることを強調しました。

分析によると、これらの資産の77.6%は、パブリックブロックチェーン上の単純な「ラップド（包まれた）」トークンです。これは、基礎となるルールやデータが深く統合されていないデジタル表現であることを意味し、イーサリアムなどのチェーン上のDeFiプロトコルにおける基本的な取引やカストディ以外の機能を制限しています。

この未成熟さは、今後の「質への逃避」を示唆しており、投資家はプロジェクトをますます厳密に精査し、表面的なラッパーよりも真のオンチェーン・ロジックを備えたプロジェクトを好むようになるでしょう。レポートは、DeFiエコシステムの次の成長段階は、この統合の課題を解決できるかどうかにかかっていることを示唆しています。

「ラッパー」問題

レポートの中心的な発見は、急速に成長するトークン化市場の大部分が、単に「ラップされた」資産で構成されているということです。これは、新聞社が単に印刷版を静的なページとしてアップロードしていたウェブの初期段階に似ています。技術的にはオンラインでしたが、コンテンツはデジタルネイティブでも、インタラクティブでも、構成可能でもありませんでした。

同様に、ラップされた現実資産（RWA）は、債券や不動産などの基礎となる資産を表すトークンですが、資産の主要な属性、法的権利、キャッシュフローはオフチェーンで管理されています。これにより、広範なDeFiエコシステム内での使用が制限され、真に自動化された方法で担保として使用したり、他のスマートコントラクトに統合したりすることが妨げられています。

成熟を上回る成長

市場の成長指標は目覚ましく、2025年だけで新規資産が115%増加し、市場総価値は60%上昇しました。しかし、これらの数字は、潜在的な技術的深みの欠如を覆い隠しています。急速な拡大と機能的な成熟度の低さが組み合わさったこのダイナミクスは、初期のテクノロジーサイクルの特徴です。

成熟への道は、規制の進展によって加速される可能性があります。パンテラ・キャピタルのコスモ・ジャン氏は最近のインタビューで、クラリティ法（Clarity Act）のような提案されている法律が起業家や機関に明確な枠組みを提供し、より高度なオンチェーン・ソリューションを促進する可能性があると指摘しました。これは、現在の市場が提供しているものよりも堅牢で統合された製品を必要とする、機関投資家への導入に向けた広範な動きと一致しています。他のレポートが示すように、トークン化された資産の大部分は依然としてオフチェーンにとどまっており、深いオンチェーン統合への道のりがまだ遠いことを浮き彫りにしています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。