Strategy、優先株を活用し20億ドルで24,869BTCを追加購入

会社側の届出によると、Strategy Inc.は5月17日に終了した週に約20.1億ドルで24,869BTCを取得しました。1コインあたり平均80,985ドルで行われたこの購入により、同社の総保有量は843,738BTCに達し、ビットコインの総発行上限である2,100万枚の4%以上を占めることになります。

同社の社長兼CEOであるフォン・レ氏は、最近のX（旧Twitter）への投稿で、「1株あたりビットコイン（BPS）こそが我々の『真の北極星（True North）』である」と述べ、株式数に対するビットコイン保有量の増加に注力していることを強調しました。「Strategyは毎日、多変量モデルを使用して資本、株式、負債、および信用の決定を最適化し、年間のBTC利回り（BPSの成長）を最大化しています。」

今回の取得により、Strategyのビットコイン累計投資額は約640億ドルとなり、平均取得単価は1コインあたり75,700ドルとなりました。今回の購入資金は、ほぼ全額が同社の高利回りSTRC永久優先株の発行によって賄われ（19.5億ドル）、残りの8,370万ドルは普通株の売却によって補填されました。

この動きにより、Strategyはビットコインの最大企業保有者としての地位を固め、市場における定期的かつ重要な需要源としての存在感を示しています。しかし同時に、安価な資本調達が困難になる中でコストの高い優先株への依存度が高まっており、その財務戦略の持続可能性に注目が集まっています。

ビットコインの月中ラリーを牽引する「優先株エンジン」

今回の購入の背景にある資金調達メカニズムは、ビットコイン市場における予測可能な変動要因となっています。K33のリサーチによると、StrategyのSTRC優先株は機械的な需要ループを生み出しています。この株の配当を求める投資家は、毎月15日までに株式を保有する必要があり、これが取引量を押し上げ、株価を額面（パー）へと引き上げます。

STRCが額面以上になると、Strategyは新株を発行し、その資金をビットコインの購入に充てることができます。このパターンは、毎月中旬頃に見られるビットコイン価格の反復的な強含みと関連しています。K33のデータによれば、このサイクルは2026年に加速しており、STRCを原資とした購入量は1月の4,467BTCから、4月には約47,000BTCまで増加しています。

精査される戦略

資産の蓄積には効果的である一方、優先株への依存には高いコストが伴います。STRCの年換算利回りは11.5%に達しており、初期の購入資金となった転換社債から大幅に上昇しています。Delphi Digitalの分析によると、STRCを通じて10億ドルを調達するごとに、年間約1.15億ドルの配当義務が発生します。

Delphiは、これらの配当は普通株の発行によって賄われると予想しており、これは一種の「遅延された希薄化」を生み出します。初期のビットコイン購入は1株あたりビットコインの指標を押し上げますが、その後の配当支払いのための株式発行がその利益を徐々に侵食します。同リサーチ会社は、優先株の発行枠である283億ドルに近づくと、純1株あたりビットコイン成長率がマイナスに転じる可能性があると予測しています。

また、この戦略は市場の下落局面においてリスクに直面します。ブロックチェーン調査会社House of Chimeraは、ビットコイン価格の下落により、投資家を引きつけるためにさらに高い利回りを提示せざるを得なくなり、負のフィードバックループが生じる可能性があると警告しています。深刻なシナリオでは、配当支払いのためにビットコインの売却を余儀なくされる可能性もあり、そうなれば現物市場に大きな圧力をかけることになります。

現在のところ、STRCという資金調達マシンは利回り需要をビットコインの現物購入へと変換し続け、市場に一定の買い支えを提供しています。しかし、新株発行のたびに配当負担が増大する中で、この蓄積戦略の長期的な安定性は、株主および暗号資産市場全体にとって中心的な疑問符として残っています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。