テスラ株、8％高から反落—銅コスト上昇が重荷に

テスラ株は12日朝方に反落した。前日（11日）に8％急騰し411.84ドルで終了していた流れを受け、銅価格の上昇が電気自動車（EV）メーカーおよび自動車業界全体にとってコスト圧力を強めている。

「テスラの自動車販売台数はますます後回しにされるようになっている。株価は主にロボタクシー、オプティマス、AIへの期待によって動いている」とバークレイズのアナリストはリサーチノートで指摘。同社はテスラ株に「イコールウェイト」の格付けと360ドルの目標株価を据え置いている。この目標株価は、11日終値から13％の下落を示唆する。

反落の背景には、銅価格の上昇が続き、配線やバッテリー部品に銅を依存する自動車メーカーのマージンを圧迫していることがある。フェラーリとBMWは、銅の使用量を削減するため、軽量アルミニウム配線を採用した新モデルを投入。テスラや中国のEVメーカーも同様の動きを既に行っている。JPモルガンは、この業界のシフトが世界の銅需要の約2％に影響を与える可能性があると試算しており、これはEV移行の主要な恩恵を受けてきた銅にとって重要な数字となる。

テスラにとって銅は直接的なコスト投入要素であり、同社が販売台数拡大から自動運転およびAI主導のビジネスモデルへの移行を進める中で、その影響は大きい。カンター・フィッツジェラルドは、テスラの第2四半期（4-6月）の納車台数を39万7414台と予想。市場コンセンサスの40万8609台を下回る一方、エネルギー貯蔵システムの導入量は15.7ギガワット時と、予想の13.9ギガワット時を上回ると見ている。テスラの第1四半期フリーキャッシュフロー（FCF）は14億4000万ドルと、コンセンサス予想の流出17億8000万ドルを大幅に上回ったが、同社は2026年の設備投資（キャペックス）見通しを従来の200億ドルから250億ドル超に引き上げた。

銅コストが自動車サプライチェーンを再編

銅価格に対する自動車業界の対応は加速している。フェラーリとBMWは新モデルにアルミニウム配線を採用。これは、200年前の電気電池の発明以来、電線の主役であった銅からのシフトとなる。テスラと中国のEVメーカーは既に同様の動きを進めている。この傾向が続けば、EVブームの恩恵を受けてきた銅の需要構造を変える可能性がある。

このシフトは、自動車メーカーが多方面からの圧力に直面する中で起きている。金は1オンス＝4000ドルを下回り、四半期ベースでは10年超で最大の下落率となる約15％の下落に向かっている。ドルは4四半期連続で上昇し、円は1ドル＝162円台と40年ぶりの安値に下落。これは日本メーカーの輸出利益を押し上げる一方、ドル建ての原油やガスの輸入コストを押し上げている。

テスラの二重の物語：短期的な納車圧力と長期的なAIへの賭け

カンター・フィッツジェラルドは、2026年をテスラにとって「変革の年」と指摘。サイバーキャブ、テスラセミ、メガパック3を量産軌道に乗る重要な触媒として挙げた。また、ヒューマノイドロボット「オプティマス」について、第1世代の生産ラインがカリフォルニアに設置され、年産100万台の能力を目標としている一方、ギガファクトリー・テキサスでは第2世代ラインで年産1000万台を目指していると指摘した。

テスラ株は11日に411.84ドルで終了し、1年超で最大の1日の上昇率を記録。完全自動運転（FSD）V14ライト版が初期アクセス版のハードウェア3搭載車両に提供開始され、旧型車両に待望のソフトウェアアップグレードがもたらされたことが追い風となった。市場全体も上昇し、ダウ工業株30種平均は終値で史上最高値を更新。S&P500種株価指数は1.2％上昇、ナスダック総合指数は2.1％上昇し、ハイテク株が直近の売りから反発した。

テスラの短期的な見通しを巡り、アナリストの見解は分かれている。バークレイズは42万8000台の納車を予想し、コンセンサスを上回る一方、カンターの39万7414台の予想は市場平均を下回る。この乖離は、テスラを自動車メーカーとして評価すべきか、AI・ロボティクス企業として評価すべきかという、より根本的な議論を反映しており、両者の評価額には大きな隔たりがある。テスラ株は従来の自動車メーカーに対してプレミアムで取引されており、これは市場が将来の自動運転やAIによる収益——まだ損益計算書には現れていない——を織り込もうとしている姿勢を示している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。