テザー、1.2億ドルの送金に関連するブラックリスト入りウォレットから7200万ドルのUSDTを凍結

テザーは6月12日、あるウォレットアドレスをブラックリスト化し、1億2000万ドルのUSDT送金のうち7200万ドルを凍結した。これは、発行体がブロックチェーン上のトークン移動を一方的に制限できる能力を示す最新の事例となった。

「テザーが資金を凍結できる能力は、スマートコントラクトアーキテクチャの機能である一方、検閲耐性のある資産としてUSDTに依存するユーザーにとっては単一障害点を生み出している」と、Edgenの暗号規制アナリスト、ダイアナ・チェン氏は指摘する。

凍結された資金は、当該ウォレットに関連する送金総額の60％に相当する。テザーはブラックリスト化の理由を開示していないが、同社はこれまでに法執行機関からの要請やマネーロンダリング防止（AML）コンプライアンスをこうした措置の根拠として挙げてきた。今回の措置は、同社による中央集権的な介入のパターンに沿ったものであり、テザーはトークン発行以来、数十億ドル規模のUSDTを凍結してきた。

今回の凍結は、ステーブルコインの実用性と分散化の間のトレードオフに対する懸念を強め、一部のユーザーをDAIやUSDCといった異なるガバナンスモデルで運用される代替手段へと向かわせる可能性がある。またこの動きは、特に欧州連合の暗号資産市場規制法（MiCA）が施行され、米国の議員らがステーブルコインの監督枠組みを議論している中で、世界各国の規制当局からの監視を強めることにもつながる。

3200億ドル市場の中央集権的コントロール

DefiLlamaのデータによると、今回の措置は、ステーブルコイン市場の時価総額が5月に過去最高の3200億ドルに達し、その供給量の大半をUSDTが占める中で発生した。テザーの市場支配力は、その凍結判断が暗号経済の広範囲に影響を及ぼすことを意味する。中央集権型取引所のリテールトレーダーから、イーサリアムやトロン上の主要な流動性資産としてUSDTに依存するDeFiプロトコルに至るまで、その影響は多岐にわたる。

ブラックリスト化はまた、トークン化された法定通貨の根底にある構造的緊張を浮き彫りにしている。ステーブルコインは暗号資産の実世界での採用を示す証拠として喧伝されているが、中央集権的な発行体、カストディアン、コンプライアンスパイプラインへの依存は、ビットコインが迂回するために設計された伝統的金融システムを反映している。テザーが資金を即座に凍結できる能力は規制当局から要求される機能である一方、多くのユーザーをデジタル資産に引き寄せた許可不要の精神（パーミッションレスエートス）を損なうものである。

規制の岐路

今回の凍結は、トークン化資産のあるべき姿を世界各国の規制当局が模索している最中に発生した。5月、米証券取引委員会（SEC）はトークン化株式の取引を認める計画を延期したとブルームバーグが報じている。一方、欧州連合のMiCAフレームワークは、ステーブルコイン発行体に準備金と透明性に関する要件を課すものであり、他の管轄区域が追随する可能性のあるコンプライアンスの雛形を作りつつある。

テザーはこれまでも、その準備金の構成やマネーロンダリング防止ルールへの準拠について繰り返し質問を受けてきた。同社は過去に米規制当局と和解しており、2021年にはUSDTが常に完全に裏付けされていなかったとの主張をめぐり、商品先物取引委員会（CFTC）から4100万ドルの罰金を科されている。今回の凍結は、テザーのブラックリスト化基準や資金凍結の法的根拠に関する透明性向上を求める声を再び高める可能性が高い。

代替手段を求めるユーザーにとって、イーサリアム上でMakerDAOが発行する分散型ステーブルコインDAIは、凍結判断に発行体の一方的な行動ではなくコミュニティのコンセンサスを必要とするガバナンスモデルを提供している。Circleが発行するUSDCもブラックリスト機能を維持しているが、コンプライアンスプロセスに関してより透明性があると位置づけている。こうしたモデル間の選択は、規制の枠組みが固まるにつれて、ステーブルコインセクターの方向性を定義する問いとなる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。