テスラ、FSDをサブスクリプション制に移行—加入者数128万人突破

テスラは完全自動運転ソフトウェア「フル・セルフ・ドライビング（FSD）」を全世界でサブスクリプション制のみに移行する。香港、マカオ、台湾では6月30日以降、買い切り購入を終了。同社は継続課金収入によって自動運転事業を高マージンの利益センターへと転換できると見込む。

テスラによるFSDの全世界サブスクリプション制への移行は、自動運転ビジネスを単発の取引から継続的な課金収入へと変革するものだ。すでに128万人の加入者が安定的な収益を生み出している。

「第1四半期のFSD加入者数は128万人に達し、前年同期比で51%増加した。サブスクリプションモデルは、買い切り収入よりも予測可能な収益をもたらす」と、最高財務責任者（CFO）のヴァイブハヴ・タネジャ氏は4月の決算説明会で述べた。

この移行は2月に米国で月額99ドルから始まり、その後カナダ、オーストラリア、ニュージーランドに拡大。香港、マカオ、台湾では6月30日以降、買い切りオプションが廃止される。現在の買い切り価格は5万4000香港ドルから22万2000ニュー台湾ドルの範囲に設定されている。またテスラは6月、台湾の車両安全認証センターにFSD（監視付き）の申請書類を提出し、事前承認審査プロセスを開始した。

サブスクリプションモデルへの移行は、すでに自動車業界でもトップクラスにあるテスラのソフトウェアマージンをさらに押し上げ、買い切り収入に依存した収益の変動リスクを低減する可能性がある。最大の市場である中国では、FSDは掲載されているもののまだ完全には有効化されておらず、買い切り版は依然として6万4000元で販売されている。タネジャ氏は、2026年第3四半期までに中国での完全な商業認可を得たいとの見通しを示した。

サブスクリプションの収益構造と競合との比較

テスラの128万人の加入者が月額99ドルを支払う場合、FSDサブスクリプションからの年間収益実行レートは約15億ドルに上る（なおも残る買い切り収入は除く）。これに対し、Waymoのライドヘイリング事業の年間収益は公開資料によれば約5億ドルと推定され、中国のBYDは自社のDiPilotシステムをほとんどのモデルで追加費用なしで提供し、普及を促進している。

サブスクリプションモデルは業界全体のトレンドとも合致する。中国の競合である小鵬汽車（XPeng）や蔚来汽車（Nio）は、先進運転支援機能を標準装備またはソフトウェアパッケージとして提供しており、テスラが最大の成長市場でプレミアム価格を維持することを難しくしている。テスラのFSDは現在、米国、カナダ、メキシコ、韓国、欧州5カ国を含む13カ国で監視付き使用が承認された唯一のシステムである。

投資家視点の分析

投資家にとって、サブスクリプションへの移行はテスラのバリュエーションに対する主要な批判の一つに応えるものだ。同社の株価は将来予想利益の約200倍で取引されており、この倍率を正当化するには自動車マージンではなくソフトウェアマージンが必要とされる。FSD加入者が10万人増えるごとに、月額99ドルで年間約1億2000万ドルの高マージン収入が限界費用ほぼゼロで追加される。中国が第3四半期までにFSDを承認し、初年度に20万人の加入者を獲得できた場合、それだけで約2億4000万ドルの年間経常収益が追加される計算となる。

テスラ株は6月24日に381.61ドルで終了し、年初来で15%下落している。サブスクリプションへの舵切りは、強気派に対して車両納入台数に加えて「加入者数」という具体的な追跡指標を提供することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。