ストラテジー（MSTR）、現金準備が38％減少し80％下落の$20へのリスク

マイケル・セイラー氏率いるストラテジー（旧MicroStrategy）は、99％の暴落で終わったドットコム崩壊時に先行して形成されたヘッド＆ショルダー・パターンを再び描いており、現金不足による希薄化が普通株主を脅かしている。

MSTRは6月24日に7.7％安の103.84ドルまで下落し、節目の100ドル近辺で形成されている月足のヘッド＆ショルダー・ネックラインを試す展開となった。この水準を下回れば、20ドル方向への下落——現在値から80％の急落——を示唆する。

「より高い現金準備こそが、市場がSTRCへの信頼を取り戻すために最も直接的に必要とするシグナルだ」とCryptoQuantのアナリスト、フリオ・モレノ氏は指摘。ストラテジーの優先配当カバレッジは、7年超から約14カ月にまで縮小していると述べた。

ストラテジーの現金準備は2026年初頭から38％減少し14億ドルとなった一方、優先株（STRC）への年間配当義務は約4倍の12億ドルに膨れ上がった。STRCは額面100ドルを大きく下回る過去最安値の82.50ドルまで下落し、実効利回りは13％を超えた。同社は6月にMSTR普通株271万株を3億3550万ドルで売却したが、ビットコイン購入に充てたのはわずか3490万ドル（520BTC）にとどまり、保有する847,363BTCはほぼ変わらず、既存株主の希薄化が進んだ。

STRCが100ドルを下回ったままであれば、ストラテジーは普通株の継続発行、ビットコイン購入の減速、あるいは現金準備の再構築を迫られる可能性がある。いずれの選択肢もMSTRにとって重しとなり、同株は弱気のテクニカルブレイクアウトを試す展開が続いている。ビットコインが約62,600ドルまで下落し、ストラテジーの平均取得価格（1BTCあたり75,650ドル）を下回ったことで、短期的な株価反転の触媒は見当たらない。

ドットコム時代のフラクタルが示す80％ downside

2024年3月以降、MSTRの月足チャートに形成されているヘッド＆ショルダー・パターンは、ドットコムバブル崩壊時に同社株が99％暴落した際に先行して現れたチャート形状と一致している。100〜105ドルにあるネックラインのサポートは、3つの山の間の主要な押し目を結んだラインであり、中央の山は約543ドルで天井を打った。ネックラインを明確に下回れば、パターンが確定し、約20ドルをターゲットとする複数年にわたる調整局面に入る可能性がある。

アナリストのAli Charts氏は、計測された値動きの投射に基づき、下値ターゲットとして28.45ドルを挙げている。週足では、MSTRは主要な4本の指数移動平均線——20週線（148.82ドル）、50週線（192.36ドル）、100週線（206.44ドル）、200週線（175.09ドル）——すべてを下回って終値をつけており、持続的な下降トレンドが確認されている。週足の相対力指数（RSI）は31.75と売られ過ぎの領域に近づいているが、強い下降トレンドではRSIが長期にわたって低水準にとどまる可能性がある。

現金圧迫が希薄化を促進、配当負担は4倍に

現金圧迫はテクニカルリスクにファンダメンタルズ面のリスクを加えている。ストラテジーの優先配当カバレッジは約14カ月にまで低下しており、現時点の現金でSTRCの配当を賄えるのはわずか1年超にすぎない。「年間12億ドルの配当義務がある中で、24カ月分のカバレッジを回復するには約28億ドルの現金準備が必要であり、これは現在の保有額の約2倍に相当する」とモレノ氏は述べた。

強気派と弱気派の見解は明確に分かれている。アナリストのパーマー氏はMSTRの目標株価を570ドルとし、現在の水準から450％超の上昇余地があると予想する。一方、ピーター・シフ氏は、STRCの利回りが13.2％に達していることは、市場が同社を経営難と見なしている証拠だと主張する。ビットコインが下落圧力にさらされ、短期的な触媒も見当たらない中、MSTRにとって抵抗の少ない方向は依然として下方向である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。